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摘要
1.市場動盪，「高息股」是值得投資人持續在低檔買進的標的，長期績效回測，經歷市場多次景氣循環考驗，殖利率愈高的股票長期含息報酬率就愈優異。
2.明年景氣衰退可能性高，企業獲利跟配息都可能縮水，建議投資人不要看到今年的一次性高息而衝進買股，反而可能被套牢。
2.匯率：在美國強力升息的當下，美元今年極度強勢，新台幣因此重貶，資金當然就會外流；反之，一旦新台幣開始轉強，那麼資金就有回流動力，因此新台幣如果轉強也是落底訊號之一。
3.通膨和需求的強弱：通膨今年居高不下，是聯準會大力升息的主因，畢竟若是通膨一直維持在高位，就會更進一步的壓抑消費，不利經濟與企業獲利，今年的需求就呈現轉弱的趨勢。
就第4季而言，耶誕節會是觀察重點，若是耶誕節需求見旺，客戶開始拉貨，那麼就可望是股市低點的訊號。
投資人雖然可就以上訊號觀察股市何時落底，不過股市到底會維持在低檔多久，沒有人能夠精準斷言，在這段低迷時期，投資人到底該如何投資？
首先，定期定額一定要繼續扣。「現在贖回一定是錯的，」南震杰分析，投資人當然不會知道什麼時候才會是最低點，但今年在評價下修、獲利轉弱之下，台股已經跌掉逾5,000點，就算以悲觀情境推算，市場也已經將這種種利空反映了7成～8成。
再者，台股80%的時間都處於多頭趨勢，拉長線來看，等到明年的利空狀況出盡、企業獲利下修之後，台股就又會到多頭趨勢之上，透過定期定額紀律扣款，留在市場上就能逢低累積部位等待市場回彈。
至於標的的選擇？南震杰認為，在市場動盪的環境中，「高息股」是值得投資人持續在低檔買進的標的。因為就長期績效回測，經歷市場多次景氣循環考驗，殖利率愈高的股票長期含息報酬率就愈優異。
根據統計，從金融海嘯2008年～2021年，台股殖利率前1/2股票平均年報酬率是14.1%，累積報酬率則是245%，若是將範圍限縮至台股殖利率前1/4股票，則平均年報酬率就拉高至16.1%，累積報酬率提高至363%，比起台股加權報酬指數的累積報酬率259%，要高出超過100個百分點（詳見表1）。
挑選高息股標的
須留意「殖利率陷阱」
南震杰指出，就過去14年的統計，在金融海嘯市場跌得最嚴重的時期，高息股的確也同樣下挫，但是等到2009年市場反彈時，高息股則是反彈得更強勢，2011年至2012年也有同樣的狀況。南震杰表示，高息股票的特徵是獲利穩定、能夠長期配息，在市場度過空頭，需求回溫時，就會從這類獲利穩定的高息股票先反彈；反之，標榜成長但獲利不可靠、配息不穩，甚至無配息的股票，在市場初回溫時則不是市場率先青睞的標的。
實際上，在今年市場的修正時期，高股息商品買氣熱度的確仍居高不下，不僅高股息ETF的受益人數突破180萬人，7檔台股高股息基金從年初到現在全體受益人數也持續增加，總人數近78萬人（詳見圖2）。
但南震杰也提醒投資人，在今年市場中挑選高息股要特別小心「殖利率陷阱」。主要是因為過去2年台股企業獲利大爆發，配息也跟著水漲船高。但明年景氣衰退可能性高，企業獲利跟配息都可能縮水，若只因看到今年的一次性高息而衝進買股，反而可能被套牢。
南震杰以過去2年投資人都在搶買的航運股為例，在疫情之下獲利爆發，也讓股利跳高，但是這樣獲利瘋狂成長的狀況並不是常態，運輸回復常態，高獲利不再時，股利勢必將大縮水。南震杰強調：「這樣的殖利率都是虛的，」就算股息再高，進去投資都是危險。
小檔案_南震杰
學歷：東華大學企業管理研究所碩士
經歷： 新光台灣富貴基金經理人
現職：新光台灣高股息基金經理人