聽聽就好?黃金空頭大膽預言:金價恐跌至500美元?

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金價跌跌不休,下半年重挫12%之多。空頭派大膽喊出,黃金只是投機交易,黃金大泡沫已經消風,未來幾年金價或許會跌至每盎司500美元。

Seeking Alpha的International Perspective撰文指出(見此),歷史性的黃金泡沫在2007年全球經濟大衰退時形成,2011~2012年量化寬鬆(QE)的印鈔潮,把金價推到高峰。如今全球經濟恢復常態,黃金泡沫進入「回歸正常」(Return to Normal)的最後階段,未來幾年金價可能來到長期通膨調整後的均價,也就是500美元。

500美元看來低到不可思議,不到當前價格的一半,甚至只有高峰期的1/3。為什麼金價會狂瀉?該文作者認為,貴金屬算是投機交易,黃金的內在價值(Intrinsic Value)無法判定。儘管黃金數量稀少,但是從古至今挖出的黃金,大多依舊存在,未遭摧毀或使用。等到經濟正常,利率回到衰退之前水準,金價將經歷恐懼(fear)、投降(capitulation)、絕望(despair),慘跌至500美元(圖表見此)。

作者指出,先前黃金狂飆有三大理由:

第一、印度和中國的需求帶動

印度民眾喜歡購買黃金替財富保值,當局嚴管黃金,有執照的業者才能進口,這些金商販售的價格,往往比國際市場高出許多,使得印度黃金黑市橫行,民眾大買黃金洗錢,如今印度廢除大鈔,打算摧毀金市。中國也怕資本外逃,嚴格控制黃金進口,兩國政府鐵腕措施將使黃金失去重要支撐。

第二、黃金ETF問世

The SPDR Gold Trust(代號GLD)等黃金ETF,方便散戶投資黃金,2000年代初期問世後,帶動金價一飛沖天。如今這些ETF持有的黃金超過1千噸,總量超過許多央行。ETF讓黃金交易變得更為投機,2004~2013年間,GLD表現遠勝標普500指數,根本上改變了金市。如今GLD報酬落後股市,投資人可能開始感受到持有黃金的機會成本,ETF對金價的助力將轉為阻力。

第三、低利率、低實質殖利率和投機

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