經營部落格 RusRule Financial Broadcasting 超過八年，內容專注在總體經濟分析、政府財政和公司治理，著有
《公司的品格》一書。
如同前文所談，樂陞和兆豐金是台灣近期財金的二大熱門議題。上篇談完了兆豐金，本篇來談樂陞案。樂陞事件的來龍去脈諸多疑點等，台灣的財金媒體已經談到爛，所以基本上本文不會再去談這些事，相反的，在台灣媒體和立法委員爭相撻伐下，我倒想從不同角度來談這件事。
首先，我必須說樂陞對我而言是家很奇怪的公司，去年我在排《公司的品格2》預定要寫的教案時就列入了這家公司（當然，當時樂陞案還沒發生），我會把這家公司列入的原因在此：
http://www.appledaily.com.tw/realtimenews/article/new/20140618/418412/
甚至我連題目都想好了，叫做「要五毛給一塊，你說奇怪不奇怪？」
這件事不合理的原因在於，照道理一家公司要發多少股利應該是要經過財務計劃，而且要經董事會通過，雖然說股東大會是一家公司最高權力組織，但股東會以臨時提案方式，董事長就直接加碼表決通過（當然我相信這是早就設計好的），這家公司未免也太隨興了吧？如果你是沒有參加股東會的股東，股東會結束後才看到這個新聞是否會很傻眼？0.3加碼到2.2元大家可能還沒意見，如果股東會可以隨意亂加（減）碼，那要是反過來原本預定2.2元減成0.3，大家不就要幹翻天了？
很可惜，後來因為有一個更吸引人的題材（中華電信股東會），再加上我覺得自己對於遊戲產業有點偏見，所以這個教案就被擱置了。不過大概大家可能想像，這是家制度上很不健全的公司，老闆可以為所欲為。
回到本次關鍵的樂陞事件，這個事起源於樂陞的大股東百尺竿頭要以遠高於市價的價格每股128元收購樂陞約25%股權，正因為收購價和當時市價有二成左右的價差，再加上股價並沒有立即全然反映此一「利多」，雖然整件事看起來很可疑，收購公司名字很鳥，管他的，我又不是真的想當股東，反正就是想「套利」賺點零用金罷了。就這樣，本案吸引了大量的散戶進場，甚至是用人頭戶進場（除了大家都看好，認為買得多就賺得多外，也因為本案並非全部股數收購，如果參與收購的股數超過收購方預定股數，就要用抽籤來決定）。
結果呢？收購截止，百尺竿頭背後的日方大股東說錢還在匯，所以又延了一週，大家的心也跟著上下忐忑，最後時間到了，一句話，整起事件被污名化，而且股價波動過大，所以恁爸不玩了，留下的是驚嚇過度以致無法言語的投資人。
好了，這下犯了台灣人的大忌─我管你地方政府怎麼亂舉債、亂花錢放煙火，還是路人怎麼亂丟垃圾…我都不想管，但只要垃圾丟到我家，還是放煙火造成我家交通堵塞，恁爸就是要翻臉！霎時，「公司治理」成了熱門議題，大家都覺得樂陞很明顯地「公司治理出了大問題」！
接下來呢？不意外地立委開始接受陳情，強力要求政府必須介入，但神奇的是，你卻看不到任何一位立委提案要修法。投審會變成了人人喊打的過街老鼠，因為不少人說就是看到投審會通過，認為這個案子有政府背書才買的，負責交割的中信銀被罵到臭頭為何沒有收保證金？為什麼配合對方延期？甚至連收費都超乎行情的低，這其中必然有鬼？三個政治色彩高於專業背景的獨立董事更讓人懷疑其獨立性和專業性。
整個事件中唯一獲益的應該是冷了很多年的投保中心，一躍成為投資受害人的希望，雖然在台灣這種事通常希望愈大代表著失望也愈大。
Anyway，誠如一開始說的，整起事件的各項疑點和陰謀論台灣媒體談了很多，這篇沒有必要火上加油，我倒想談一些比較少人提到的想法。
1.投審會通過代表政府認證？首先你要搞清楚投審會在幹嘛？這個案子會經過投審會審查主因是收購方是外國人（日商），如果是本國人（企業）買本國企業就沒有投審會的問題。投審會主要在審查投資目的和資金來源等是否有違反我國規定，順便輔導外國人投資本國，用更白話的來說，就是查有沒有中資啦！只要本案確定沒有中資，基於鼓勵外國人投資本地，本來投審會的態度就是樂觀其成。
要投審會為本案負責，這就像一個外國人在台灣殺人，結果大家去幹譙為什麼海關會放一個持合法簽証的外國人來台灣一樣。
2.第二個我本來想討論投資人應該對自己負責任，不過同樣的，一方面這些人已經被嘲諷的很慘了，另一方面這麼做很容易挑起對立和偏見，不妨將整件事放大到人民對政府的態度。
這件事可以看出台灣人民對政府很矛盾的心態，一般來說，台灣人民是不太相信政府的，認為政府是貪腐的、是沒有效率的，所以台灣人民普遍認為儘量可以少繳稅給政府、政府不要管太多，這其實是一種類似美國共和黨的右派想法，但問題是一旦出了問題，大家卻又希望政府要挺身而出為民眾伸張「正義」，結果就是「又要馬兒跑，又要馬兒不吃草」。
同樣的情況也發生在對警察的態度上。前陣子看了一本書裡面比較日本和台灣的不同，日本民眾對政治很冷淡，因此即便發生311大地震這樣的天災，日本人普遍認為這是天災，政府也無法改變，一切還是要靠自己，反觀台灣，選舉時候選人對民眾低聲下氣，懇求惠賜一票，自然出了事，民眾想到的是政府應該要幫自己處理大小問題，更不要說台灣當中還有一個更複雜的角色─立法委員（民代）介入其中。
毫無疑問，樂陞的問題暴露了台灣許多法令的不完整，但請問一下這個不完整是誰造成的（哦～我知道了，是那群已經落選下台的前萬惡立委）？可是現任立委除了接受陳情，和這些「受害者」一起幹譙政府外，你有看到任何一位立委提案要修法嗎？這或許是人民把立委當救世主，立委也把自己當作是凌駕於行政部門之上的神時，大家該好好想想的。
3.最後當然要來談一下制度的健全。經過了樂陞案，不難想像未來的修法必然是朝向投審會對於外國人投資要從嚴審查，委任收購券商（銀行）必須要求收購保證金或是最近炒很兇的Know Your Customers（反正就是從嚴的意思），獨立董事對於收購邀約審查要負起更大的責任（或是相對的，錯誤時更大的處罰），然後大家開始覺得我們的制度更健全了，以後收購案就可以放心了。但你真的認為這件事是好事？
美國有人研究過，911攻擊後由於加強安檢造成大家延誤、阻塞等各方面的損失，其實是911攻擊損失的百倍都不只。當大家都相信，只有更嚴格的審查，更高的處罰才能扼止同樣事件再發生，是否會因為如此，反而阻礙了台灣資本市場的發展？是否會因為老百姓都認為政府更強大了、保護更周全，下次再遇到類似的事，大家反而忘了這次教訓而更勇往直前，反而鼓勵了有心分子更敢亂搞？
我之前寫過一篇台灣過去票據法的案例，你不信可以參考看看：
http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000071039。
樂陞案建立在經營者心術有問題無誤，但對許多參與者而言，這的確也是個很好的教訓，當你看到連自己都懷疑的收購案，當你看到法人不太參與、當你看到股價並沒有合理地反應收購價時，當你覺得大家都是笨蛋只有你發現套利機會時，「小心～特別是你在得意洋洋的時候」，巴菲特的話是最好的警告！
不過我猜說了也是白說，大家只會在意眼下能不能把自己賠的錢拿回來！如果樂陞案能給台灣一個教訓，我倒希望不是制度不健全的醒思，而是大家該學習為自己的行為負責任。
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