投資大哉問:股價狂跌,該認賠殺出還是加碼?看看專家怎麼解決這個問題

經營部落格 RusRule Financial Broadcasting 超過八年,內容專注在總體經濟分析、政府財政和公司治理,著有《公司的品格》一書。

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今天下午和一位朋友有段愉快的談話(編按:本文撰於2008年07月),其中她問了二個有趣的問題,讓我一時不知怎麼回答,但事後想起來卻值得深思。

她的第一個問題:你去年底就說台股會漲,結果也真的漲了,但是為什麼你自己不買?

坦白說,當時我有點頓住了,只好半開玩笑地回答,因為文學評論家和文學家是二回事啊!但回頭想想我為什麼不買台股?最大的原因就是我的「相對性投資哲學」,也就是我在決定要不要買股票時,我設定自己不可能買到最低,所以我會去推定目前的價位,是否相對於過去處於低點,或是反過來,目前下跌的風險是否處於高點?如果以整個台灣股市來看,我個人認為7500點以下是屬於相對偏低價位,那目前的8400點只算是合理價位。

從另一個角度來看,目前台股大量資金的湧入,賭的就是322馬英九會贏得大選,萬一選情相反,我相信到時失望性賣壓出籠,新台幣和台股都會呈現大幅的反向變動,換言之,在近期進場的人,如果結果和預期一致,相較於3月24日進場的人,最大的獲利差可能就在是7~14%(1~2個漲停),但如果結果和預期相反,他的風險可能要大的多,要是再考量整體的國際情勢,目前進場的風險相較於可以取得的報酬要高出許多,因此在考量相對風險的情況下,我寧可多看看等到3月24日再進場。

這個例子提出的就是一個人的投資性格問題,從經濟學中,我們會把目前勇於進場的投資人定義為風險愛好者(Risk-Lover),而要等到大勢底定才進場的視為風險趨避者(Risk-Averter),風險愛好者往往喜好追求高風險高報酬,當然他們的格局就是大賺大賠,而趨避者追求是風險的最低(當然我想他們還是喜歡高報酬的),所以往往小賺小賠或小賺大賠。

第二個有趣的問題是,我提到台灣目前都在炒三通題材,但為什麼不反過來想大陸那邊的受益者?例如像廈門港、廈門機場這些公司?而她的疑問是,大陸的股市都在跌了,你為什麼要去買在下跌的股票?當然,她的說法基本上是有語病,因為大盤下跌中還是會有個股上漲(事實上,我後來查了一下上述兩家公司近期都是上漲的),或者是有題材的個股,只要大家都相信,當然是會上漲的。

而這個問題也和人的投資性格有關,有些人就是徧好在前景一片光明的市場中乘勢坐轎,但是有些人就是徧好在逆境中掏金,好突顯出自己的視見不凡。

從這個話題衍生出來的問題是,當你買進了原本十分看好的股票,但是結果股價走勢卻和你預期的相反,下跌了30%,這時你會怎麼辦?你會認賠殺出或是逆勢再加碼?(假設你還有錢而且沒有「融資斷頭(margin call)」的問題),如果你選擇了加碼,結果再跌20%,你又會怎麼做?這是一位版友問過我的問題,也的確是我目前在美國買進SIGM這家公司碰到的事。

我個人的做法,當我碰上了這樣的事,我會先問問自己:

1、當初買進的原因為何?
2、現在這個原因消失了嗎?

如果原本預期的條件或環境有了變化,那你應該重新評估是否得有所取捨,但如果你原本看好這家公司的因素還在,股價卻一直下跌,那就感謝上帝賜給你這個機會吧!在SIGM的例子中,我選擇的是向下逐步加碼。

套句我之前和南華學生分享的,「決定一個人的未來,並不是在你的學歷,而是在你的性格和企圖心」,所以要想成為一個成功的人,要先真正地了解自己的性格。

我想投資也是一樣的,想成為一個成功的投資者,應該要先能了解自己的投資性格,再從中去找出和自己相合的投資方式,這樣你才會對自己的決策比較有信心,而不會只是流於道聽塗說

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