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摘要
1.在台灣只有少數廠商有能力開發與供應眼科相關設備，明達醫（6527）就是國內唯一具備整合開發能力的廠商。明達醫的核心技術開發目標為自動化的智慧醫材，透過智慧輔助判定的功能，減少使用者的操作負擔。
2.從財務數據來看，明達醫符合篩選要求，有低負債比及高ROE等特性。從近3年ROE的資料來看，整體趨勢有向上的跡象，相對於去年同期的成績單，仍在持續增長中，顯示公司的獲利能力持續的提升當中。
現代人接觸手機、電視、平板等3C產品時間很長，隨之而來的擔憂便是，眼睛會不會容易出問題？因此，最好定期去眼科診所做視力檢查。
在眼科診所中，有各式儀器設備輔助眼科醫生快速診斷。然而醫療儀器設備想要銷售到診所內使用，必須要取得當地國家的查驗登記許可，像是臺灣食品藥物管理局的TFDA認證、美國食品藥物管理局的FDA認證、歐盟的安規合格CE認證等，有一定的進入門檻。
由於眼科相關儀器設備的開發，需要光學、儀器校正、斷層掃描、數位訊號處理與自動化背景能力的整合，因此多數設備都來自於卡爾．蔡司（Carl Zeiss）、拓普康（Topcon）等國際大廠。在台灣，僅有少數廠商有能力開發與供應相關設備，像是明達醫（6527），就是國內唯一具備整合開發能力的廠商。
明達醫成立於2009年10月，2015年4月登錄興櫃，2019年12月轉上櫃，主要股東為視陽（6782）、明基集團。明達醫從事眼科診斷型醫療器材研發及組裝，主要產品為眼科醫療器材，如免散瞳眼底照相機、視網膜斷層掃描儀、自動視光磨片機等，產品終端客戶為醫療院所。
目前明達醫的產品已獲得台灣、美國、歐盟、中國、韓國、巴西等多個國家的查驗登記許可，外銷比重逾9成，已行銷至全球60多個國家，主要銷往北美、歐洲、中國及東南亞等區域。
積極開發智慧醫材
以利拓展儀器應用空間
經營模式方面，明達醫自2012年度開始產製眼底照相機後，便以原始設計製造商（ODM）及原始品牌製造商（OBM）等模式積極進入已開發國家及新興市場，目前代工營收占比約7成。
明達醫的核心技術開發目標為自動化的智慧醫材，透過智慧輔助判定的功能，減少使用者的操作負擔。例如公司與宏碁智醫（6857）合作開發導入AI輔助診斷軟體VeriSee DR（AI輔助診斷糖尿病視網膜病變），進一步拓展應用空間。
此外，明達醫最新開發的產品是自動視光磨片機，這是一台具備自動鏡片研磨、拋光、車溝等功能的儀器，使得製作眼鏡鏡片能更加的簡易與快速。此產品除了可鋪貨給眼科診所外，連OWNDAYS、JINS等快時尚眼鏡行和傳統眼鏡行都可納入營業目標內。以明達醫提供的資料來看，光是中國，1年的自動視光磨片機需求量就超過3,000台。
從明達醫的產品發展脈絡來看，可說是與眼球相關的需求，都在該公司期望打入的市場之中。
觀察明達醫近期財務數據：去年現金股利發放率49.8%；近4季（2022年Q3～2023年Q2）股東權益報酬率（ROE）16.6%；2023年Q2的營業利益率13.9%、本業收入比率87.5%、營運現金流量3,500萬元、負債比26.2%。
從財務數據來看，明達醫符合篩選要求，且擁有低負債比、高ROE的經營特性。唯有本業收入比率稍微低了一些，而檢查季度損益表可以得知，主要是匯兌與利息收入認列所造成，屬於合理的範圍。
從近3年ROE的資料來看，整體趨勢有向上的跡象，且相對於去年同期的成績單都在持續增長，顯示公司的獲利能力持續的提升當中（詳見圖1）。
從長短期營收來判斷，明達醫除了在2020年因新冠肺炎疫情關係營收有明顯滑落之外，在隔年又開始恢復成長動能。至2023年，已經收復過往的營收水準，並繼續創下新高（詳見圖2）。以2023年9月的營收數據來看，累計年增率達12.5%，加上ROE持續提升，我們可以樂觀地預期，公司今年會繳出不錯的獲利成績單。若從現金股利發放率的角度來觀察，明達醫從2014年至2022年之間，現金股利發放率都在70%以下，2022年甚至只有49.8%，這並非對股東很小氣，而是公司有成長擴張的需求，需要保留獲利繼續投資，才能賺到更多的獲利。
像明達醫在2021年買下桃園市八德區超過1,200坪的土地，計畫用來興建廠房擴張產能，之後還需投入資金購買新的生產設備。既然公司有擴張的需求，那股利政策自然就不會太大方。但這是好事啊，若資金交給公司可以更有效率的運用、賺到更多的錢來回饋股東，那又何樂而不為呢？
從上述資料可以了解到，明達醫屬於一家高度技術整合（自動化、斷層掃描、光學等）的公司，在國內幾乎沒有同類型的競爭對手。而該公司近年持續大手筆投入資金要擴張產能，這若是沒有強勁的訂單需求支持，是不太可能做出這樣的決定，且低現金股利發放率，是屬於成長股的特徵之一。因此，投資人若是對「眼球經濟」有興趣的話，不妨花些時間觀察這家公司！
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小檔案＿股魚
學歷：台灣大學機械工程研究所
經歷：《商業周刊》〈不看盤投資〉專欄作家、《今周刊》財經訓練班講師
現職：專職投資人
著作：《不看盤投資術：小散戶安心睡覺、放心賺錢》、《ETF大贏家：股魚教你紅綠燈超簡單投資術》等
作者簡介_Smart 智富月刊
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