該買0050還是0056?台股投資30年達人:0050賺8%、0056賺5%!

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ETF(指數股票型基金)這幾年很盛行,主要是拜前幾年股市大多頭之賜,加上主要漲幅集中在權值股,因此不管是一路長抱,或看K值20進場、80出場的波段操作,都能有不錯的報酬。但是2018年第4季以來,市場開始走疲,元大台灣50(0050)從最高88.35元,一路下跌,最低一度到72元,部分投資人這才警覺,原來股市會跌,買ETF也會住進大「套房」。

其實,ETF對散戶來說是很棒的投資工具,交易成本低,投資方法簡單,報酬又穩健。不過,由於大多頭市場之故,因此使得許多投資人對ETF的報酬期望過高,對其背後所連結的標的也不夠了解。不少投資人羨慕別人靠ETF賺了錢,也一股腦兒在股市相對高點時把大筆資金投入,這實在是很危險啊!本期Mo編就以投資人最常投資的元大台灣50與元大高股息(0056),來說明其特質,以及建立投資組合後可能產生的合理報酬率。

首先來說明0050與0056的差異。0050是追蹤台灣50指數,這個指數是採納台股中市值最大的前50家公司,因此也可以說,被採樣的公司是全台灣最具代表性的大公司。

不過,眼尖的投資人一定會發現,市值是由「股價」乘以「發行股數」得來,而且市值會一直變動,因此,指數編制公司就會在固定的期間,把市值掉出50名之外的公司刪除,把市值擠進50名以內的公司納入。從這個市值競爭機制可以了解,0050反映出大型成長股的表現。如果一家大公司停止成長或開始衰退,通常股價會一路下跌,一旦在這場殘酷的市值競賽中輸掉了,就會從0050中除名。例如:曾經是台股當紅的炸子雞的宏達電(2498),也曾經是0050的重要權值股,但是在股價一落千丈後,已經被0050從成分股中刪除。

0050這種公平的汰選機制,讓個股自己去競爭,只有一直保持競爭力的公司才能留在榜上,因此,當投資人買進0050時,等於買進一籃子有競爭力的大公司。這就像漫畫《七龍珠》中的天下第一武道會,只取50人,每次比武大會後,留下來的50人就是地球上最強的50位功夫高手。傳說中的龜仙人可能是第一屆的冠軍,但是當他不再進步了,甚至退步,就被孫悟空追上,甚至到後來,連一開始弱爆的克林,也超越龜仙人了,因此龜仙人就被從頂尖高手的名單中除名。

基本上,投資人買進0050,不管買到再高價,加計股息收入後,原則上幾乎都有解套的一天,只是不知道這一天要等多久(像是日股的日經225指數從逼近4萬點高峰跌下後,經歷30年長空的狀況是國際股市裡極罕見的例子)。如果以2000年曾經很泡沫的那斯達克指數來看,在2000年3月突破5,000點之後,走了十幾年的空頭,也終於在2016年突破前高,改寫新紀錄,2018年最高點一度突破8,100點。雖然買進0050幾乎一定會獲利,但是,如果買的價格太貴,也註定要忍受漫長的低報酬,這個後文再談。

接下來再看0056,它是追蹤台灣高股息指數,當中有30檔成分股,是從台灣50指數與台灣中型100指數,兩者合計150檔股票中,由指數編制公司預測未來一年殖利率最高的30家公司所組成。

從這裡可以看出0050跟0056最大的不同在於,前者是市值的競爭排名;後者是靠預測的殖利率。既然0056是殖利率預測值,那麼如何能達到相對準確的預測呢?答案就是選出的股票必須大多是營運穩定、現金充沛、股息配發率高的標的。

有好處必有壞處,符合上述3項條件的公司,大多是低成長,甚至不成長的公司,因此它的報酬率幾乎都來自於所配發的股息。如果我們比較0050與0056可以發現,0050的線型是走長期向上的趨勢,而0056的股價則是在箱型的大區間內上下游走。指數的編制法就決定了它們的命運。

為了比較0050與0056的報酬表現,本文統一由2012年年初起算,直到2018年年底為止。選擇2012年是因為0056是從2011年起才開始每年固定發放股息,而2012年年初的加權指數約在7,072點,剛好離大盤10年平均線的位置不遠,以此作為計算的起點,算是比較不偏頗的選擇。

我們先來看0050,如果在2011年最後一個交易日的收盤價買進1股,股價是49.81元。持有到2018年年底,股價上漲到75.5元,期間每股共可以得現金股利12.9元,年均為每年每股1.84元。換算總報酬(為了簡化計算,現金股利不再投入買股,亦不計交易成本),0050這7年間的年化報酬率為8.53%,即使加入現金股利買股,頂多也是9%上下,符合股市長期預期年均報酬在8%~10%的落點之間。

同樣方法再來計算0056。從2011年最後一個交易日的收盤價買進1股,股價是22.14元。持有直到2018年底,股價上漲到23.94元,期間每股共可以得現金股利7.85元,年均為每年每股1.12元。換算總報酬(為了簡化計算,現金股利不再投入買股,亦不計交易成本),0056這7年間的年化報酬率為5.3%。

0056vs.0050:股利與年化報酬率

資料來源:公開資訊觀測站
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從上面的計算可以發現兩件事:
1.證明0050為成長型股市的報酬率,年化報酬率落在8%~10%區間,大概比其股息殖利率多出3至5個百分點。

2.0056的報酬率主要來現金股利,7年下來的股價資本利得每股居然只有1.8元,約當8.1%的總報酬率,等於每年大約才1%,因此,0056的長期報酬率大約只略高於其股息殖利率1個百分點或更少。

我知道,看到這裡,有不少對0050或0056充滿高報酬率幻想的投資人要失望了,但是這就是現實,Mo編也很難過地要跟你說實話,不過投資這件事,早一點面對現實會比較好。

0050跟0056波段操作賺18%?
另外,可能會有投資人說,那就來波段操作,用0050的K值20買進、80賣出這個方法,而0056就用每年除息後的低點進場。用這種波段的操作策略,0050在好年頭的利潤會不錯,但是,一旦拉長時間來看,跟長抱其實差異不大。我們用簡單的試算就可以證明這件事。

之前有投資人算過,在某些好年度,0050靠高出低進,在進出都非常漂亮的狀況下,一年可以累計18%的報酬率。在這裡我們保守一點,用地球人可能辦到的程度,就抓每年15%。接著,我們假設股市連漲3年,大跌1年,再花2年重回高點(這已經算是樂觀的算法,別忘了前面提到,那斯達克指數自2000年暴跌後,花了16年才重回當年的水準)。

根據上面的假設,每年賺15%,隔年再把獲利滾入本金,3年後,總報酬為52.1%。接著股市進入空頭,就套牢了,但是套牢時採取不停損、繼續領息的策略(目前較多人採用此法),因為是在高檔套牢,所以股息殖利率應該約當2.5%~3.5%,就取高標3.5%(不相信可以用2018年8月底高檔88.35元套牢者為例,2018年2次股息共配發2.9元,即使2019年維持這麼高的股息水準,殖利率也只有3.3%)。

套牢3年後解套,總計前面3年的資本利得再投入+後面3年套牢所領取的股息,合計領到約當原始本金的68.5%總報酬,換算為年化報酬率,這6年的報酬率約為9.1%,結果還是在8%~10%區間,相差不大啊。

至於除息後低點買入0056,前面已經陳述過,0056大部分的低點來自除息所造成的缺口,之後股價會填息再漲回來,除息後再跌下去,因此,不管是長期抱住領股息,或低檔買、高檔賣,報酬率相差都不大。至於有神人可以每波高低點都抓到,就不在Mo編的理解範圍內,但是,如此厲害的高手,應該去做別的波動較大的股票,把才能埋沒在0056這種低波動的個股,真是太可惜了。

不過,如果是高所得者,因為有股息得併入綜所稅計算之故,可以在除息前的高點賣、除息後再買回來,如果又能抓準買賣點高出低進,確實可以少繳一點稅,相對有利。

雖然0050與0056不如想像中每年可以輕鬆賺15%~20%,但是它們還是很棒的投資標的,下一期Mo編用0050與0056來做資產組合,試算可以得到怎樣的好處。

本文最初發表在《Smart台股戰情室》,有興趣可參考看看。
本文、本圖表僅供研究參考,並無推薦進出之意。

本文獲「小編愛投資線上讀書會」授權轉載

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