現職為外資券商當沖交易室經理，曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票，20歲開始國內期貨與選擇權的操作，而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨，22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習，累積交易筆數超過125萬筆。
上週最大的企業消息，莫過於FAANG當中的N（Netflix，股票代號：NFLX），公布最新季報，表現不如預期，股價在週三盤後公布後，馬上重挫超過10%…
週四開盤，一路開低走低，到了週五賣壓都還在消化當中，動作快一點的，在週四開盤就應該出脫完畢。
今年以來，即便這兩天的大跌計算進去，Netflix漲幅還是超過17.7%，本益比達到124之多。
Netflix（股票代號：NFLX）第2季美國付費訂閱人數減少12.6萬人，這相當令人震驚，因為分析師先前預期增加35.2萬人，而且Netflix（股票代號：NFLX）全球訂閱用戶成長人數也比預期人數少了230萬人。雖然全球總訂閱人數還是有成長了270萬，但分析一下其中的退訂人數，居然一次就少了13萬人，原因可能是月費調漲，以及許多經典美劇陸續下架。
讀者朋友要留意，這類高成長性的公司，最一開始重視的不是獲利能力，而是能夠「做到多大的市場規模」，然後主宰了整個市場後，才開始把獲利能力提升，這過程往往要10年甚至更久，有時候還要更久…所以我們可以看到Netflix（股票代號：NFLX），即使獲利才一點點，但股價卻可以不斷攀高…
也因此用戶數量成長一趨緩（還是成長），就足以造成股價的大跌，上次Netflix美國付費訂閱人數下降是在2011年，當時因為調漲價格，且試圖將串流產品和DVD郵件服務分開，引發了顧客反擊。
Netflix這次認為，並不是月費調漲才造成退訂，也不認為顧客流失是源自於市場競爭。
Netflix表示第3季的內容很有競爭力，靠著《怪奇物語3》、《王冠》、《Orange is the New Black》等強片，將吸引更多訂閱人數，預期第3季訂閱人數會增加700萬人，且營收達52.5億美元。
到底什麼原因讓Netflix跌得鼻青臉腫？
美國訂閱人數下降很罕見，但更大的問題在於國際付費訂閱人數沒有達到預期，因為國際市場才是Netflix更大的成長機會。Netflix承認即將失去2個最受歡迎的節目，分別是《辦公室瘋雲》和《六人行》，但該公司表示不再續簽這些節目是「為了騰出預算以製作更多原創內容。」
我認為從股價上面的表現，實在不像公司派說的這麼輕鬆寫意。關鍵還是在競爭對手陸續要發動攻勢，一開始的先進者優勢又不足以抵抗後進者，這才是Netflix（股票代號：NFLX）的隱憂。Netflix認為他們「無廣告模式」就是優於串流服務其他業者之處，曾有機構報告調查顯示，如果Netflix納入廣告，會有近25%觀眾將會取消訂閱。
AT&T（股票代號：T）、NBCUniversal和迪士尼（股票代號：DIS），都計劃在未來幾個月後推出自家串流服務，在這個之前他們也都開始要咬住Netflix的領導地位，例如搶走Netflix的2大熱門影集《六人行》、《辦公室瘋雲》等，或者將自家節目撤離Netflix。
在Disney +串流服務11月推出前，今年起迪士尼的節目和電影就開始出走，像是2021年起《辦公室瘋雲》的獨家串流播放權由 NBCUniversal取得；AT&T近日也宣布HBO Max串流服務，2020年起將獨家播放《六人行》。
也許你會說，用戶人數來觀察，Netflix擁有近1.5億的用戶數，其他人不可能短時間就追的上，是的，這邊聽來似乎是這樣，但別忘了，老牌媒體公司迪士尼（股票代號：DIS）不是省油的燈，光復仇者聯盟等漫威系列的人物，這些電影或連續劇，未來陸續推出後，觀眾的眼球能看的時間畢竟就是這麼多，那分食之下，Netflix即便用戶數不掉，要持續大量增加也是頗難，至於要談獲利，更是難上加難…
目前Netflix仍然維持預期2019全年自由現金流為負35億美元，在2020年之後，Netflix 預計隨著會員人數成長、營收和營業利潤增加，自由現金流的赤字將下降。
Netflix先前曾說今年將是燒錢的最高峰，但隨後改口為現金流與前一年一樣為負30億美元。我目前估計會落在35億左右。
Netflix計畫持續使用高收益率債券，為投資內容籌措資金，自去年10月以來，該公司已經第2度發行20億美元債券，最新一輪發行2029年到期的12億歐元優先債，票面利率為3.875%，以及2029年到期的9億美元優先債，票面利率5.375%，最近一輪發債總額約為22.4億美元。
目前負債比率已經高達79%的Netflix，真能應付迪士尼（股票代號：DIS）的龐大攻勢？
我推估未來一年最可能的走向，大盤系統性大跌因素扣除不算的話，Netflix最大的威脅是迪士尼（股票代號：DIS）所發動的漫威系列攻擊，當燒錢製作更多內容影片後，還是達不到更優的新增用戶數量（因為漫威的觀眾群還是非常的多），市場就會讓股價不斷下跌，最終來到破底，不過迪士尼如果放出大絕招──併購！那Netflix當然也可能會有溢價空間。
只是目前來看，短期內併購的機率不大，保守安全的投資人，應該會買入兩邊作壓寶，但股價已經跌落年線的Netflix（股票代號：NFLX），不建議此時進場，等之後再說吧！
【快速結論】
Netflix這次爆大量跌破年線，雖然不至於影響大盤多頭走勢，但確實會影響一些信心，過去用負債燒錢的本夢比未來能夠抗衡迪士尼這家老牌公司嗎？這是讀者可以深入研究的。
本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：Netflix公布季報，新增用戶訂閱不如預期，競爭對手相繼緊追、熱門影集版權被收回、月費調漲用戶退訂，公司表示毫無問題！真是如此還是燃燒大量現金後不得不的說法？股價單日大跌10%，隔日再殺3%！市場不買單，市值蒸發200億美元
作者簡介_畢德歐夫
現職為外資券商當沖交易室經理，曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票，20歲開始國內期貨與選擇權的操作，而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨，22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習，累積交易筆數超過125萬筆。