中鋼、中鴻、大成鋼...原物料價格上漲，鋼鐵股將迎利多，分析師看好這3檔！

摘要

1.全球市場關注美國關稅政策與中國的應對措施，中國兩會宣布擴大內需與積極財政政策，推動鋼鐵需求成長。

2.烏俄和談帶來重建需求，將進一步推升鋼價。

3.中鋼、中鴻與大成鋼受惠於市場需求與各種利多政策，法人預估營收與EPS將成長。

最近，全球市場的焦點都圍繞在美國前總統川普的政策上，特別是美國關稅戰的動向。不過，市場更關注的是中國如何應對這場貿易戰，畢竟中國不可能坐以待斃，一定會想出反制措施。而今年中國兩會所公布的各項政策，正是市場最好的風向球。從本次兩會的內容來看，雖然美國關稅政策讓中國出口數據出現雜音，但中國總理李強仍然釋出樂觀訊號，使得鋼鐵產業再度吸引市場目光。

中國兩會助攻原物料價格上漲

先來看看李強在兩會中的核心報告：中國今年的GDP增長目標訂在5%，與去年一致。他強調，政策重心將轉向「強化內需」，並採取更積極的財政政策，預計透過發行國債的方式來提升內需動能，以「消費升級」帶動「產業升級」。這意味著，中國打算以內循環經濟來對抗美國的關稅戰。

為了達成經濟成長目標，中國政府將2025年財政赤字率提高至4%，並計畫發行6兆2,000億元人民幣的債券，包括超長期特別國債、特別國債與地方政府專項債。這樣的財政支出將大幅推動原物料需求，尤其是基本面較佳的鋼鐵產業。

其實，去年底全球知名鋼鐵研究機構WSD就曾指出，只要中國政府對經濟加大干預力度，就有機會帶動房市回溫，進一步推升鋼價。而觀察中國最新經濟數據，雖然房地產市場仍面臨挑戰，但惡化的情況已經趨緩，整體經濟也沒有進一步惡化的跡象。因此，市場對鋼鐵需求的預期正逐漸轉為樂觀。

圖1：中國最新經濟數據

圖片來源：財經M平方

烏俄和談將推動鋼價走強

除了中國政策面的利多，近期俄烏戰爭的發展也影響著鋼鐵市場。隨著雙方有望進行和談，市場開始關注重建商機。根據世界銀行估計，烏克蘭的重建需要2,000萬噸鋼，而當地超過50%的鋼鐵產能已遭毀壞，這將導致大量鋼材需求依賴國際市場進口，進一步推升全球鋼價。

圖2：烏俄戰爭造成損失遠超2000年後具規模之戰事及天災

圖片來源：元大投顧

從供給角度來看，烏俄兩國戰前占全球鋼鐵產量的 5%，但戰爭導致產能大減，特別是烏克蘭更需要依賴進口。對台灣鋼鐵業而言，這是利多消息，因為台灣鋼鐵出口歐洲的比例達 27%，將有機會成為這波重建潮的受益者。

圖3：烏俄鋼鐵產量

圖片來源：元大投顧

台灣鋼鐵業受惠於美國關稅政策

雖然川普近期大打關稅戰，但對台灣鋼鐵產業來說，這次的關稅反而帶來潛在利多。2月10日，川普簽署行政命令，針對所有進口到美國的鋼鋁製品課徵25%的關稅。然而，台灣早在2018年就已經被列入美國232條款，鋼鐵進口關稅本來就已是25%。這次調整的主要影響是鋁製品關稅提高，對台灣的影響相對有限，因此，近期台灣鋼鐵股表現相對強勢。

目前市場上有3家鋼鐵公司值得關注：

1.中鋼（2002）

中鋼是台灣最大的一貫作業鋼鐵公司，市占率超過一半，產品涵蓋鋼板、棒鋼、電鍍鋅鋼捲等。去年Q4營收865億9,000萬元，毛利率4.96%，EPS 0.01元，略低於市場預期。

不過，受惠於春節後需求回溫與美國關稅政策帶來的提前拉貨效應，今年2月營收來到281億6,200萬元，月增9.53%。法人看好，中鋼全年EPS可回升至1元，明年上看1.3元以上。

2.中鴻（2014）

中鴻主要生產熱軋與冷軋鋼捲，內銷占比達 62%。去年Q4營收64億4,800萬元，毛利率0.02%，EPS -0.05元，仍在調整期內。

不過，進入3月後，下游訂單明顯增加，特別是美國石油開採帶動API鋼管需求大增，公司鋼管出貨量已經達到2萬噸，遠高於過去的0.6萬噸。法人預估，今年EPS可達0.9元，明年挑戰1.4元。

3.大成鋼（2027）

大成鋼為美國市場最大鋁捲板通路商，市占率超過60%。去年Q3營收 217億4,000萬元，EPS 0.13元。受到選舉與放假天數影響，Q4營收略低於預期，但2月營收回溫至 87億7,900萬元，月增6.74%，年增12.3%。

大成鋼持有低價庫存約7個月，加上美國關稅政策推升當地現貨鋁價，公司樂觀看待可將成本轉嫁，甚至獲利更勝成本上漲幅度。法人預估，今年EPS有望挑戰3.2元。

鋼鐵股成資金避風港

近期鋼鐵產業迎來多項利多，包括中國積極財政政策、烏俄重建需求、美國關稅調整等，加上各國降息循環啟動，使得鋼價有望進一步走高。在電子股展望不佳、通膨蠢蠢欲動的環境下，鋼鐵股將持續吸引資金進駐，值得投資人持續關注！

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