東陽、上銀、聚陽...台美關稅15%，最大受惠股是誰？這「3族群」成市場焦點

摘要

台美關稅協議敲定15%不再疊加，傳統製造業全面脫離高稅負劣勢。投資策略鎖定「產能留台」與「銷美占比高」之標的，如汽車零組件東陽、手工具鑽全及高爾夫球具鉅明，透過關稅紅利與高技術門檻實現獲利爆發與評價修復。

台美關稅協議敲定15%，且「不再疊加」，所謂「不疊加」意指此15%稅率不再另外加計原本的最惠國（MFN）關稅，避免出現「稅上加稅」的情況。

台灣也成為全球首個獲此特殊待遇的國家，與日本、南韓等美國主要盟友站上相同稅率水平。

此外，在美國232條款（以國安為由的進口課稅）框架下，台灣的半導體及相關產品亦獲得最優惠待遇保障，未來即便美國對全球晶片課稅，台灣廠商也可望成最低關稅國。

新舊稅率對比：
過去美國對台灣許多商品除了原最惠國（MFN）稅率外，還加徵20%的暫行性對等關稅（ReciprocalTariff），導致整體稅率高企。

隨協議生效，這一額外20%將取消，多數台灣輸美產品統一適用15%稅率。以下為幾項代表性產品稅率的新舊對照：

工具機：
最惠國（MFN）約4.7%，先前總稅負24.7%，新方案15%，稅負下降9.7%。

手工具：
MFN約3.3%，先前總稅負23.3%，新方案15%，下降8.3%。

自行車：
MFN約11%，先前總稅負31%，新方案15%，下降16%。

紡織品：
MFN約10%，先前總稅負30%，新方案15%，下降15%。

汽車零組件：
美國232條款25%及原MFN2.5%，先前總稅負27.5%，降至15%

輪胎：中國大陸製輪胎曾被課徵高達47%的關稅，相較之下台灣稅率15%幾乎具有「外掛級」競爭優勢。

由此可見，新關稅框架讓台灣對美出口全面脫離關稅劣勢，長期受壓抑的傳統製造業有望鬆綁。特別是台灣產品在美國市場的價格劣勢大幅縮減，終於能與日、韓等競爭對手站在公平起跑線上，甚至在細項條件下，優於韓國、日本，那還有哪些個股，可以投資呢？

市場最關注的3大受惠族群：紡織、車用零組件、工具機

紡織成衣：全球佈局下的彈性調度

以紡織業兩大指標儒鴻（1476）與聚陽（1477）為例，雖然美國成衣關稅從30%腰斬至15%是大環境利多，但這兩家公司長年來已將超過90%的產能移往越南、印尼、柬埔寨等地，透過當地的貿易協定出口。

影響分析：
對於這些「全球布局」的廠商，台灣廠多僅保留研發或極少數高端訂單，因此此次「台灣出口」的關稅降幅，對其整體營收與獲利的直接貢獻相對有限。

但由於其美國市場營收占比高，未來若透過產能配置調控，將部分高端訂單轉回台灣生產出貨，仍具備高度的受惠潛力。

汽車零組件與輪胎：產能留台，獲利「純度」最高

相較於產線外移的紡織業，汽車相關產業則呈現「實打實」的受惠。

東陽（1319）：
情況截然不同。東陽的汽車鈑金與保險桿產能仍高占比集中在台灣，且其售後維修市場（AM）業務中，美國市場占比超過4成。過去面臨高達27.5%的綜合稅率，如今統一降為15%，是此波政策下最純的直接受惠股。

輪胎雙雄同步受惠！24%降至15%關稅

建大（2106）：
建大的北美市場營收占比超過40%，雖然在越南、印尼有設廠，但台灣廠仍保有相當比例的高階研發與外銷產能。建大董事長楊啟仁已公開表示，15%的稅率讓台廠對比中國大陸的47%具有「大幅」優勢，有利於建大進一步擴大美國市佔。

正新（2105）：
雖然同樣受惠15%稅率，但正新的主要產能與營收來源較偏重於中國大陸與東南亞，且銷美占比相較建大略低。因此，雖然同屬利多，但建大在產能結構上的受惠「純度」會比正新更直接。

工具機：技術紮根台灣，對標日本關稅更具優勢，但匯率考驗下，產業仍相對嚴峻。

工具機產業生產核心雖多留在台灣，但受惠程度需看市場結構。以上銀（2049）為例：

受惠原因：
上銀身為全球線性傳動元件龍頭，生產基地高度集中在台灣。關稅統一由24%以上降至15%，理論上有助於減輕成本壓力，並在報價上與日、德大廠站在同一起跑線。

現實挑戰與受惠限制：
儘管產能在台灣，但上銀銷美占比僅約5%左右，這意味著關稅調降對其整體合併營收的貢獻相對微小。此外，在日圓持續貶值的背景下，日本競爭對手（如THK）擁有更強的價格競爭優勢，使上銀即便在關稅降標後，仍面臨較大的市場競爭壓力。因此，相比汽車零組件族群，工具機類的實質受惠程度較低。

「高台灣產能占比」與「高銷美比例」的特徵，受惠程度同樣值得關注

工具機：鑽全（1527）去年獲利呈現明顯衰退，關稅調降下最有感的廠商，3D列印成為太空AI敲門磚？

最強收復失土：
鑽全是典型的「台灣生產、直銷美國」，美國營收占比超過4成。稅率降幅，將直接反映在2026年的毛利表現上，2025年前3季營益率僅剩7.4%，與去年全年12.72%相比，營益率衰退41.8%，成為關稅下的最大受害者之一。

3D列印的現實定位：
鑽全的工業級SLS 3D列印技術目前尚未貢獻巨量營收，但它是鑽全跨入航太、醫療、汽車精密加工的「敲門磚」。

這項技術能優化其模組開發速度與客製化製造，讓鑽全在面對馬斯克那種「快速迭代」的航太供應鏈時，具備比傳統工具廠更強的對接能力，且在股價短線大漲下，鑽全以過去獲利來看，仍具備低本益比優勢，是值得長期留意的個股之一。

圖1：鑽全技術分析

圖片來源：玩股網

高爾夫球具：鉅明（8928）去年Q2、Q3營益率轉負值，關稅影響大

受惠關鍵：高爾夫球頭代工4雄中，復盛與明安雖有規模優勢，但多數中低階產能已移往海外。唯獨鉅明（8928）的生產基地幾乎全數留在台灣，且美國營收占比過半，生產高爾夫產品，包括鐵桿頭、木桿頭、推桿等OEM／ODM製造業務。

鉅明相較於其他在中國或東南亞設廠的競爭對手，擁有更純粹的關稅降幅利益，是此族群中「純度最高」的受惠股。

高殖利率概念股：
近10年來平均殖利率達5.57%，屬於高殖利率概念股，且獲利長期處於穩定狀態，屬於定存股中的穩健標的。

關稅短期內雨露均霑，但長期關鍵仍在「產能結構」

台美關稅降至15%，短期內確實讓多數台灣出口產業同時受惠，價格壓力明顯緩解，市場競爭條件重新拉回公平起跑線。

但長期環境下，市場真正關心的，是誰能走出過去幾年的產業結構性低谷。

過去2年，許多傳統製造類股股價大幅修正，並非單純因為關稅，而是長期面臨產能過剩、價格競爭與需求疲弱等結構性問題。特別是鋼鐵、塑化、水泥等產業，即便關稅條件改善，仍難以單靠政策利多扭轉基本面，轉型壓力依舊迫切，產業困境並未真正解除。

相對之下，那些本身具備競爭力、在美國市場市占高、且核心產能仍穩定留在台灣的公司，在過去一段時間同樣遭遇評價下修，股價已明顯回歸基本面水位。一旦外在環境改善、需求逐步回溫，這類公司反而具備更大的修復空間。

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。

本文獲「玩股網」授權轉載，原文：新舊關稅對照受惠股比一比！東陽、上銀、聚陽，留意鑽全3D列印有望成航太供應鏈！

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