升息、通膨隱憂不斷，股市老手：伏虎年選股首選這「3個產業」！

摘要

二大隱憂：通膨與升息

說實話，金牛年大家真的過得跟牛一樣辛苦（說得好聽一點算辛勤吧！），為什麼呢？因為疫情的關係，人與人之間變得疏遠；不能群聚、不宜共桌飲食、不能脫下口罩、不能運動大口吸氣，雖然經濟成長率交出不錯的成績單，上市櫃公司營收創新高的家數比比皆是，但是總是讓人覺得有一點快樂不起來，甚至連一點小確幸的感覺都沒有，因為生活周遭瀰漫著一股不安全感。

展望今年，真心希望大伙能過得跟過年的吉祥話一樣：「虎虎生風」、「如虎添翼」，但今年的經濟格局卻不容讓人掉以輕心。有2件事必須要特別留意，第1件事是「通貨膨脹」，第2件事是「升息縮表」。

通膨問題難解

您可能會問：「這不是一件事嗎？」，「因為通膨壓力大，所以要升息縮表啊！」。聽起來是不錯，但我的看法是升息沒有辦法解決現在的通膨問題。所以，通膨問題是通膨問題，升息縮表又是另一個問題。

通膨的問題到底有多嚴重呢？我來說一個故事，年前我被邀請上一個節目，本來製作單位針對當下的時事做了蠻大比重的通膨報導，結果就在錄影的當下被主持人喊卡，原因是「因為觀眾不喜歡聽，會轉台，影響到收視率」。由此可知，通貨膨脹的壓力已經大到許多人不想去面對的情況，媒體也順著政府的口徑，淡化通膨存在的事實。為什麼人們不想也不敢去面對，因為薪水成長的速度跟不上物價飛漲的速度。而過去3年財富有所增加的，大多是因為投資，例如：股票、房地產，靠著公司調薪的比例明顯很少。那麼這樣的榮景能維持多久？運氣好還有個1年、2年好光景，運氣不好的話，很可能今年下半年就會遭遇逆風。

2022是伏虎年

因此，我給今年的代表字是「伏」。根據國語辭典的解釋，伏是向前傾靠在物體上，也有隱匿、隱藏之意。也就是說今年的投資可能有一部分需要按兵不動，換句話說今年這個虎可是一隻「伏虎」。

為什麼我會定調今年是「伏虎年」呢？原因當然在於剛才上段所說的第2件事：「升息縮表」。有些人說會升息是因為經濟已經出現繁榮訊號，所以升息。但事實上當年大家在討論QE退場時的條件：1.通貨膨脹率在2%以上、2.失業率降至2%以下，如今只見到一個，也就是通貨膨脹率超過2%，但是失業率僅下滑到3.9%，雖然拜登宣稱這是經濟勝利，但我更相信此時的升息是為了解決通膨問題，而不是因為經濟真正的復甦，因為根據《華爾街日報》的最新季調，經濟學家估美國2022年首季成長率僅僅是3%。

美國財政部長葉倫曾經表示，如果疫情有效控制，那麼今年下半年通膨率可望回到2%的水準，我個人認為這是一個挑戰，但也是一個暗示。暗示什麼呢？暗示現在的通膨，來自於因為疫情所造成的供應鏈失衡。既然是供應鏈失衡所造成的通膨，那麼利用升息政策有辦法解決嗎？尤其是金融機構預估今年升息的方式，可以說是一家比一家誇張，最誇張的美銀，評估今年聯準會會升息7次，而且每一次都升息1碼。換句話說每一次的FOMC會議都會升息，聯邦基金利率目標區間最終將落在2.75%至3%之間。我只是好奇，以這樣的升息速度，難道企業都吃得消嗎？可以預見的是小企業可能面臨一波淘汰，剩下的應該是那些大到不能倒的企業吧！

選股2大原則、3項產業

過去台灣央行的策略多半是跟著美國的腳步，或許升/降息的幅度不如美國，但大致上方向會是相同。因此，伏虎年的選股應該遵循2大原則：

1.寧可選大不選小：選大不選小的主要原因是在利率拉高的情況下，小企業的資金成本增加，未必可以克服得了資金緊縮的挑戰。而大企業比較有足夠的底氣，可以撐得住升息循環。

2.選真正利基避免題材：在資金行情的簇擁之下，哪怕只是題材，股價也能夠翻上好幾番。可是一但熱錢退去，這些題材股的基本面恐怕是無法撐得住高股價的，也就是大家常說的：「海水退潮後才知道誰在祼泳」。因此一定要挑選有實質利基的個股投資。

大原則知道後，剩下的就是產業趨勢了。未來3～5年我個人持續看好的3大產業：電動車、半導體（包含IC設計及晶圓代工）、金融。看好電動車的原因是2025年開始，就陸陸續續有國家禁售燃油車，電動車的市場占有率會逐年擴大。至於半導體的需求旺盛，來自於電動車及PC的換機潮。金融股則是受惠升息循環，利差可望擴大。希望所有投資朋友在新的一年，都可以順風水，心想事成。

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