摘要
1.隨著美國升息使債券價格下跌以來，債券ETF變得很熱門，受益人數及資產規模都直線上升。
2.通常只要債券的發行機構不違約，可拿回來的利息及本金的金額（即發行面額）是確定的，只要報酬率確定，交易價格也是可以計算出來的。
3.怪老子建議，投資債券ETF必須是一筆閒錢，持有期間愈長，利息總收入占獲利比重愈來愈大，資本利得或利損的比重愈來愈小。簡單說，債券ETF主要靠的是配息收入而不是資本利得！
近來因美國升息的關係，使得債券ETF變得很熱門，而且過往大多是法人投資，如今不僅散戶也參與，連過去從未接觸過債券的投資人也開始關注債券ETF。
就以元大美債20年（00679B）為例，2022年以前受益人數幾乎都維持在1萬人以下，但隨著美國升息使債券價格巨幅下跌以來，受益人數及資產規模卻呈高仰角的上揚。依今年1月31日的統計，00679B的受益人數高達5萬8,819人，其中又以散戶居多；再看資產規模，00679B更從200億元上下成長到約476億元。因此，本文希望大家可以進一步理解債券ETF這項商品，以及該注意之處。
持有一籃子債券
債券ETF無「到期日」
債券ETF因持有多檔債券，所以了解債券ETF前，先解說個別債券的性質。債券就是把錢借給發行機構，藉由收取利息獲利，與定存同樣是固定收益的工具。但因債券是用於募集長期資金的債務工具，發行期間短則5年，長則至30年，所以不像定存可以解約，但可以在債券市場轉賣，而交易價格就是由市場決定，也因此其價格會受市場氛圍上下波動，有時波動程度甚至會大於股票。
不過，通常而言，只要債券的發行機構不違約，可拿回來的利息及本金的金額（即發行面額）是確定的，只要確定報酬率，交易價格是可以準確計算出來，其計算公式為：市值÷面額×100。
以下就以00679B持有的一檔代碼912810TL2的債券為例說明，其票面利率為4%，代表100美元的發行面額，每年可收利息4元；到期日為2052年11月15日，若以2023年2月8日起算還有29.77年，到期若持有，則所領的利息是119.08美元，加上本金100美元，投資人領到的本利和共計219.08美元。
但在到期日之前，如果投資人的買進價格低於發行面額100元，持有到期的殖利率（Yield To Maturity），亦即年化報酬率就會高於4%。反之，如果買進價格高於100美元，年化報酬率就會低於4%（詳見表1）。
以912810TL2面額為9,700萬美元、在2月8日市場價值1億363萬3,102.4美元，代入上述計算公式後，得到的交易價格為106.84美元。投資人若以此價格買進，換算的到期殖利率就只有3.622%。
在了解個別債券的情況後，再看債券ETF的整體表現。以00679B而言，共持有40檔美國公債，每一檔的票面利率都不一樣，到期日也都不一樣，但是所有的債券到期殖利率都落在3.7%上下，加權平均起來就是3.69%（詳見圖1），這也是元大投信網站上公布這一檔的到期殖利率數值。
個別公債只要持有至到期日，本息收回一定不會虧損。但是有人會質疑債券ETF並沒有到期日，所以沒有本息都落袋這件事。其實，債券ETF所持有的每一檔債券都有到期日，這些債券到期時本金及利息都落袋，只是本金會再買入一檔新債券，這樣子生生不息才沒有到期日。就好似存銀行的定存一樣，當定存單到期時，若沒有資金需求，一定就是一路本息續存下去，就沒有到期日，但是每一張定存單都有到期日，只不過到期轉單而已。
另外，債券ETF都有期間的限制，例如00679B這檔20年期以上美國公債ETF，持有個別債券的到期日都必須大於20年，否則會被迫賣出。隨著時間流逝，某一檔債券的到期期間會小於20年，這時候ETF就會將該檔債券賣出，轉換成到期日大於20年的債券。看好喔，是「轉換」這兩個字。轉換時，所賣出債券的價格就依當時殖利率而定，有可能低於面額，也有可能高於面額，然而不管價格如何，都沒有盈虧的問題，因為這只是現金流量的交換，就是用低於20年的債券，轉換成大於20年的債券。如果當時殖利率上升，債券價格就下跌，只能用較低的價格賣出，但同樣也是以較低的價格，買入較長天期的新債券；反之亦然。
債券持有期間愈長
利息收入占總報酬愈大
不論如何，最後總有賣出的一天。許多投資者擔心，賣出債券ETF時價格可能下跌的問題。但沒有到期日是一體兩面，就因為沒有到期日，所以就有源源不斷的配息流入，只要持有的時間愈長，累積配息就愈多，未來售出債券ETF的價格對報酬率影響，就會愈來愈小。這一點也說明了，投資債券ETF必須是一筆閒錢，持有期間愈長，利息總收入占獲利比重愈來愈大，資本利得或利損的比重愈來愈小。簡單說，債券ETF主要靠的是配息收入而不是資本利得！
投資就必須真正了解標的，才能夠成功，希望這些訊息對不熟債券ETF的投資人有所幫助，靠著源源不斷的配息收入，早日得到財富自由！
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小檔案＿怪老子
學歷：台灣科技大學電子工程學系
經歷：友訊科技產品研發部經理、昱源科技產品規畫處長
現職：怪老子理財網站站長
著作：《怪老子教你——這樣算解答一生財務問題》、《怪老子的簡單理財課——不必死命存，一樣變有錢》
作者簡介_Smart 智富月刊
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