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圖片來源:photo-ac.com

夏天天氣炎熱沒什麼胃口…中餐做一道小菜皮蛋豆腐,下午休息時間吃個甜點豆花,晚上朋友聚會自己煮火鍋,買了凍豆腐、魚餃、蒟蒻卷等火鍋食材。

你知道當你吃這些食物時,也可能是在幫自己賺錢喔

大部分的台灣人應該都有聽過「中華豆腐、中華豆花...等等」產品,它們都是由中華食(4205)這間公司所生產的,你可能吃了非常多它們公司的食品,但你又對這間公司了解多少呢?

我們今天就先分別從公司基本資料、商業模式、競爭狀況、財務狀況部分,來瞭解這家公司吧。

(編按:本文撰於2017年7月。中華食2017年營收14.13億元、年增1.1%,雖然成長幅度溫和,但連續十多年創新高。毛利率回升到38%以上,也是近5年新高,董事會決議每股配發3元現金股利。相關新聞中華食歷年股利

延伸閱讀:養大台灣人!十年股利越發越多,四檔食品界「定存成長股」

一、公司基本資料

中華食品其實它在2013年之前名稱叫「恆義」,2013年之後才改名為中華食(4205),主要以生產黃豆加工食品為主,銷售品牌以中華豆腐、中華豆花最廣為人知。董事長為陳民權,總經理為陳民生,目前在網上查詢都沒有傳出任何關於掏空、違法炒股或者發布假財報等負面新聞,是一家評價正面的上市公司。

▼中華食(4205)公司基本資料

 

資料來源:參考中華食品實業股份有限公司官網(自製圖表)

二、商業模式

這家公司是怎麼賺錢的呢?我們先來了解中華食的獲利模式。

中華食從供應商購買原物料自己生產,主要有原料、添加物、包材,協力廠商生產部分產品,或是提供設備及廣告製作,之後經由專業的經銷通路,最終販售給消費者。

▼中華食(4205)獲利模式

 

資料來源:參考中華食品實業股份有限公司官網(自製圖表)

了解中華食的獲利模式後,我們個別從上游原物料、銷售產品和下游銷售市場,來了解其商業模式。

A、原物料

為什麼要了解原物料和原物料廠商?因為原物料會影響商品製造的成本,如果原物料廠商發生食安問題,也會直接影響公司產品品質。

主要原料黃豆、雞蛋、糖,其他原料葡萄酸內酯、洋菜粉、砂糖、大豆蛋白、魚漿…等。
原料供應商大統益、中聯、信興、台糖、尚冠、壬宏、金利、吳記…等。

B、銷售產品

為什麼要了解一家公司在賣什麼?因為當你買進這家公司的股票,除了可以知道買什麼食材讓公司賺錢外,也可以知道當哪些商品發生食安問題時,會影響公司業績甚至是股價。

中華食主要銷售商品以盒裝豆腐與冷凍火鍋料為主,豆腐類雞蛋豆腐、有機豆腐、百頁豆腐…等,豆腐類皆為非基改黃豆。
甜點類花生豆花、水果豆花、中華愛玉。
冷凍類蛋餃、熟燕餃、起司燒、芝心包、虱目魚丸…等。冷凍類主要是中華一番火鍋料系列產品將近60種品項。
其他蒟蒻卷。

大部分商品皆為工廠自產,只有冷凍類部分產品委由協力廠商生產。

▼中華食(4205)銷售商品

 

資料來源:參考中華食品實業股份有限公司官網(自製圖表)

C、銷售市場

中華食賣了這麼多商品,那公司營收主要又來自哪些商品?

為什麼要了解銷售市場?因為我們可以從銷售地區和商品營收狀況,來分析並了解公司獲利來源是什麼。

關於銷售市場這部分,我們再分別從商品營收和銷售地區了解。

商品營收

▼中華食(4205)2015年商品營收比重

 

資料來源:參考Money DJ理財網(自製圖表)

銷售地區

產品以內銷為主,主要通路為各大量販業。外銷市場因為盒裝豆腐冷藏保存期限短不易開拓。

海外市場目前主要是鄰近的香港市場,
歐美市場則以銷售少量冷凍油豆腐為主。

▼中華食(4205)2015年國內銷售地區比重

 

資料來源:參考Money DJ理財網(自製圖表)

豆腐是中華料理不可或缺的食材,不管是冬天還是夏天,都可以作出一道美味佳餚,不管經濟是否不景氣,都是親近家庭的庶民美食。

三、競爭狀況

那麼多人在賣豆腐,我怎麼知道這間公司會賺得贏別人?

A、產業發展現況

國內豆腐市場主要分為傳統和盒裝豆腐,由於外食人口比例攀升,促使餐飲市場需求相對成長,銷售通路除了量販銷售外,小家庭的零售通路有成長。

B、競爭廠商

盒裝豆腐大漢(華上食品)、德昌食品、義美食品。
其他加工食品味全、統一、愛之味、立大食品。

C、競爭優勢

製作豆腐門檻不高,但中華食有品牌優勢,深得台灣人心中最愛的豆腐,所以市佔率接近5成算是相當的高。

盒裝豆腐市占率約50%以上,
蒟蒻卷市佔率約達60%,
為目前團膳通路的第一品牌。

未來產業開發,中華食品除了黃豆加工食品外,未來新產品開發朝多元化發展,開發中商品有牛奶豆花、低糖原味豆花、日式胡麻絹豆腐、酵素豆腐及中華寒天黑糖冬瓜凍等。另外還有豆渣利用,主要供養殖戶作為畜牧飼料的原料。

四、財務狀況

最後我們來了解公司真的賺錢了嗎?

財務狀況我們分別從財務三大報表,資產負債表、損益表、現金流量表來了解。

A、資產負債表

我們發現中華食的資產與負債相當穩定,每股淨值也沒有太大變化,2016年還微幅創新高。

▼中華食(4205)2009~2016資產負債表

 

資料來源:CMoney股市

B、損益表

從損益表了解中華食的營業收入相當穩定,觀察公司賺錢與成本控制能力的毛利率也相對穩定,股東權益報酬率ROE,也就是公司拿股東的錢投資報酬率,每年都有11%以上,2016年更是創新高達17%以上。

▼中華食(4205)2009~2016損益表

 

 

資料來源:CMoney股市

C、現金流量表

從現金流量表中觀察,營業與理財現金流量相當穩定,投資現金流量也只有2013有比較多的支出,公司可自由運用的自由現金流量,也相對穩定且充裕,表示公司如果遇到景氣不穩定,也有一定的資金可以運用。

▼中華食(4205)2009~2016現金流量表

 

資料來源:CMoney股市

股價在多少元時可以買進

了解中華食(4205)是一間不錯的公司後,我們再來評估多少元可以買進中華食。

先打開「艾蜜莉定存股」軟體,我們先體質評估,中華食的不良品項只有兩個,分別為「是否體質幼弱」、「是否連內行人都不想持有」。

▼中華食(4205)2017/07/07體質評估

 

(圖片擷自艾蜜莉定存股)

是否體質幼弱

雖然中華食股本相當小,但從上述的現金流量表中可發現,中華食自由現金流量相當充裕,因此在遇到景氣循環谷底或是利空考驗,有相當足夠的支撐力。

▼中華食(4205)體質評估「是否體質幼弱」

 

資料來源:艾蜜莉定存股理財寶

是否連內行人都不想持有

艾蜜莉定存股軟體設定需大於33為正常,中華食董監和法人持股比28.87,其實與設定值相差不遠,另外公司前十大股東其實完全都是自己人。

▼中華食(4205)體質評估「是否連內行人都不想持有」

 

資料來源:艾蜜莉定存股理財寶

▼中華食(4205)前十大股東及持股比例

 

資料來源:參考中華食品實業股份有限公司官網(自製圖表)

確認中華食(4205)的體質沒有太大問題後,我們可以選擇估價法來估價,得到的價格分別為:

便宜價28.3、
合理價34.1、
昂貴價44。

▼中華食(4205)2017/07/07之估價
紅色框線處是永記「便宜價」、「合理價」、「昂貴價」之估價

 

資料來源:艾蜜莉定存股理財寶

如果買了這支股票什麼情況會下跌呢?

評估利空情況

觀察中華食(4205)從2011年到目前為止,股價一路走揚幾乎沒有重挫,近日陸續創歷年新高。上網查詢幾乎完全沒有負面新聞,遇到食安風暴股價也無大跌,是一個平穩成長的投資標的。

▼中華食(4205)2011~2017/07股價日K線圖

 

資料來源:籌碼K線理財寶

我會如何買這支股票呢?

制定操作細節

中華食(4205)的股價一直創新高,目前已來到大於昂貴價的62元左右,所以目前我不會有操作,之後會耐心等待其價位來到便宜價28.3左右,才會分批買進。

如果股價來到便宜價28.3左右我的操作模式是:

投資在股票市場的金額10%為投資總額10%,以60萬為例。60萬資金分成三等份各為20萬。股價約28.3元以下分三個波段買進。

第一批便宜價28.3買進;
第二批便宜價9折約25.5買進;
第三批便宜價8折約22.6買進;
獲利20%以上再分三批賣出賺取差價。

結論

很多人常常苦惱投資找不到標的,其實可以從生活周遭尋找自己了解事物去觀察,就會有意想不到的收穫。你看,今天我們是不是就從日常中常出現的商品,找到一個很棒的個股呢。

投資從生活開始,尋找潛力股就從吃開始吧。

★風險揭露:上文提到的個股僅僅只是簡易個股研究報告,並無任何推薦投資人買賣之意。投資之前請獨立思考、審慎評估,切勿以跟單模式進行。

本文獲艾蜜莉授權轉載,原文:日常生活找好股》婆媽逛超市,就能發現:國內包裝豆腐龍頭中華食(4205),邊吃還能邊幫自己賺錢!


作者簡介_艾蜜莉

1982年生,考過公職也當過上班族,曾擔任金融研究員。大學畢業後積極自學投資理財方法,2008年開始投入股市,用自創估價法,鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進,將180萬元本金滾成425萬元資產,實現了人生第一階段的財務自由目標。

著作:《小資女艾蜜莉:我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股小資也能年賺15%》
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