摘要
儘管市場利空不斷，但AI產業動能強勁，台股中以AI零組件為主的個股如緯穎、奇鋐、廣達等表現突出，美股4大科技巨頭亦持續擴大AI資本支出，顯示趨勢未變。
儘管目前盤面上的利空消息不斷，可是，在關稅議題之下，AI的發展趨勢並沒有受到嚴重影響。而且，隨著中美兩國的競爭加劇，擴大AI投資仍是非常明確的方向。事實上，回顧近期的市場行情可以發現，在這一波反彈中，台灣的AI類股走勢依舊一馬當先，成為盤面上表現最為亮眼的族群。
台灣AI股氣勢如虹，0050成分股中脫穎而出
首先，從個股走勢來看，大叔統計了元大台灣50（0050）成分股，從清明連假前一天到5月4日的股價表現，發現這段期間漲幅最大的標的，清一色集中在AI零組件供應鏈。
尤其是緯穎，挾著「不受關稅影響」的題材，一整個月漲幅高達18.68%；其他像是散熱模組的奇鋐、電源供應器的光寶科、交換器的智邦、ODM廠的廣達、緯創，股價表現也都非常強勁。
0050以外AI強勢股，也不容忽視
如果把目光移到0050以外，有些財報良好、營運趨勢確立的AI概念股表現也很強。例如：PCB的台光電、金像電、GB200連接線束供應商貿聯-KY、導軌廠商川湖等。
從技術面來看，台光電與川湖的股價表現甚至已經逼近波段高點，顯見優良的基本面依舊是空頭環境中的最佳護城河。
美股4大科技巨頭：AI資本支出持續擴張
除了台灣的AI概念股強勢以外，大叔也關注到美國四大CSP（雲端服務供應商）最新財報中，對AI展望也都十分正向：
Google：
2025財年第1季營收落在902億3,400萬美元，年增12%，營業利益率為34%，EPS來到2.81元，表現大幅優於市場預期2.01美元。公司財報優於預期的主要原因是，AI功能提升後，使得用戶搜尋體驗增加，同時帶動廣告收入受惠優於預期。
值得留意的是，Google的雲端資本支出金額高達172億美元，高於市場預期171美元，公司重申2025年全年的資本支出約落在750億美元，年增43%，公司表示，在AI軍備競賽加速下，將繼續擴大資本投入，並且致力於推出差異化AI產品。
亞馬遜：
亞馬遜2025財年第1季營收落在1,556億6,700萬美元，季減17%、年增9%，毛利率50.55%、營業利益率11.8%，EPS來到1.59美元，表現也明顯優於市場預期的1.36美元，整體表現非常不錯。至於雲端服務的表現，AWS營收來到293億美元，年增17%，雖然增長速度較前一季的18.9%放緩，但是，公司仍然持續看好生成式AI與非AI業務的成長。
至於資本支出，亞馬遜第1季資本支出落在243億美元，較去年同期的140億美元，主要用於AI基礎建設的投資，以及投入ASIC晶片的開發，公司也提到，下半年將會增加ASIC的產能，加上自家的Trainium 2晶片已經大量投入使用，預計能創造30%至40%以上的性價比。
Meta：
Meta 2025財年第1季的營收來到423億1,400萬美元，季減13%、年增16%，EPS來到6.43美元，表現同樣優於市場預期5.28美元。至於資本支出，Meta預估2025年的資本支出會落在640億～720億美元之間，比上季所預估的600億～650億美元還多，整體資本支出較前幾年提高。Meta也提到，資本支出主要是為了支援AI工作，因此，除了調高基礎設施硬體成本之外，也對資料中心進行額外的投資。
微軟：
微軟2025財年第3季營收來到701億美元，年增13%，EPS來到3.46美元，優於市場預期3.22美元。至於資本支出方面，雖然前段時間一直有新聞提到，微軟放棄了資料中心的租賃與初期建案，但是，管理層近期對資本支出的態度仍舊沒有改變，全年資本支出約820億～850億美元，成長動能依舊強勁。
AI產業確立趨勢，選股策略更需精準
儘管市場傳出AI產業將調降資本支出的聲音，但從美股4大雲端巨頭的財報來看，目前沒有調降的打算，尤其是ASIC需求仍比預期強勁。
新台幣近期快速升值，電子股會面臨匯損壓力，因此高毛利個股仍為市場寵兒。另外，隨著GB300出貨逐步正常，相關概念股也持續受到青睞。
接下來，大叔來談談看好的3檔受惠個股：
受惠股1：世芯-KY（3661）
世芯主要提供客製化ASIC晶片服務，最大優勢是自有高效能運算IP組合D2D APLink IP、IP子系統集成的搭配服務，技術面涵蓋完整的中介層與基板設計的2.5D封裝設計流程，同時可以提供小晶片技術平台。
回顧公司最新財報，世芯2024年第4季營收來到130億7,000萬元，季減11.87%，年增41.65%，毛利率21.2%、營業利益率為13.4%，EPS落在23.17元，受惠於5奈米產品的推出，加上認列較高的委託設計營收，使得毛利率出現明顯提升，EPS也符合法人預期。
展望後市，世芯最大的雜音是，公司能否拿到AWS的Trainium 3晶片訂單，可是，目前多數法人根據公司預定的產能推斷，應該是沒什麼問題，外資更提到，該產品預期在今年下半年量產，搭配上公司網通3奈米晶片認列委託設計、理想汽車5奈米自駕晶片恢復生產等利多，世芯今年的EPS有機會挑戰95元。
至於明年，AWS的Trainium 3晶片訂單將大幅貢獻營收，因此，法人預估，2026年公司EPS可望挑戰150元。除此之外，世芯之前接到3奈米網通交換器晶片訂單，並且還獲得聯發科入股，長線成長動能非常值得期待。
受惠股2：台光電（2383）
台光電是國內銅箔基板業者，公司去年幾乎獨供AI伺服器的CCL材料，因此，業績成長非常明顯，公司目前無論是在輝達、ASIC伺服器、交換器產業，都占有領先的地位。
回顧公司最新財報，台光電今年第1季營收來到216億8,000萬元，季增16.81%，年增68.1%，毛利率30.4%、營業利益率為20.9%，EPS落在10.01元。受惠於AI產品出貨暢旺，第1季財報表現優於預期。
法人分析，台光電第1季的強勁增長動能，預計會延續至第2季，在訂單高能見度下，第2季業績將會再創歷史新高。展望全年，訂單展望比預期樂觀，ASIC伺服器、800G交換器、GB伺服器材料都是公司的成長動能，而且從去年第4季開始，M6等級以上的高毛利材料，占公司整體營收的30%，今年M6以上材料預期將再成長至30%以上。在營收與毛利同步增長下，法人看好台光電今年的EPS將挑戰45元。
受惠股3：AES-KY（6781）
AES-KY是國內高功率鋰電池模組製造商，產品可應用在電動自行車、資料中心伺服器BBU，公司去年的營收占比中，自行車產品約占4成、剩下的6成皆為BBU，而且，因為輝達GB200伺服器將BBU作為可能的配備，使得公司營運浮現不少想像空間。
回顧公司最新財報，AES去年第4季營收來到31億9,000萬元，季增34.89%、年增28.32%，毛利率39.7%、營業利益率為25.6%，EPS落在8.49元，受惠於伺服器功率密度提高，帶動BBU產品需求優於預期，整體財報優於法人預估。
法人分析，AES今年第1季的營收來到34億3,800萬元，季增11%、年增75%，營運表現持續升溫，主要原因是AWS通用伺服器、ASIC AI伺服器拉貨增溫，帶動BBU產品出貨暢旺。法人認為，輝達GB200伺服器將BBU作為可能的配備，接下來將會創造50億元以上的市場需求。另外，AES第2季有機會延續第1季的強勁成長動能，下半年在新5G電信與工業客戶的加入下，公司業績將持續成長，全年EPS有機會挑戰41元。
AI仍是主流，基本面＋高毛利是選股關鍵
總結來說，從台股到美股的龍頭財報看得出來，AI產業依舊是目前業績表現最亮眼的族群之一。尤其是那些擁有高毛利、獨特技術與成長潛力的公司，抵禦匯損與關稅衝擊的能力更強，也更容易成為市場資金的追捧對象。
下一篇，大叔會持續追蹤AI供應鏈各公司營運變化，並分享大叔的觀察與選股邏輯，敬請期待！
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小檔案_劉烱德
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