高股息ETF風險低？高股息ETF可以當定存嗎？常見4迷思破解

摘要

1.目前很流行月月配的高股息ETF，吸引了許多投資新手，也有退休族因此去解定存或抵押房產，高股息ETF是高報酬保證嗎？有配息一定就代表有獲利嗎？股息其實不是額外的報酬。

2.在每次配息前後，其實股票的總市值都是不變的，投資前，投資人不能只看配息率高低以及配息頻率，而是應該去看總報酬（股利加上資本利得）的長期表現才完整。

近期市場最熱門的話題莫過於高股息ETF，尤其目前很流行採取的月月配模式，更讓許多投資人趨之若鶩，不僅有新手為了申購而去開立證券戶，也有退休族因此而去解定存或抵押房產。這些投資人的想法筆者很能理解，因為筆者過去也曾有過類似的階段，還達到年領百萬股利的目標。但後來隨著投資經驗的累積，已經不會採取這種做法，因為在追逐高息的背後，其實要付出不小的代價，這裡也提醒大家一些常見的盲點與迷思：

迷思1》把高配息跟高報酬畫上等號

首先投資人要了解，股息並不是額外的報酬，每次配息前後，股票的總市值是不變的。不管殖利率有多高，或配息有多頻繁，都不會因此為投資人帶來更多的回報，就像一塊披薩你不管再怎麼切，也不會因此而變得更大。所以投資前不要只看配息率高低，而是應該去看總報酬（股利加上資本利得）的長期表現才完整。

在這部分，高股息ETF因為選股重視殖利率，通常成分股的成長性會比較低，長期下來總報酬很可能會落後市值型ETF。我們以成立最久的元大高股息（0056）為例，從2008年1月至2024年3月，這段期間元大台灣50（0050）的總報酬是352.9%，年化報酬是9.8%，但同一時期0056的總報酬只有261.9%，年化報酬是8.2%，明顯落後大盤（詳見圖1）。如果一開始是投資1,000萬元的本金，最後獲利會少910萬元，回報差很多。

 

迷思2》忽略背後的投資費用與成本

高股息ETF通常會有更高的管理費與交易成本，高股息也會帶來更高的稅負，如二代健保補充保費、股利所得要合併綜所稅申報等，當股利領得愈多，稅也可能會課得愈重。此外，如果參與除息，股利通常會延後一段時間才實際入帳，假如要將股利再投入，這段空窗期就會降低複利效果，之後再投資也會增加額外的交易成本，以上種種原因，長期下來都會不利於資產的累積。

迷思3》認為高股息ETF更穩定、風險更低

除此之外，一般人會偏好高股息ETF的原因是認為投資起來更穩定，波動更低，但這也是種迷思。從表1可以看到，0050與0056在2008年1月至2024年3月這段期間的年化波動率、最大回檔幅度並沒有太大的差異。

 

回顧歷史，兩者在幾次重大股災的下跌差距也很有限，比如2008年金融海嘯時期，兩者的最大回檔均超過5成；在2022年的通膨升息危機，兩者最大回檔也都超過3成，所以0056在空頭時並不一定比較抗跌。投資人如果希望降低波動風險，與其買高股息ETF，不如更多元分散地投資，並做好資產配置，才能讓獲利更穩定。

迷思4》將股息視為現金流的唯一來源

最後，投資人選擇高股息ETF的主因通常是希望擁有穩定的現金流或被動收入，但股票並非固定收益資產，每年配息一樣會變動，最終還是要看公司的獲利與成長性。而高股息ETF的問題如前所述，長期下來反而可能會犧牲總報酬，降低未來能提領的資金。

況且現金流的來源很多，不必只限於股利，投資人完全可以自製現金流來支應。比如預先保留好生活準備金，或者有需要的時候賣股變現就好，運用起來更自由，也不必增加額外的成本。甚至可以考慮運用槓桿，比如先前專欄中筆者曾經提到的「槓鈴配置」，可以在同樣的市場曝險下，增加現金部位，或者用「買、借、死」策略，透過質押資產的方式來獲得現金流。

上述這些策略也能滿足現金流的需求，並且最大化保留在股市的曝險部位，長期下來複利累積的效果會更明顯。

與其追逐高股利
更應著重長期穩定報酬

不過，前面雖然提到很多高股息ETF的投資迷思，但不可否認的是，這種做法還是有一些優點，比如每隔一段時間就可以看到股息自動入帳，投資人可能會比較有安心感，可以激勵他們持續投資，當碰到股市空頭時，也更能忍受帳面上的虧損。

還有，ETF畢竟是一籃子的股票，而且會定期汰弱留強，相較於投資個股，還是風險較低且更省力的方法。

所以筆者也並非完全抱持否定的態度，畢竟投資沒有標準答案，只要能找到適合自己，可以長期堅持的方法就好。但重點還是在投資前，要對投資高股息ETF的優缺點有完整的認識，不要因為前面常見的迷思而產生錯誤的認知，也不要為了追逐熱門的高配息產品，而忽略了投資的本質。

只要擁有資產，其實投資人就可以用很多種方式創造現金流，股利高低是最不重要的事，重點還是在於是否能讓資產持續成長。所以，投資人與其追求高股利，還不如打造一個能通過長期多空考驗，然後長期滾動回報都能有穩定報酬的投資組合，這樣才是更穩健的投資方法。

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