摘要
買高股息ETF卻期待著「資本利得」，這本身就是一件奇妙的事情，也違背ETF本身運作的精神，所以接下來要跟你分享投資高股息ETF的觀察重點，我們先拉掉資本利得這件事來看，才會比較客觀...。
高股息ETF 2024年總報酬普遍都不好，「資本利得」降到個位數甚至有的變成虧損，也造成降息潮來襲，配息頻率愈高的愈快下調股息，到底這時候應該繼續存還是跳車？這次來跟大家釐清幾個高股息的迷思。
2024年下半年台股狀況不好，很多上半年賺錢的股票及ETF，也在這幾個月突然變成沒賺錢，這導致過去1年靠賺到的價差卯起來大手筆配息的高股息ETF，從年化殖利率10%以上瞬間回到個位數，對投資人來說當然是震撼教育，因為不僅帳上虧損，還要承受股息變少的雙重壓力，淚流滿面。
不過其實這也不是壞事，反而是看清這些高股息ETF實力的好事。
首先你要思考的一點是，台股平均殖利率已經剩下2%多，甚至逼近平均年化通膨率，很多高配息的績優股愈漲愈高，要找到殖利率5%、6%的股票難度也愈來愈高。
在配息不變的情況下，台股一起下跌，就會讓一些績優股又重新回到高殖利率，對高股息ETF換股不見得是壞事，否則2024年台股創高之下，高股息ETF不僅無法買到高殖利率的成分股，換股也只能一直追高，自己逼死自己，股價當然不可能漲到天上去，所以可以預期最後一定是套牢虧損的風險變更高。
再來是壓力測試，因為高股息ETF很多都是這2年多頭行情才上市，多頭行情加上AI資金持續輪漲，順風順水的績效也看不出一檔ETF的真正實力，風來了，豬都會被吹上天的概念，完全沒鑑別度。剛好趁著這次股市還沒出現大崩盤，只是稍微拉回震盪整理，加上之前有陣子是走「拉積盤」（編按：指因單一個股權值王台積電上漲，帶動大盤上揚的盤勢），你一個不買台積電的高股息ETF，立刻能看出當遇到逆風期的時候，操作績效還能不能頂住。
回頭來說，買高股息ETF卻期待著資本利得，這本身就是一件奇妙的事情，也違背ETF本身運作的精神。所以接下來要跟你分享投資高股息ETF的觀察重點，我們先拉掉資本利得這件事來看，才會比較客觀。
投資前要知道的遊戲規則
最近很多人看到高股息ETF配息縮水，氣得跑去金管會想檢舉投信違規不守信用，但這邊先提供買ETF要知道的3件事讓你參考，如果看完遊戲規則，覺得還是不合理，再去檢舉也不遲。
規則1》收益平準金、資本平準金都高也不一定安全
很多人認為高股息ETF上市時間長，規模也變大了，平準金一堆就是配息的底氣，但其實這些平準金平時也是All in在股市裡，所以那些平準金再多也都持續投資，要配發更多股息就必須要靠資本利得，這件事從各大投信網站公布的資產淨值就可以看到答案。
你去看，幾乎高股息ETF都是99%在股市，剩下1%就是少數現金再加上大盤或個股期貨避險而已。
規則2》資本平準金很高，並不一定等於配息額度
延續第一件事說的，資本平準金很高也是都投入在股市中，而且這裡面是把已實現及未實現資本利得合併在一起公告，投信公司也不會告訴你實際操盤情況。
先假設一個情況是，前一年賺了一堆資本利得，但到今年持股就滿手套牢，公告數據還是會看到資本利得是正數，如果剛好遇到持股下殺，就是停損部位變現配息給投資人。
規則3》ETF配息規定有通則
ETF本身就是基金，所以上市前都有公開說明書，通常大部分ETF關於配息這件事，投信有一條自保條款是，股息不一定發放，基金可以決定要不要發放股息。
另一條是如果ETF股價低於發行面額，也就是「破發」的時候，投信就不能發放資本利得，所以高股息ETF如果持續破發，通常就只剩下領到成份股的股息能配發給投資人。如果真的太少，投信也會決定不配息，所以你不要把配息當作理所當然，哪天ETF操盤狀況不好或者遇到崩盤，搞不好就真的不給股息了，這部份投信公司都有寫清楚自保條款，雖然我猜應該看的人不多。
2025年高股息展望怎麼看？
前面提醒你，不要把資本利得當作配息的唯一參考，股息才是重點！接下來要分享2個跟股息有絕對關係的指標。
指標1》觀察近1次配息組成
由於投信不一定會把淨值裡面的股息現況公布出來，如果只有平準金也看不出細節，這就要從近一次的配息組成抓出一些關鍵點，但這件事很困難。
如果你有刻意去找過高股息ETF的說明，應該會邊找邊罵娘，因為每一間投信公告配息組成都不一定，網站公告也沒有固定位置能查詢，所以大多數人最後都會放棄查詢配息組成，得要等到配息通知信拿到手上才知道情況。
玩股網就是發現基金公司的說明亂七八糟，所以我們幾位同仁就合力開發出每一檔ETF的配息組成表，還把月配息、季配息、年配息時間都列上去，這樣就能一目瞭然，這個好用的工具有興趣可以去查一下。
這裡先用元大高股息（0056）舉例，最近一次配息時間是10月，配發1.07元，從過往配息可以看到這是一檔季配息ETF，最前面會幫你加總全年股息還有殖利率，你就不用自己算了，把滑鼠移到配息上面，就會跳出「收益分配組成占比」。
從0056最新一季組成可以看到股利所得只有5%，收益平準金14%，資本利得是81%，這個就很明顯是靠資本利得在維持高股息，股息占比不到1成。除非接下來的持股都一直飆漲，否則只要持股下跌，ETF的資本利得部位就會開始下降，配息就沒辦法維持這麼高了。
指標2》觀察最新產業平均殖利率
這個數據證交所都會每月公告，我們常說台股平均殖利率也是從同一份資料來的。
從最新月報可以看到，台股上市大盤平均殖利率是2.49%，食品業3.34%，塑膠業2.22%，電機機械3.89%，營建業5.29%。對，你沒看錯，台股整體殖利率只剩下「2.49%」了。
這就是我一開始說的，如果台股再往上漲，殖利率高的股票會更少，高股息ETF就只好選股愈來愈激進，不然根本配息配不出來。
你再從ETF每月都會公布的基金月報，裡面都會有很清楚的產業配置，一樣用0056來舉例，可以看到前3大持股產業是電腦設備、半導體、金融保險，合計就超過5成占比，你再去對照產業平均殖利率，就大概能知道接下來的配息情況。
這邊再分享投信網站給的數據，每一間都不同，就有不同的觀察重點，以元大投信網站舉例，他們會公布ETF的現金股息率，這是抓出基金所有持股現金殖利率，再搭配持股占比權重，換算出近1年的現金股息率。
以元大臺灣價值高息（00940）來看，近1年現金股息率是4.33%，然後00940還在破發，所以不能配資本利得，只能靠成分股配息，這就可以解釋00940為什麼最近一次的月配息縮水到每股0.04元，換算全年股息是0.48元，以10元面額換算就是4.8%，這就跟近1年現金股息率4.33%差不多了。
另外是復華投信，用復華台灣科技優息（00929）來舉例，他們公布收益平準金會把股息收入列出來，根據最新數據顯示是0.55元，所以如果你把這個股息套用最新配發的0.11元，如果接下來一樣月配息都是0.11元，那就可以再撐5個月，到時候2025年股息就會準備入帳，但這是理想狀況，如果00929經理團隊配息策略想更穩妥一點，改配發0.1元也不用太意外，因為這樣就可以再多撐幾天。
至於其他投信發行，就沒有特別關於股息的詳細資訊，回到前面說的，要投資高股息ETF就會需要從配息組成找線索，如果你在投信網站找不到，真的不建議閉著眼睛亂買，玩股網已經幫你整理好所有ETF的數據，直接打開玩股網的配息表就可以馬上找到答案。
本文獲「玩股網」授權轉載，原文：高股息ETF拿掉平準金還有多少錢能配？
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