圖片來源：dreamstime
每年3～5月都是公司陸續公布去年財報與今年股利發放結果，投資人期盼著公司將獲利轉為股利回饋給股東，尤其是吸引人的現金股利！在之前的文章《揪感心ㄟ~ 超過20年穩定配息，抱對股年年讓你賺6%！》中提到公司會發放現金股利的原因主要有幾種：
（1） 公司營運成果，回饋股東
（2） 公司現金充沛，不影響營運
（3） 投資人偏好
而在打著「高殖利率」大旗下，究竟會有哪些公司符合「連續5年發放現金股利皆大於7%」？標榜「高殖利率」下是否可能隱藏著跌價陷阱呢？！
老牛以「連續5年發放現金股利皆大於7%」的條件篩選，結果共有14家公司。老牛整理如下表所示：
14家個股近5年年化報酬率（粉底色代表>7%達標/綠底色代表負值）
資料來源:Goodinfo
註1:計算方式為2011年收盤價時買入，並於2016年收盤價賣出。
註2:2012-2016期間之股利及股息已列入計算。
結果說明：
★「股價」及「股利」-決定殖利率的兩項變數
殖利率的公式為股利除以股價。
以股價的角度來看，若是股價上漲，造成殖利率下滑，投資人可賺取「價差」；反之若股價下跌，則「表面上」殖利率上升，但投資人卻是遭受價差損失。
以股利的角度來看，公司若提撥較多的股利發放給股東，公司便可能減少擴廠、研發或行銷等正向用途，反而會影響到公司的未來成長性。所以如何看待殖利率的合理性，仍需研究未來產業發展性，才不會侵害到股東。所以「高殖利率不等於高報酬率」！
★14家中僅有4家大於7%的標準，且股價趨勢多半往下或持平
統計結果顯示，這14家公司的年化報酬率範圍為-12~17%，其近五年年化報酬率平均僅為4%，其中只有4家年化報酬率大於7%，而卻有3家為負值！
而再深入了解其股價趨勢，可以從下圖中發現在這14家公司中大部分的公司的股價趨勢多半往下或持平。表示如果公司或產業不具成長性，投資人可能會遭受《賠了股利還賠上價差》的風險：
2011-2016年收盤價趨勢
★買到高價股，若公司獲利衰退，股價則隨之腰斬
要如何避開《賠了股利還賠上價差》的風險，老牛建議仍從基本面下手！以順達（3211）為例，從下圖可以看出該公司獲利衰退股價也隨之下滑，現金股利也跟著縮水：
順達(3211)公司獲利衰退而股價隨之下跌
投資人應檢視每季財報，確認其營收、獲利及現金流量是否出現問題。除了維持競爭力外，應參考《除了台積電、大立光外，您不可不知的38家蟬聯5年的A級資優生》中所述之營業現金流及自由現金流皆為正數。
老牛總結：
★本次為大家整理出14家公司連續5年發放現金股利皆大於7%的公司。但卻因為價差的影響，故整體之年化報酬率僅為4%。其近年股價趨勢多半往下或持平。
★近年來許多公司打著高殖利率的招牌，投資人被『年年大於7%的殖利率』這句話給引誘，其實因每年的股價皆有高低不同，殖利率高的意義隱含著（1）高股利或（2）低股價之雙層意義，老牛建議仍需觀察每季財報，了解未來公司發展。
★基本上，老牛也是高殖利率股的愛好者！然而殖利率僅為參考指標之一，營業現金流及自由現金流應一併考慮。另附上今年殖利率大於7%的清單（點選此處下載），提供給各位挖寶囉～
本文獲作者《股海老牛》授權轉載，原文：大揭密！標榜每年>7%股利，五年後報酬率只剩一半…（內含2017年股利>7%清單）
作者簡介_股海老牛
「想在股市獲利，就得『抱緊處理』！」
老牛尊崇巴菲特價值投資之道，擅長財報數據分析、挖出高殖利率且具成長性之股票，再輔以籌碼及技術分析尋找進場良機。告訴投資人如何實行股市「抱緊處理」精神，「上漲時抱得開心、下跌時抱得安心」，並帶領投資人成為左拿股利、右賺價差的股海贏家！
抱緊處理心法：
「抱」：挑到好公司就要一直抱著！
「緊」：以好價格買進才抱得緊！
「處」：上下震盪能處變不驚，不敗在情緒！
「理」：理智配置投資組合，順勢加減碼！
著作：《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》