股市
(編按:本文撰於2015年9月11日)

繁華退盡的金飯碗...金融業

老一輩的人曾說:「當公務員是鐵飯碗,但在銀行工作則是金飯碗!」當年國泰金(2882)當股王的時候,還曾經創下1975元的天價呢!

不過後來就每況愈下了...最慘的是2009年初股災時國泰金最低跌到24元...雖然後來景氣回升價格又回到40幾元,但和過去股王的榮景相比,只能說繁華退盡了!

到底銀行業目前的經營狀況如何?有哪些金融股是比較相對優質的呢?讓我們繼續看下去…

銀行轉型2.0版=金控

先說明一下「金控」和「銀行」這2者之間的關係。

銀行很好理解,大部分的人都有跟銀行打過交道,例如存錢、領錢、匯錢、借錢…等的經驗。

那金控是什麼呢?

金融控股公司底下除了包含銀行之外,還可以成立保險公司、證券業、期貨業…等。以國泰金控來舉例,它包含了國泰世華銀行、國泰人壽,國泰產險、國泰綜合證券、國泰投信。

銀行轉型金控後,各個關係企業間可以緊密連結,突破以往金融分業的藩籬,透過金融控股公司的交叉行銷、提高競爭力。因此很多老銀行紛紛進行企業併購,並轉型為金融控股公司。

銀行業的經營模式

銀行產業和一般產業比較不同的地方,就在於它的本質是「空」的。

怎麼說呢?大部分的企業的經營模式是:很多股東一起出了一筆錢,買了辦公室、工廠、機器,雇了員工,然後生產或銷售商品。

但銀行不是這樣的,原始股東出的錢只占一小部分,錢都是別人(存戶)的,負債比非常高!

銀行的主要收入來源

銀行的主要業務和收入來源有3個部分:

1、存款和放款之間的利差
放款業務包含房貸、企業貸款、個人貸款...等。

2、手續費
例如:ATM手續費、販售金融商品手續費..等。

3、投資收入與其他
銀行也會再去投資其他金融商品,不過這部分收益比較不穩定,有時還有虧損的可能性。

其中銀行最主要的收入來源是第一個部分──利差。當我們把錢存到銀行之後,我們會收到銀行給我們的利息(比較少),然後銀行再把錢借給其他人或企業(利息比較高)。這樣左手進、右手出,用錢賺錢,銀行就是賺這中間的利息差額。

銀行借錢給其他人或企業,會依照風險大小、借款額度、和有沒有擔保品…等條件,收取不同比率的利息。通常房貸的利息比較低(目前約2%~3%),因為有房子作為擔保品。另外有些企業貸款(企金)也會提供擔保品,這樣利息也會比沒有提供擔保品的同等級企業低;而沒有擔保品的個人信貸,信用卡、現金卡(消金)的利息是最高的(2015年9月1日之後,法律規定現金卡和信用卡最高利率為15%。)。

目前台灣銀行業的經營困境

1、房貸、和消金業務的難題
目前不管是房貸、企金和消金業務都很難成長,因為房市這1~2年由高點轉下,但房價還是很高,因此成交量下降,也影響到新房貸業務。消費金融的部分,今年9月起最高利率由20%下調到15%,這樣一來銀行的利差也縮水不少。

2、經濟不振、利差縮小
現在1年期的定存利率約1.42%左右,所以利差並不大,這是銀行業經營利潤下降的一大主因。當一個國家經濟很好、在成長期的時候,會有大量的資金需求,因此會帶動利率成長,也會拉大利差,借錢的人多、利差又大,銀行自然賺的多。但是相反的,經濟如果沒有成長、甚至慢慢衰退,借錢的人沒有以前踴躍了,利差就會變小,銀行業的獲利就被擠壓。

3、銀行過多、互相競爭
自從銀行業開放以來,各銀行品牌就如雨後春筍般林立,這還不算國外來的銀行品牌,和各地的信用合作社、農會、漁會、郵局…等。台灣銀行多的結果是餅已經不大了,還有一堆同行互相削價競爭、搶業務,金融股無法有大成長,這是一個滿大的原因!

金融股介紹

台灣目前上市櫃的金融股有很多,但有一些並不是以銀行最為主要業務核心,例如:華票、台壽保、群益證…等。下表我們只列以銀行、金控模式營運的金融股:

圖1:金控股(本表資料為2015年1~8月)

資料來源:選股勝利組

圖2:銀行股(本表資料為2015年1~8月)

資料來源:選股勝利組

上表的排序是以EPS由大到小排列,不過某支金融股好不好,可不只是看它賺多少,也要看其它細部的財報資訊。如果高獲利,但卻冒著太大風險的金融股可不一定是好股票。

例如前幾年信用卡、現金卡發得很浮濫,剛開始發得越多、審核越寬鬆的銀行賺越多,但不久之後就自食惡果,引發雙卡危機,也造成一堆呆帳!

金融股中的績優股:
追求穩定的人首選公股銀行、想要獲利高的人選民營金控

公股銀行穩健保守:兆豐金、第一金、合庫金、華南金
所以我最喜歡的還是一些公股比例比較高的金控股,例如說:兆豐金、第一金、合庫金、華南金…等,這些銀行規模龐大、歷史悠久、行事保守,雖然不一定賺最多,但也比較不容易倒。

民營金控經營效率好、獲利高:富邦金、中信金、國泰金、玉山金
不過也有些投資人比較偏愛經營良好的民營金控,例如:富邦金、中信金、國泰金、玉山金…等,他們覺得民營金控經營效率比較好,有成長性和開創性,也不用像官股銀行一樣配合國家政策貸款、投資特定公司!

結論:我對銀行業的未來的看法
銀行永長存,但台灣銀行缺乏大成長性!

銀行是個古老的行業,只要人們還有資金需求,這個產業就會永遠存在!

不過台灣的銀行,目前並沒有擴大企業經營與獲利的好辦法,就只能守成而已。

其實守成也沒什麼不好,能穩定賺錢的公司就OK,所以雖然我不是特別喜歡金融股,但艾蜜莉觀察名單中,仍列入一些金控股(EX:兆豐金)。

如果未來小間的銀行願意讓大間的銀行併購、減少數量,或許對整體產業來說發展會更好,也有助於打亞洲盃,進入到新興的東南亞國家和中國大陸市場。

目前這塊業務台灣的銀行業已經慢慢在發展了,但是結果如何?是否能順利帶來新一波的成長呢?我們還要持續觀察下去...


作者簡介_艾蜜莉

1982年生,考過公職也當過上班族,曾擔任金融研究員。大學畢業後積極自學投資理財方法,2008年開始投入股市,用自創估價法,鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進,將180萬元本金滾成425萬元資產,實現了人生第一階段的財務自由目標。

著作:《小資女艾蜜莉:我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股小資也能年賺15%》
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