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虧損 下跌 投資 股市 基金
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台灣人近年來對債券基金情有獨鍾,銀行不僅狂賣債券型基金,甚至也賣單一債券,有網友問我這有何差別?下文做些簡單教學與分析。更詳細的請見買債券之前必知的小知識

債券基本上就是政府,銀行,企業缺錢時跟投資人借錢的借據,基本上有借有還,再借不難,借錢期間給利息,感覺跟定存很像,難怪不管是債券,還是債券基金,都會被理專拿來當定存賣,唯一不一樣的地方,債券在發行期間,投資人可以拿來買賣,因此會有價格的波動,這點跟股票是一樣的,但最大的不同在於債券價格最後一定會往100移動,因為到期日時,債券價格一定會回到剛發行的價位100,所以不管期間債券如何漲漲跌跌,只要債券不違約,完全不用擔心買債券會住套房一輩子這件事。

因此,買進債券的當下,若能放到到期,其報酬率就已經確定了,這就叫做殖利率,買債券看這個就對了。但還有個名詞叫做票面利率,卻變成黑心理專詐騙的話術來源,這可是我親身經歷的,當初我在某外商擔任顧問,實在不想賣殖利率僅1.8%的產品,我老闆居然「教」我說,就講票面利率6%就好啊!沒錯,假如是100塊買進的債券,票面利率的確等於殖利率,但投資人在利率下跌階段,即債券上漲階段買進,比如買在120塊,到期日並不是拿回120,而是100,一般人都誤以為會拿到原先本金(我學生多數認為如此),這就是跟定存搞混的關係。總之,若買進時債券價格大於100,殖利率會小於票面利率,因此投資人多喜歡買100或以下的債券,殖利率大於票面利率。

那什麼原因會影響債券的漲跌呢?就講幾個主要原因,利率是最明顯的,但對高評等債券影響大於低評等,如未來美國升息,美國公債的下跌會大於高收益債。信評的調整則對於低評等的債券影響較大,因此高收益債適合在景氣轉佳時買進,因為財務狀況改善,評等多被調升,違約率下降,景氣轉差時則需賣出,因為影響高收益債最嚴重的事情便是違約與被降評。因此不同債種,影響漲跌的因素並不相同,這對於債券基金很重要,但對於買單一債券者,只要放到到期,根本不用理未來的漲跌,只需關心有無可能違約即可

那既然單一債券放著等到到期就會回到100,那債券基金買的也是債券,可不可以一樣一直放著,長期一定賺錢?理論上是如此,但債券基金跟債券不同處在於,有時基金經理人因資金調度,債券需賠錢賣出,這會發生在投資人一直贖回時,規模一直縮減,經理人為了應付贖回潮,只能賣債券換現金,若加上遇到流動性風險,如2008金融風暴時,許多高收益債想賣賣不掉,只好跳樓大拍賣,造成當時高收益債基金跌幅高達五成以上。當然,你若願意撐著,以債券的特色,只要不違約,就算跌到50,還是可回到100,因此隔年債券基金又大幅反彈回去。以目前高收益債濫發的情況下,未來發生這樣的危機並不是不可能。

這一兩年來債券基金的配息率紛紛調降,許多投資人抱怨連連,但這是負責任的做法,因為之前在高利率時期買的高配息債券紛紛到期,這幾年低利率環境下,大家拚命發債借錢,投資人也是來者不拒,所以新買到的債券配息一定比之前低,除非投資人因為喜愛高配息,為了維持配息率去買評等更差、期間更長的債券,而這也是未來萬一危機來時,跌得最慘的券種。

未來利率調升時,配息率才會往上,彌補債券因利率上升的下跌損失。因此債券基金的特色是漲得多跌得少,穩定的債息收入是最主要關鍵。買單一債券就沒此問題,你的現金流量會非常固定,這才是真正的穩定配息,部分號稱穩定配息基金有時是從本金來的!

理論上,買基金因背後有研究團隊撐腰,可以幫你挑選體質良好,有機會被調升評等的公司,但得多付出管理費,有時經理人也會看走眼,債券天王葛洛斯去年就常借酒澆愁(編按:本文撰於2014年5月),因此誰報酬率比較高很難講。買單一債券風險會比較大嗎?若買相同評等,當然基金風險小,若買單一政府公債或高評等公司債,那就比高收益債風險低。我遇過一名很妙的客戶,他在海外專買殖利率10%以上的單一新興市場政府或國營企業債,但至少買十檔,因為就算違約一檔,還可以打平。

結論是,買單一債券與債券基金各有優缺,若你口袋夠深,又不想每天煩惱淨值變化,可以多買幾檔債券來分散違約風險,若資金僅夠買一兩檔債券,那我就建議買債券基金就好,做好分散與配置,不要把所有資金都押在高風險的債券上,之後就不要太在乎淨值的波動,因為債券對大多數人來說才是長期投資的最佳工具!

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書上說「股票」是長期投資最好的工具,但報酬率最高的其實是「債券」!


作者簡介_Jim男

在金融界工作數年,現遁入教育界培養金融新血,同時在部落格與鉅亨網基金名家專欄發表關於投資觀念與市場看法的文章,期能幫助處於資訊弱勢端的投資人,看清投資理財工具的真面目。

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