美國大選在即，政治風險凌駕一切…宜減碼操作，提高現金部位

摘要

上週（編按：指2020年9月21日～9月25日）的美股指數持續緩跌進入第4週，但收了還算長的下影線，支撐有看到一些力道，道瓊指數整週下跌了484點，跌幅為1.75%。而科技類股為主的那斯達克指數，整週卻是上漲1.75%；SPY則是下跌0.6%幾乎是平盤。

11月3日美國總統大選時間愈來愈近，差不多剩下1個多月，大家稍微回想過去在2000年那次的美國總統大選，當時也是兩邊極為接近，共和黨的布希對上民主黨的高爾，爭議原因就是兩者票數極為接近，高爾有267張選舉人票，布希則是246張選舉人票，兩邊都沒有達到270張的得票當選門檻，佛州最後這25張選舉人票成為關鍵，當時的投票結果顯示布希領先高爾不到2,000票，並且600萬張海外選票尚未計算。因雙方選票數差距太小，佛州法律要求進行1次自動機器計票。在第1次重新計票後，布希的領先優勢減少為不到1,000票。

民主黨陣營認為有希望扭轉局面，便以佛州的選票設計誤導了選民為由，要求對幾個郡進行1次人工點票。後來當高爾要求佛州的幾個郡重新手動計票，到佛州最高法院下令全州重新計算無效票，到布希向美國最高法院提起訴狀，再到法院審判，最終美國最高法院推翻了佛州重新計票的判決，到高爾正式承認落敗，已經是12月中旬了。這段時間的股市表現當然是反映了這樣的不穩定性，股市在這段期間的反應：從2000年的選舉日11月7日到結果敲定的12月15日，S&P 500指數下跌超過8%。當年11月底，S&P 500一度深跌近10%，納斯達克指數則暴跌約20%。

股市最擔憂的就是不確定性，資金就會暫時趨於保守

對於美國的選舉人制度，網路上很多討論，這邊不多說，簡單來說，每個州都有規定的「選舉人票數」，該州看是哪一位候選人贏了，那就贏者全拿，這樣的結果常常發生全國總票數你贏了，但是選舉人數卻輸了，當然就失去了總統大選的寶座。

跟我們習慣的開票當日就知道選舉結果很不一樣，而美國還有郵寄投票，電子投票…等。

總體來說，雙方先是對簿佛州最高法院，當法院做出有利於高爾的判決後，布希不服並上訴到美國最高法院，聯邦最高法院先是把案子返回佛州最高法院進行重審，在佛州最高法院再次支持高爾後，它才開始介入，並做出最終判決。

布希陣營的律師指出，佛州的人工重新點票違反了憲法第14條修正案的平等保護條款，因為有的機器點票，有的人手點票不公平。高爾陣營的律師則要求聯邦最高法院維持佛州最高法院判決。

美國聯邦最高法院12月12日以5比4的微弱多數，推翻了佛州最高法院的判決，要求阻止對有爭議的選票進行人工重新點算。這也是為什麼最近一直在吵，大法官的人選是誰實在太重要了，就在前2天，川普在9月26日下午確定「將提名」著名的保守派法官巴瑞特（Amy Barrett），接替金斯伯格（RBG）逝世的最高法院遺缺。

原先的這位金斯伯格被自由派奉為「法律女王」，美國最高法院大法官金斯伯格在今年的9月18日去世，享年87歲。她的離開，不僅是司法界一大損失，也為黨派鬥爭空前劇烈的美國政壇，投下震撼彈，除了新冠肺炎疫情與種族衝突之外，大法官提名事件成為另一個足以影響大選結果的議題。對川普充滿反感、病榻上的金斯伯格，曾對孫女說出肺腑之言：「我最大心願，就是撐到新的總統上任，來提名我的繼任者。」金斯伯格為了讓女性總統任命她的繼位者，在歐巴馬任內並未宣布退休，可惜敵不過病魔摧殘，在川普任內去世。這位終身致力於平權、為正義而奮鬥的自由派法官，所留下的空缺，卻要由史上最多爭議的總統──川普來提名。

這就是最近美股市場最大的變數，說政治跟經濟無關的人，那未免太過於天真。

我們可以從一些數據中看出端倪，過去4週，S&P 500企業的內部人正忙著拋售股票，創2012年以來的最快，根據彭博彙編SEC的數據，上週企業內部人士售出了價值9億7,500萬美元的股票，是前一週的2倍多。

很明顯，這波的SPY已經比9月2日的高點下跌最深將近10%（截至9月25日則為-8.4%），甚至剛跌破季線，但9月25日有做出多方抵抗，還差一點點站回。

但這還是沒有讓這些企業內部人士逢低買入。相比之下，在今年3月，S&P 500以史上最快速度跌入熊市後，爭相抄底的一開始正是這些內部人士。

上圖為SPY週K線圖

對於持股較多的人，可能要順著市場趨勢去做避險

在這幾週可以發現有愈來愈多的資金去布局選擇權市場的buy put（買進賣權），就像台灣歷次的總統大選一樣，總會擔心發生什麼事情，去買個保險也好，buy put這個動作損失有限，獲利無限，但隨著愈來愈多人去buy put，整體的隱含波動率就會愈高，而且不只是今年底的合約，到明年初的合約都是如此，價格就會大幅攀高，沒人敢去賣，買的人則很多，那權利金自然就很貴，這份保險雖然說是為投資組合買保險，但代價可不低啊！因為已經有人預期這次大選，就算到12月可能都還在吵，那股市會是什麼樣的一番景象？這無人得知，但上次的經驗已經讓投資人嚇壞了，如果從現在開始，那斯達克指數在往下探底20%，有多少投資人的帳面獲利就化為烏有？別忘了，賺錢的時候沒收起來，賠錢的時候你只會更捨不得賣出。

選擇權屬於衍生性金融商品的操作，不適合一般投資人，如果真的想要用buy put避險，也應該深入學習相關的知識。

那如果你問：「我就是一般的普通投資人，那該怎麼辦？也不想去學這些商品。」OK，很簡單，減碼操作。讓手上的現金部位高一些，股票的部位盡可能留下真正長期投資的部分，那你又想問：「那減碼了萬一之後漲上去怎麼辦？不就少賺了嗎？」這當然是如此，操作不是預測，盡可能降低預測的成分，把進退的各種狀況理出頭緒，才不會臨場時亂作一通。

對於美國總統大選，眾說紛紜，我們都不是政治專家，更不是美國那邊的政治專家，還有5個星期，變數依舊充斥，先看看未來提名的新任大法官吧！

每一任美國總統如果能剛好任命同政治屬性的大法官，那可真是天大的利多，原因很簡單，憲法規定，大法官由總統提名、經參議院同意後任命，並無任期限制，只有死亡或退休時才會出缺。雖然說大法官要超越黨派，中立中性的態度為國家做出最好的決策，但事實上終究有些色彩的存在。

科技股、傳產股都好，現在即便用最嚴謹的態度，利用基本財報、技術分析，或者各種分析法，選出了蘋果（代號：AAPL）、亞馬遜（代號：AMZN）、臉書（代號：FB）、麥當勞（代號：MCD）、耐吉（代號：NKE）等績優股，資金控管沒做好，政治的風險導致金融市場大動盪，再好的公司到時候你得要先忍受巨大的帳面虧損，你還有信心（或資金）再做買進嗎？

 

不停買進再買進然後就財務自由的故事，你我都看很多了，問題就在於：沒做好資金控管，哪來這麼多資金一直買進？

快速結論》

那斯達克指數略為轉強，傳產績優股表現平穩，未來幾週政治風險凌駕一切，無法迴避的問題：「選舉到了你想承受多大的風險與利潤？」

本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：美國總統大選剩下倒數5週，政治風險讓企業內部人先賣股，散戶投資人對決內部人，這次到底能不能順利讓科技股重返榮耀？美國大法官之爭為何如此重要？外界都在猜這場鬥爭誰贏？