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2017年股債齊揚，激勵投資人信心大增，孰料2018年元月全球股市大漲，2月市場丕變。美國聯邦準備理事會（Fed）前主席葉倫卸任前給市場的諴言：「美國股票、債券、房地產都來到相對高檔…」打亂了全球牛市。2月5日，道瓊指數下跌4.6%，恐慌指數飆高，市場人心惶惶，2018年全球投資布局的挑戰性也更加艱鉅。
「趨吉避凶」是人們講究的一種生活哲學，投資亦然。2018年追求成長契機、慎防市場動盪，安本標準投資管理亞太區多重資產投資主管吳麗如（Irene Goh）認為，最佳對策是運用比傳統多重資產更多樣的「超」多重資產標的，搭配絕對報酬投資策略。
吳麗如分析，過去只要在股債間進行配置，就能為多數投資組合打下良好基礎。隨著全球進入低成長、債券殖利率也保持在低水位，傳統的投資方式面臨挑戰。麥肯錫全球研究所 （MGI）於2016年的報告中指出，未來20年，股票的表現相較1985～2014年的平均下降超過250個基點，固定收益的實質報酬將下降400個基點。
在這樣的環境下，經理人必須另覓新的投資標的才能達到報酬目標。吳麗如認為，蓬勃發展的上市另類投資資產，擁有具吸引力的收益前景，同時也有極佳的流動性，運用這些另類資產搭配部分傳統資產組成一個多元分散投資組合，不僅能提供吸引人的收益，更有助資產配置的穩定，降低股債齊漲齊跌的情況下投組大幅損失的機率。
另類投資資產近年蓬勃發展，2007年上市另類資產市值總計僅300多億英鎊，如今已成長一倍以上，衝上約650億英鎊，日漸擴張的規模與多元的投資項目，讓另類資產成為基金經理人佈局的新領域。與傳統資產相比，這些資產的表現與景氣循環幾乎完全脫鈎，將其納入投資組合有可能在低波動下產出穩定的報酬。
到底上市另類資產是什麼？吳麗如舉了許多案例，比方說保險連結債券投資―又稱為巨災債券（Cat bond）就是一種典型的另類資產，投資人買入保險公司的產險保單證券化資產，藉以獲取產險的保費收入。產品出險屬於單一事件，具有表現與經濟週期完全脫鉤的特性，與股債及其他資產類別之相關係數均為零，納入投組可以成為分散風險的良好輔助標的。
另外的另類投資案例則像飛機租賃，這種將實體資產證券化的投資標的，可以讓投資人像買了飛機出租給航空公司一樣。以飛機租賃公司Amedeo Air 4 Plus為例，該公司旗下擁有8架A380、2架波音777以及4架A350，全數以長期租約承租給阿聯酋航空、阿提哈德航空（Etihad）以及泰國航空，賺取租金收入。
不動產方面也有類似的另類投資標的，比方說近期在國內也引起廣泛討論的社會住宅。在英國已有三家持有此類型資產的投資公司掛牌上市，這些不動產主要係提供殘疾人士、老年人、低收入族群所居。收入來源受政府支撐且與通膨連結（租金隨通膨上升而調高）。相較於商辦大樓證券化的投資標的，社會住宅並不會因為景氣蕭條而重挫，納入此類標的有助於提升投組對於通膨以及景氣循環的防禦力。
在金融科技百家爭鳴的今天，為小型及中型企業提供貸款的Funding Circle（P2P借貸）網路借貸平台，也成為一種可以投資的另類投資標的，透過金融科技平台的運作，投資人可以投資P2P貸款的債權，等於是以資金放款給P2P平台上的貸款者，賺取利息收入。
當然投資上市另類投資一定要進行大量的研究才能徹底了解每個另類投資標，雖然這些資產多半有穩健收益特性，以及與經濟環境與景氣的低相關性，讓投資能達到更佳的分散效果，但也有各自的風險來源，一定要由專業的團隊把關篩選合適的標的，多元分散配置，才能達到穩健投資的效果。
尋找與主要資產類別低相關的觀念也可以運用在債券市場。近期較值得留意的則是新興市場債券相關的投資機會，尤其是新興公司債、更小型的新興市場國家－前緣市場債、印度債等資產類別。安本標準投資管理亞洲主權債券團隊主管艾肯斯（Kenneth Akintewe）認為，這些新興債提供堅實的風險調整後收益，特別是印度債市，與國際連動性低，是投組不可或缺的資產。
要能有效對抗市場波動，投資人需要更全面的多重資產PLUS策略，大量納入上市另類資產投資，採用這種方式建構出來更多元的投資組合，將有機會在較低的波動下，產出較穩定的報酬。
圖：上市另類投資市場市值（百萬英鎊）
資料來源：Numis，2017年3月
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