超級成長股達人林子揚傳授美股投資3重點：空頭布局10倍股，提早賺報酬

摘要

1.曾長期擔任大型企業諮詢顧問的林子揚表示，企業發展通常會歷經5個階段：1.新創、2.初上市、3.成長及穩定期、4.成熟期、5.衰退期。林子揚認為，發展到第2階段到第4階段的企業，成長性確立，潛在報酬也佳，較適合大多數人投資。

2.投資10倍股的成功關鍵，是挑選競爭力強又持續的好公司並長期持有，而正因是好公司，在多數時期，市場都願意給予較高本益比。通常在發展階段愈前期的公司，成長性愈強，所以本益比和股價更高。

3.對於不善選股、擔心買錯股票的投資人，林子揚建議，選擇標普500指數ETF，長期投資、不過度頻繁交易，也能賺到10倍報酬。而如果投資人是從熊市開始投資，同樣長期持有，將更有機會提早達標。

《超級成長股投資法則》作者林子揚，投資美股長達26年，至少經歷過10次以上的股市暴跌（編按：指下跌逾1個月、幅度逾15%），但他從未出清持股，還持續進場布局，因而累積出高達24.98%的年化報酬率（不含股利）。

所以，面對今年以來，美股跌勢不止，且跌幅逾30%的市況，甚至持有的Block（美股代碼：SQ）跌掉68.11%、Shopify（美股代碼：SHOP）更重挫81.08%，林子揚不但不驚慌，還興致勃勃地研究他長期追蹤的300多檔股票中，哪些營收或獲利成長，哪些又跌出難得的便宜價，以免錯過投資「10倍股」的機會。

「10倍股（Ten bagger）」一詞，最先是投資大師彼得．林區（Peter Lynch）提出，指的是成長力與競爭力很強、股價在5年或一定時間內上漲超過10倍的公司。

而林子揚也表示，他能有不錯的投資績效，「是來自於他的投資組合中，有8檔股票的累積報酬都超過10倍。」像是他持有11年的萬事達（美股代碼：MA）就漲了16倍、長抱14年的蘋果（美股代碼：AAPL）累積報酬高達26倍，而才買進6年的Shopify更是飆漲了43倍之多。

這些公司驚人的表現，讓林子揚很好奇，到底美股中還有多少「10倍股」？「10倍股」又是如何產生的？於是他竟耗費多時投入一項大工程——從過去30年的美股中，找出累積報酬率超過10倍的公司，並進一步解析，這些公司在經營者、商業模式、財務等面向各具有哪些特點。

結果林子揚經統計發現，在過去30年，美股居然產生了1,597檔10倍股。雖然有些公司只花5年、10年，有些公司則要長達20年、30年才達標，但再看實際漲幅，有296家公司竟漲了100倍，更驚人的是，有30多家公司的累積報酬率超過1,000倍！

這結果證明了林子揚一直以來的主張：「在美股，投入心力找出好公司，堅持長期投資，是可以致富的。」

而在林子揚甫於9月28日出版的新書《10倍股法則》中，不但收錄了這1,597檔10倍股名單，更有他從這些公司中，所研究出相同的成功軌跡。目前在美股中，有1萬2,000多檔股票，但若用林子揚《10倍股法則》一書中篩選出來的公司名單，不但可以縮小選股範圍到1,597檔，再採行他歸納的營運指標與投資原則，更能提高勝率。

而今年正值市場空頭期，在多數股票都大跌之後，若要開始挑選10倍股時，林子揚建議可從以下3個重點切入：

重點1》
企業發展5階段中
成長確立期最適合投資

曾長期擔任大型企業諮詢顧問的林子揚表示，企業發展通常會歷經5個階段：1.新創、2.初上市、3.成長及穩定期、4.成熟期、5.衰退期。

林子揚認為，發展到第2階段到第4階段的企業，成長性確立，潛在報酬也佳，較適合大多數人投資。而在圖1中，是林子揚歸納10倍股在第2階段～第4階段的財務表現與投資評估重點。

 

林子揚表示，新創企業若能成為10倍股，雖然投資報酬會最大，但因尚未上市，通常只有創業投資（VC，簡稱創投）或私募機構才買得到，再加上公司還不太會賺錢，投資風險非常大，一般散戶不適合也不容易能參與投資。

另外，林子揚也提醒，由於企業成長有極限，不少公司會進入第5階段的衰退期。所以即使是曾經表現再好的10倍股，「當營收、獲利，以及股利走下坡時，都不宜再投資。」林子揚說。

重點2》
長抱前檢視個股基本面
並衡量個人風險承受度

投資10倍股的成功關鍵，是挑選競爭力強又持續的好公司並長期持有，而正因是好公司，在多數時期，市場都願意給予較高本益比。通常在發展階段愈前期的公司，成長性愈強，所以本益比和股價更高，因此在2021年以前的大牛市，這些公司的股價，不要說是便宜價，連拉回都很少見。一直到2021年年底，這些公司才出現明顯下跌，而2022年殺到近乎躺平的跌法，則讓資淺的投資人都傻眼。

林子揚分析後也發現，在這次熊市中，第2階段～第4階段的公司有2大表現，以下就以他持有的8檔10倍股為例說明（詳見表1）：

 

1.公司下跌幅度，第2階段＞第3階段＞第4階段：第2階段的初上市公司，因成長具有爆發力，在2021年以前的牛市，大受市場追捧，常在5年、6年內就成為10倍股，而且倍數驚人。像Shopify自2016年至2021年年底的6年裡，就狂漲46倍，但熊市一來，也跌得最兇，跌幅高達81.08%。另2檔同是第2階段的Block、PayPal（美股代碼：PYPL）同期也分別重挫了68.11%、57.33%。

相較之下，在第3階段成長及穩定期、第4階段成熟期的公司，因為多是大型績優股，如蘋果、萬事達等，在之前雖然較第2階段的公司漲得少，但是在此波熊市中也就跌得相對小，幅度在15.73%～35.88%之間。

2.公司下跌順序，第2階段＞第3階段＞第4階段：第2階段的公司，不僅跌最多，也跌得最早。「2021年年底就先跌了，2022年上半年再一路大跌。」林子揚觀察道，到2022年6月12日時，這些公司多數累積跌幅達70%～95%，正因為股價被打趴到快躺平，以致於6月12日到現在，雖然股市又再狂跌，但這些公司就跌得很有限。

而2022年6月中以來，主跌的是第3階段的公司，「以微軟（美股代碼：MSFT）為例，在今年上半年沒怎麼跌，就算是近年投資的人，多數也不太會虧到錢。但從6月中到10月中的4個月，跌幅很快就擴大到30%！」林子揚說，而且連第4階段的公司也出現明顯跌幅，像威士（美股代碼：V）跌15.73%、萬事達跌19.66%，代表市況的確很差。

目前，第4階段成熟期公司中的老牌績優股還很抗跌，如可口可樂（美股代碼：KO）跌幅約7.14%、嬌生（美股代碼：JNJ）下滑不到4%，聯合健保（美股代碼：UNH）更還小漲2.19%，「若接下來這些公司也大跌，就表示經濟和股市都崩盤了。」林子揚說。

看到第2階段～第4階段的公司，在牛市、熊市表現落差會很大之後，林子揚建議，投資人除了要檢視個股基本面是否撐得住，正好也可以再次確認，自己能夠承受哪一階段公司的波動風險，可以趁多數公司跌出少有的便宜價之際，調整持股，接下來就能守住長抱原則。

而林子揚再以過往經驗分析，「通常在市況回穩後，第3階段的公司，股價一定會回升。」是較適合一般投資人的標的，雖然第3階段的公司，因為規模變大、營收和獲利穩定，股價爆發力、未來再漲10倍的機率不如第2階段的公司，「但從蘋果、微軟的例子證明，只要肯給時間長期投資，仍有賺10倍的能力。」

至於第4階段的公司，雖然自從進入熊市以來，尚未出現大幅賣超，林子揚認為，主要是投資者相對少，因在市況好時，這些公司的上漲力道小，年報酬僅10%左右，所以較難吸「金」。

雖然在市況不佳時，第4階段公司表現相對抗跌，營收與獲利也能維持成長或維持不下滑，多數甚至還會配發現金股利，投資人在心態暫時變得保守下，會特別想挑選。但林子揚指出，這階段公司有許多營收成長率在10%以下，未來要再有10倍報酬的機率會很小。因此，他認為較適合偏好領股息的退休族投資。

若想投資第2階段的公司，林子揚提醒，由於多數公司的股價都重挫70%以上，在未來股市回升時，這些公司不一定升得回來。但如果是能承受高風險的積極投資人，他建議，要挑選在過去5年有證明具有經營和賺錢能力的公司，「重點是能持續產生現金流、現金流轉正的公司，會較有機會成為10倍股。」他強調。

重點3》
不善選股的投資人
可選擇標普500指數ETF

雖然美股中的10倍股檔數是全球最多，不過，對台灣投資人來說，終究還是相對不易熟悉和掌握的市場，要能挑出3檔、4檔以上的10倍股分散投資，實有難度。

再加上企業發展的變數很大，經營層易主或經營不善就會掉到衰退期，更可能面臨關閉。勤業眾信就長期統計標普500指數（S＆P 500）成分股的平均壽命，因競爭加速、加劇而逐漸縮短，在2000年之前是32年，如今是只有24年，對做個股的長期投資而言，是一大風險。

「但有1檔股票，是唯一能長期存在，那就是標普500指數ETF。而且這檔ETF也是不折不扣的10倍股！」林子揚說，經過他的研究和統計，得到以下2個實證：

1.在30年裡股價漲幅達10倍的股票名單中，有多達71.4%，即357檔股票與標普500指數成分股重疊。

2.如果在30年前買進一筆標普500指數ETF，持有至今，含股利總報酬是20.91倍，不含股利的總報酬是11.43倍，長期複利的成果也很驚人（詳見表2）。

 

所以，對於不善選股、擔心買錯股票的投資人，林子揚建議，選擇標普500指數ETF，長期投資、不過度頻繁交易，也能賺到10倍報酬。而如果投資人是從熊市開始投資，同樣長期持有，將更有機會提早達標！

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