股票

編按:許多人認為,存股就是該「只買不賣」,但百萬人氣理財部落格「恩汎理財投資團隊」版主星風雪語(星大)可不這麼認為。星大的「零成本存股術」會適度運用價差,當持股價格漲到預估區間的相對高點時,將本金與部分獲利收回,轉買另一檔營運成長、但股價相對被低估的股票,而剩下的獲利部位(即零成本部位)則繼續拿來存股。

透過這種反覆滾動資金的靈活存股方式,星大不僅確保每年的股利收益,更能運用換股加速資產的累積,得以做到攻守兼備。目前星大的持股中,零成本部位的總市值約800萬元~900萬元,每年約提供30萬元~40萬元的現金股利收益。而星大也將他的這套存股方式,無私分享在《我的零成本存股術2:獲利滾存股 養出百萬搖錢樹》中。想存股也不想放棄價差收益的你,絕不能錯過星大的零成本存股絕活。以下為本書精彩摘要:

本益比與殖利率是市場中,最常用來評價個股股價是否偏貴或便宜的指標。在低本益比、高殖利率時,通常代表著股價便宜;反之,高本益比、低殖利率則代表股價偏貴。

但本益比和殖利率的高低,又該如何判斷呢?有些人會用特定數值去衡量,但我(指星大,以下同)認為,本益比與殖利率的高低並不是這樣判斷的,因為市場上每一家公司都是獨特的,各自有其營運策略、風格、客戶種類及產品結構,因此,本益比與殖利率的衡量應以企業為主,而非以普遍的產業或市場、個人印象、感受為依據。

我們舉2個實際發生過的案例來看,就能了解:

1.豐藝(6189):以個人持有獲利領息部位的豐藝為例,以其在2016年預計配發3元現金股利,股價34.8元計,殖利率約為8.62%。在媒體、專家與投資人的個人感受中,殖利率8.62%的豐藝應該算是高殖利率股票了!

但翻開豐藝過去7年(2016年時,期間為2009年~2015年)的資料來看,殖利率區間(現金股利、股票股利合計)為13.09%~8.2%,換算股價區間為22.92元~36.59元。從這些數字可以清楚看到,豐藝2016年8.62%殖利率雖受到個人感受的青睞,但以其過去殖利率區間來說,8.62%已接近低殖利率位置了。

事後來看,豐藝2016年的股價走勢,從3月底公布年度財務報表及股利政策後,至7月的除權息走勢,其當年度股價最高位置僅來到36.05元(2016.07.18最高價,詳見圖1)。

 

2.巨路(6192):另一個例子為2016年同樣被報導為高殖利率個股的巨路,以當
時預計配發3元現金股利,股價46.2元計,則殖利率約為6.49%。殖利率6.49%比同期豐藝的8.62%低,但這2檔股票究竟誰是高殖利率股呢?讓我們繼續看下去。

巨路過去7 年(2016年時,期間為2009年~2015年)的殖利率區間為7.04%~4.59%,推算股價區間42.64元~65.34元。以當時股價46.2元來看,巨路算是處在殖利率區間的高殖利率位置了(也可用殖利率6.49%來判斷,結果是一樣的)。

事後觀察巨路2016年的股價走勢,從3月底公布年度財務報表及股利政策後,至7月的除權息走勢,雖然股價沒有劇烈上漲,但其股價都在高殖利率位置慢慢墊高。而巨路在2016年年底出現最高價55.9元後,也是慢慢朝向低殖利率區間移動(詳見圖2)。

 

為何用個人感受來判斷殖利率的高低並加以操作,是危險的?從豐藝與巨路這2個案例就可明確比較出來。因此,在考量股價波動下,對於殖利率及本益比的高低,仍須回歸個股專屬的本益比、殖利率區間。

以近7年獲利、配息政策
推估出股價波動區間

至於如何掌握本益比及殖利率區間呢?我是以1家企業近7年(包含營運週期的1大循環及2小循環)獲利、配息政策對應當年度股價最高價與最低價所產生的平均本益比、殖利率區間,並以預估當年度獲利及配息狀況,推估當年度的價格波動區間,作為我們操作該股票的參考價格。

以台積電(2330)為範例,近7年(2020年時,期間為2013年~2019年)的獲利、配息所產生的平均本益比區間為12.41倍~17.47倍(取近7年每年本益比低標的平均值和高標的平均值),平均殖利率區間為4.47%~3.18%(取近7年每年殖利率低標的平均值和高標的平均值)。

1.計算本益比價格區間:須先預估「當年度的獲利表現」
以台積電2020年估算的EPS為19.11元來看,若將之乘以近7年的本益比區間12.41倍~17.47倍,就可以得到本益比價格區間為237.16元~333.85元(採四捨五入計算,以下同)。

2.計算殖利率價格區間:須先預估「明年的股利」
以台積電2020年估算的EPS為19.11元來看,若將之乘以近7年的平均配息率54.49%,可推估台積電配發的股利約為10.41元。算出預估股利之後,再以近7年的殖利率區間4.47%~3.18%去換算,可以得到殖利率的價格區間為232.89元~327.36元。

以「中間價」
作為進出場參考依據

算出本益比價格區間和殖利率價格區間後,就能找出該檔個股的買進價和賣出價。為了可以買得到,亦可賣得掉,所以我們將買進價設為「低本益比價格(237.16元)與高殖利率價格(232.89元)取其高」,即237.16元、將賣出價設為「高本益比價格(333.85元)與低殖利率價格(327.36元)取其低」,即327.36元。最後取得該股的價格操作參考區間為237.16元~327.36元,這就是未來1年內該股股價波動的區間。

算出股價波動區間以後,我會再多取一個買進價和賣出價的中間價(282.26元)作為參考。這時候會出現3種情況:

1.股價處在買價與中間價之間(237.16元~282.25元):視為股價落在相對低的區間,此時可以考慮買進。

2 . 股價剛好落在中間價(282.26元):得判斷明年的營運獲利是否持續成長,若是持續成長,則明年股價區間會向上調;反之,則不適合了。但若是無法判斷呢?既然股價對於獲利表現都已經反映了一半,就放手先找下一個吧!

3.股價越過中間價(282.27元~327.36元):視為股價落在相對高的區間,此時則可考慮賣出,獲利了結。

價格區間的概念也可以反過來做,例如,想知道600多元的台積電能不能投資?這時就可以從本益比及殖利率去回推。延續前面的概念,若是600元要屬於便宜,那600元必定為中間價以下。因此,我們可以假設600元為中間價,那本益比區間的中間值落在約14.94倍(=(12.41倍+17.47倍)÷2),由此可以推估EPS至少要落在40元左右(=600元÷14.94倍),此時投資人就可預估當年度營運獲利能否達成目標,進而判斷此時是否適合進場布局。(本文摘自《我的零成本存股術2:獲利滾存股 養出百萬搖錢樹》第2章)

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小檔案_星風雪語(星大)

學歷:蘇格蘭格拉斯哥卡利多尼安大學(Glasgow Caledonian University)資訊管理碩士
經歷:銀行企業、個人放款業務專員
現職:「恩汎理財投資團隊」版主、白領小職員
著作:《我的零成本存股術》、《我的零成本存股術2:獲利滾存股 養出百萬搖錢樹》