阿格力：生活消費類股有4大護城河，「這幾檔」連續配20年股利！

摘要

一年一度的7、8月除權息旺季即將來臨，適逢5月台股下殺，許多個股的高殖利率價位開始浮現，相信很多存股族都既期待又怕受傷害。為什麼呢？關鍵就在於，存股除了股利的高低外，穩定性才是重中之重。說到存股的穩健性，阿格力認為，生活消費類股就很適合存股，因為具有4大護城河（詳見表1），能讓長期持有過程安心，自然就能享受複利的效果。

 

護城河1》可以眼見為憑　
增加持股安全感

我覺得存生活類股最棒的就是看得到或吃得到。就以台股的成交量為例，近來台股成交量屢創新高，原本大家以為日成交量4,000億元已經是高點，沒想到一路站上7,000億元大關。如果是懂得生活選股的朋友，不正是尋找受惠股的好時機嗎？

數字會說話，元大金（2885）旗下的元大證券是台灣市占率第1券商，今年前4個月就貢獻了82.3%的獲利。去年元大金的每股盈餘（EPS）為1.99元，而今年在台股成交量屢創新高下，前4個月自結EPS就繳出1.09元的好成績，已經超越去年一半的盈餘。這樣的邏輯也可以套用在證券股，例如群益證（6005）去年EPS為1.64元，今年前4個月自結EPS就高達0.78元，這些都是每天看成交量而不用等財報公布，就可以掌握公司營運的優勢。

金融股是存股族的大熱門類股，但某些金控股的獲利來源其實相當複雜，如果是喜歡眼見為憑的投資人，其實這些透過成交量就能了解公司營運狀態的金融股，能增加持股的安全感。

護城河2》產業變化度小　
收入常年穩定

對於波段操作者來說，產業變化快是一件好事，因為各種題材輪番上陣才能在波動中獲得利差。不過對於存股族來說，產業變化快的電子類股就算股利再好也不適合存股，因為可能「今日鮮花、明日黃花」，不然為什麼現在做手機的一堆大廠都說要跨入電動車呢？答案顯而易見就是產業變化大，原本好賺的也會變得無利可圖，像韓國大廠LG就退出智慧型手機市場。

那生活中有哪些是眼見為憑且產業變化小的呢？阿格力最近特別有感觸的就是電梯，因為老婆懷孕即將生產，我就開始尋覓更大的房子。在我看房過程中特別會留意一層幾戶幾部電梯，如果電梯太少會影響生活的便利性。看著看著突然也聯想到電梯非常適合存股，原因無它，因為裝了之後要用10年以上，每年還要繳保養費給電梯公司。

台灣前3大電梯廠的崇友（4506）為什麼能連續配發股利超過20年不斷？答案正因此種產業特性，使其有源源不絕的安裝後保養收入。從2020的年報檢視，崇友有43%的營收來自勞務收入，跟筆者生活中的觀察不謀而合，而且電梯就是一個產業變化小的產業，具有存股護城河。

護城河3》財報評估容易　
合約制確保營收穩健

在存股的過程中，特別重要的就是對財報有所掌握，除了運用前述2個原則以外，其實可以思考自身的消費模式就能對財報趨勢略知一二。像筆者的車貸是3年，承辦我業務的公司正是台灣租賃股王中租-KY（5871），已經連續3年獲利超過一個股本。這類公司的營收不易大起大落，因為租賃具有「合約制」的特性，在存股的過程就可以根據月營收年增率來判斷公司是否持續成長，因為客戶的營收貢獻度動輒以年來計算，具有長尾效應。另一家經營格上租車的裕融（9941），在金融海嘯時期也能保持穩定股利發放，就是同樣合約制帶來的效果。

護城河4》法令特許經營　
天然氣相關類股受惠

最後，阿格力認為最大的護城河還是在「特許經營」，但不是電信業那種雖然是特許經營，但五大電信業者都削價競爭的方向。煮飯洗澡都會用到的「天然氣」，在台灣是採取地區獨家經營的政策。例如我住板橋，當地的供應商是新海（9926），別無分號。你們知道新海瓦斯的連續配發股利年數有多長嗎？答案是29年不間斷！這就是法令特許經營帶來的護城河，沒有競爭對手就是長久穩健經營的理想狀態。

事實上，在台股中有非常多天然氣公司（詳見表2），但因為成交量低且缺乏題材，通常是乏人問津。不過這些公司的連續股利配發年數動輒都在20年以上，無論是經營首都區域的大台北（9908），還是有新北市樹林、泰山工業區貢獻營收的欣泰（8917），其實都是非常績優的存股標的。

 

存股追求的是長期的股利發放，透過複利的效果提高報酬，因此能持續地領取股利，以及透過生活選股的觀察來降低財報踩雷的風險，才是持盈保泰之道。看完了這篇，以後腦中別只有殖利率，存股最重要的是公司的「存活率」。本篇的4大護城河指標，就是拉長公司存活的好指標。