摘要
金價續創新高，自2024年多頭啟動以來累漲近130%。專家認為，2026年在降息、地緣政治與資金寬鬆支撐下，金價仍有上行空間，甚至可以挑戰5,000美元。
金價持續書寫歷史新高，2025年12月26日黃金收盤價來到每盎司4,533.21美元，成功突破前波高點4,381.44美元，統計自2024年黃金多頭行情啟動以來，金價累計漲幅已近130%，走勢明顯強過多數資產類別。
在金價站上高檔之際，市場關注焦點也出現轉變。投資人除了想問黃金是否還值得買進之外，更重要的是，如何參與，才能有效放大這波貴金屬行情的報酬。
群益投顧資深研究員董嘉青表示，2026年黃金仍有機會再向上，而相較於投資黃金現貨，礦業股與礦業ETF（指數股票型基金）更有機會在貴金屬走多的格局中，創造超額報酬。
金價上漲＋企業獲利，買礦業股勝過直接抱黃金
黃金存摺、黃金ETF（如「SPDR黃金ETF」（美股代碼：GLD））是投資人參與黃金行情的常見方式。董嘉青指出，這些直接持有實體黃金的商品，其漲幅來自黃金現貨價格，而礦業股反映的卻是「金價上漲」加上「企業獲利」，當金價走升時，礦業公司盈餘增幅更高，有助市場拉高股票估值，投資人若選擇買礦業股，就能放大金價上行的報酬。
此外，買進礦業股除了可以瞄準黃金、還能同步布局動能更加強勁的白銀。觀察今年以來，白銀漲勢更勝黃金，這是因為白銀為工業用金屬，電子產品中的開關、繼電器、半導體及光電產品等，都需要白銀，在科技發展、電子產品需求擴張的環境中，白銀自2021年起已連年供不應求，「供給短缺」成為銀價的強力支撐。
董嘉青表示，2026年的貴金屬市場將出現「金價不息、銀價不止」的格局，因此參與策略上，可關注金、銀產量名列前茅的礦業龍頭。根據群益投顧的研究報告，美國的紐蒙特（Newmont，美股代碼：NEM）、加拿大的阿哥尼可老鷹礦場（Agnico Eagle，美、加股代碼：AEM）以及香港的紫金礦業（港股代碼：2899）、江西銅業股份（港股代碼：0358）都是優選（詳見表1）。
分散個股風險，宜選擇GDX、SIL等礦業ETF
若希望分散個股風險，亦可透過VanEck黃金礦業ETF（GDX）與Global X銀礦業ETF（SIL）參與整體礦業行情。以今年表現來看，GDX與SIL漲幅均明顯領先追蹤現貨價格的黃金與白銀ETF（詳見圖1）。
2026年可望降息4碼，有利金價挑戰5,000美元大關
至於2026年黃金能否續漲，董嘉青分析，推升金價至目前水準的動能，主要來自3大面向：寬鬆的貨幣政策、金融危機風險，以及地緣政治與戰爭帶來的不確定性。其中，「降息」所導致的寬鬆資金環境，被視為最關鍵的因素。
「目前市場體會到的2026年降息幅度，恐怕將與實際情況有落差，因為聯準會（Fed）比預期的更鴿派。」董嘉青指出，Fed主席鮑爾（Jerome Powell）在12月的聯邦公開市場委員會（FOMC）中透露，勞動市場需求轉弱，就業數據存在被高估的情況，並宣告未來利率政策將依逐次會議視數據調整，這代表Fed態度傾向降息。
此外，彭博社（Bloomberg）於12中旬分析1萬7,500份企業財報電話會議內容，判斷2026年通膨不會加速，且上半年美國就業恐轉弱，因此認為Fed有機會在2026年大幅降息4碼，而非點陣圖（Dot Plot）顯示的1碼、或市場普遍喊出的2碼～3碼。
董嘉青表示，在降息幅度可能超出預期，以及全球央行、ETF資金持續買進黃金的趨勢下，2026年金價有望保持強勁。
至於價位為何，德銀遠東投信基金經理人劉坤儒預測，2026年黃金漲幅恐難超越2025年，「不過再漲10%～15%，向上挑戰（每盎司）5,000美元是有機會的。」
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