圖片來源：達志影像
「十一四天堂，五十地獄！」這是我經常對投資者說的話。如果金融市場的報酬率在特定區間持續比其他區間高，我們該怎麼做？當然要在報酬率要變高時買股票，報酬率變低時賣掉。
假設金融市場是一個很理性的地方，特定月份的報酬率是不可能一直比其他月份報酬率高的。然而，實際上確實有報酬率高的區間，也有報酬率低的區間。更驚人的是，這個模式就算時間過了這麼久，依舊沒有改變。我們先說結論，從統計結果來看，每年11月到4月的報酬率比較高，5月到10月的報酬率比較低。
「5月賣股走人（編按：此句名言源自英國股市俗諺「5月賣股走人，記得9月回來」（Sell in May and go away, and come back on St. Leger’s Day），但隨著時空背景的遷移以及各國股市生態的差異，台灣股票市場目前比較常見的說法是「5月賣股，10月買股」）」是從19世紀就流傳的名言。也許你會懷疑這話有道理嗎？但這句話到現在都還行得通。神奇的是，大部分國家在11月到4月的投資報酬率都比5月到10月的報酬率高。
接下來我們要一起檢視韓國與全球國家中10個主要的股市最近50年來的每月獲利模式。我們會比較全年的股價指數走勢、11月到4月股價指數走勢與5月到10月股價指數走勢。部分股市沒有從1970年開始的數據，這點還請見諒。
我們先從加拿大看起。加拿大的11月到4月報酬率比5月到10月期間的報酬率高出許多，甚至比全年都投資的報酬率還要高。如果我們再看看圖表上下變動的幅度，可以發現11月到4月獲利的曲線變動，比全年投資的獲利曲線變動還要低很多。
在中國的股票市場也可以看到11月到4月報酬率比5月到10月報酬率高出許多，類似全年投資的報酬率走勢。此外，在中國一樣是11月到4月投資的波動性比全年投資低。
法國也是11月到4月投資的報酬率比全年投資的報酬率高出許多。波動性部分也是11月到4月投資比全年投資低更多。德國的模式整體上也和法國相似。
香港和其他的股市相比，5月到10月的獲利和11月到4月的獲利算是比較接近的，不過還是11月到4月的獲利較好一些。
在納入比較的11個股市之中，只有新興市場的指標性國家——印度，出現了不同於其他10個股市的奇特現象。那就是，印度全年度的投資獲利高於11月到4月的獲利與5月到10月的獲利跟中國、香港、韓國與美國相同，但是印度在11月到4月的獲利和5月到10月的獲利兩者是比較接近的，並沒有明顯的差異。然而，其他的股市大致上都會出現11月到4月的獲利表現比5月到10月的獲利強的現象。
韓國11月到4月獲利比起5月到10月獲利是壓倒性的高。波動性部分也同樣是11月到4月投資比全年投資要低非常多。
日本的股價在1990年到達最高點後，一直未能再創新高。即便如此，我們也可以得知如果只在11月到4月投資，也可以持續在日本股票市場賺到錢。另外，11月到4月投資也比全年投資的波動性要低。
台灣也有著與加拿大、法國、德國、日本和英國相似的現象，那就是在11月到4月投資的獲利比全年投資的獲利還要高，並且在1991年後，11月到4月的投資表現就一直高於全年投資，這點與其他4國相比更為突出。由此也可以得知，如果只在11月到4月投資，也可以持續在台灣股票市場賺到錢。
總體來說，英國11月到4月投資的表現較佳。美國的報酬率和波動性表現，也是11月到4月投資比較有優勢。
分析11個股市的股價指數在1970年～2020年的獲利成果，發現11月到4月區間的獲利，沒有一個股市呈現赤字。但在5月到10月投資，產生虧損的股市就非常多，即使有獲利，獲利水準可以高過儲蓄的股市，僅有香港和印度！
將這11個股市的平均值算出來，得到了只要在11月到4月投資，就可以獲得比全年投資的獲利還要高的結論。那麼如果我們在11月到4月投資股票，而5月到10月投資債券的話，會有什麼樣的成果？那一定是比一整年都投資股票指數的報酬率還要高的。
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作者：姜桓國（강환국）
譯者：郭佳樺
出版社：方言文化
出版日期：2023/09/01
作者簡介_姜桓國
從邊工作邊投資的上班族，於30多歲便實現財富自由夢想而成為「FIRE族」。為了讓其他平凡上班族也能輕鬆效仿這種「CP值」超高投資策略，於是撰寫了這本書。
尋求兼顧職場工作和副業投資，因此運用需較長時間但利潤較高的「量化投資」策略，斬獲年複合成長率15%上下好成績，在滿38歲進公司第12年時遞出辭呈，離開被稱為「神之職場」的大韓貿易投資振興社（KOTRA）。現為全職投資人，亦是擁有10萬訂戶的Youtube頻道「學了再投資，你可以的！」的Youtuber，也是投資相關書籍的暢銷作家，線上／實體投資講座的講師，過著「做想做的事同時又賺錢」的夢幻人生。
畢業於德國漢堡大學，並取得CFA（特許金融分析師）、CAIA（特許另類投資分析師）證照，除了本書之外，著作等身有《量化投資，你也可以》《投資虛擬貨幣的魔法公式》《量化投資，做就對了！》《雙動能投資策略》（共同譯著）。
審定者簡介_申鎮伍
以「持有關鍵優質股，時間愈久愈有利」之意做為筆名「ValueTimer」而聞名於整個韓國投資圈。是韓國價值投資元老，曾任信榮證券股票經營部門的高階主管，在1992年開放外資投資韓國股市前主導「低本益比革命」，揭開韓國「價值投資」的序幕。1998年亞洲金融危機時大量收購績優股取得大成功，一度引起熱烈話題。
著有以長年實戰經驗為基礎的《價值投資策略》《解鎖智慧型股票投資人》，目前擔任價值投資讀書會「Value Reader」的管理員。
譯者簡介_郭佳樺
自由譯者。畢業於政大韓文系，現居韓國，享受邊翻譯邊學習新事物。譯有《我70歲，依然嚮往燦爛的明天》《工作的DNA》《大分散，股票高獲利法則》《花燕》等書。