升息尾聲，投資長天期美債來得及嗎？
美債10年期殖利率高點4%可能一去不復返，我們真的錯失了投資美國公債的最佳時機嗎？現在投資美債ETF會不會已經「錯過魚頭甚至魚身」只「吃到魚尾」？等降息再開始投資元大美債20年ETF（00679B）還來得及嗎？
美國長天期債券投資正夯，每個專家老師都在講，連專門講股的老師也開始略懂債券。而台灣ETF市場上最夯的美國長天期債券ETF——00679B，不僅規模飆到800億元，今年以來的日均成交量更是超過2萬張，投資人數在4月14日當週也超過了10萬人，4月21日時更再飆破11萬人！
這在以前大家都覺得債券「很無聊」的時候，是很難想像的，但老師們講了這麼久，現在才進場投資美債，還會有什麼賺頭嗎？回到一開始問題的答案——當然是不會錯失進場時機！
但...又是這個重要的BUT，問題的重點永遠不在問題本身，而在於問題背後的意義。
為什麼要這麼說呢？我們先回想一下，之前文章有跟投資朋友們分享過，升息結束後到開始降息，市場利率開始往下走的階段，其實不一定只有債券價格會反彈上漲，股票也可能會有不容錯過的報酬空間，甚至還有機會賺得比債券還多！
長期而言，股市能帶來更高的報酬，拿股神巴菲特來狐假虎威一下。他最近在日本接受CNBC專訪表示：「我寧可持有股票而不是債券。」
而他在2018年時也曾接受CNBC專訪表示：「就長期投資而言，若要在債券與股票之間抉擇，我會在1分鐘內選擇股票。我認為持有股票30年，效益遠勝持有30年期的政府債券。」
所以不能只看到現在利率很高、升息循環快到尾聲、未來有降息的可能性等，就把全部資金轉移到投入債券市場，那很可能就會錯失股市的巨大機會。堅持自己既定的配置狀況及再平衡，不要隨意追漲殺跌、見獵心喜，長期投資才能獲得更好的投資報酬。
當然，前提是之前的投資規畫是經過檢視自己的需求後才做出的決定，但之前的文章中也跟大家提到，有一種情況下是的確能現在進場投資債券、債券ETF的，那就是正好有「資產配置的需求」，例如發現自己不能承擔單純投資股票帶來的高波動，或是因為年紀到了、工作性質、家庭狀況等等變化，而使得風險承受度下降，需要轉往低風險性的資產，那現在這個時間點，的確是可以考慮多配置一點信用評等高、安全性高的債券或債券ETF。
可是就有人問了，以市場談論利率水準時，最常看的美國10年期公債殖利率來說，自從今年3月初突破4%可能已經到了近期公債殖利率的頂端，主要是反映了市場對於美國聯準會Fed升息步伐即將停止，以CME FedWatch Tool上的預估，目前有超過8成的機率，下一次的FOMC 會議，恐怕會是最後一次升息1碼的時間點，美國聯邦基金目標利率將升到5.00%～5.25%，也就是升息循環已經走到尾聲了。
美國10年期公債的殖利率也從3月初曇花一現的4%後開始走跌近期在3.3%～3.7%的區間內擺盪，顯示市場已經提早反應升息循環的結束，與殖利率反向變動的債券價格，則不管哪個類別都已經上漲一波。
以台灣交易最熱絡的長天期的20年期美國公債來看，也就是規模將近80億元、投資人數在4月14日已經突破10萬人、今年日均成交量逾2萬張的00679B來說，今年以來漲幅最高一度將近 9%，那未來還有上漲空間嗎？（僅以目前台灣ETF市場上規模最大、投資人數最多、成交量最大的公債ETF來舉例，無任何推薦之意）
現在進場會不會已經「錯過魚頭甚至魚身」只「吃到魚尾」？現在就來帶大家分析看看。
因為台灣的債券ETF成立時間太短，沒有足夠長的資料可以回測歷史狀況來觀察，所以以下都採用美國整體公債指數來做回測，簡稱「美國公債」。如同前面討論的，市場會提早反應升息結束的預期，反應在哪裡呢？當然就是美國10年期公債殖利率。
以過去50年間、總共6次的升息循環來看，美國10年期公債殖利率每次都會更早達到波段的高峰，會比Fed最後的政策利率水準，也就是最後一次升息的時間點平均還早了將近3個月，而後殖利率就震盪走跌，因此在Fed宣布最後一次升息之前，美國公債價格就會先上漲一波。
而這過去6次的升息循環，從美國10年期公債殖利率到峰頂後，直到最後一次升息這段期間內
平均會上漲約2.8%，甚至更長天期的公債例如20年期美債，以這次來說最多都已經上漲將近9%，這也就是為何會有今天要討論的議題：是不是沒有搭上這波，就已經錯過公債的一大段漲幅了呢？
升息循環下，進場時間點會影響債市報酬嗎？
那我們就來看看，提早在美國10年期公債殖利率到達波段峰頂時進場，跟確定最後一次升息時再進場，2種投資美國公債的進場時間點的報酬率真會有明顯差異嗎？
我們一樣回測過去50年來6次的升息循環，分別計算2種進場時間點，持有相同投資期間的平均報酬率如下（如下圖）：
圖片來源：ETF基金公道伯
在美國10年期公債殖利率到達峰頂時進場，往後各期間的平均報酬率：
3個月：4.0%。
6個月：7.0%。
9個月：10.4%。
1年：13.5%。
2年：25.3%。
3年：33.4%。
最後一次升息時再進場，往後各期間的平均報酬率：
3個月：4.1%。
6個月：8.2%。
9個月：11.0%。
1年 ：12.5%。
2年 ：24.1%。
3年 ：33.5%。
眼尖的朋友們應該已經看出來了，即使提早預測到公債殖利率的高點，只要投資持有美國公債同樣的時間，能獲取的平均報酬率顯然是沒有差別的。
無論升息結束後有沒有馬上降息、降息多少，其實都不會顯著影響升息尾聲階段的進場時間點選擇，對於長期投資布局美國公債來說，早一點進場或晚一點進場，可能賺到的報酬率差異並不大，重點還是應該擺在「為什麼要投資美國公債？」、「投資的理由是什麼？」
如果是認為升息差不多結束了，債券價格已經到底部，那當然也可以逢低進場布局，甚至波段操作也無不可。當然，如果是理解到單押股市所需承受的風險是自己不能接受的，那這個時間點趁機轉移部份資金到債市那也挺合理的。
最後，還是得語重心長的提醒投資朋友們，散戶進行投資決定時，真的很容易受到新聞媒體、老師網紅等的影響而做出韭菜的行為，也就是「聽名牌」來找投資標的，像是新聞說什麼可能有賺頭，就去投資什麼，而沒有全盤考慮到自己是否真的需要這樣的投資工具？這樣的操作是否為自己帶來更高的風險？是否加入了新的投資工具使用，反而使資產配置狀況脫離了自己的長期規畫？（波段操作的朋友們當然就例外了）
這些都是我們身為小散戶們，需要時時刻刻提醒自己的問題，與大家共勉之。
文中提及之各項ETF標的、指數、股票等皆僅為舉例說明之用，皆無推薦之意，不涉及任何投資建議，敬請審慎判斷。另文中資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
延伸閱讀
債券ETF正夯，可以All in債市嗎？基金達人點破：全部轉股為債，恐犧牲股市的長期報酬
債券ETF入門》債券ETF怎麼挑？該留意什麽？3指標聰明篩出投資理想型
ETF是什麼？ETF怎麼買？新手如何定期定額ETF？ETF投資入門懶人包
小檔案_ETF基金公道伯
ETF基金公道伯誕生於金融市場投機氛圍鼎盛之際，看遍投資界割韭菜手法，因而希望貢獻所學所知給大家最真實、更細節的投資理財知識，以客觀中立、不流俗的角度，來解讀金融市場真相。
深度解析與評論財經新聞、股債市、ETF、基金，分享人生心得、投資理財心法，希望朋友們不用再走一次我曾走過的彎路，不管是人生、職場、投資上的蜿蜒崎嶇。希望當個金融投資界的白帽駭客，對於虛幻的金融投資市場，只說真話，即使真話傷人很痛。
FB粉專：連結
IG粉專：連結