美國10年期公債殖利率是有週期性的，每一次的週期或長或短，是反覆往返、生生不息的，只要能夠了解其週期，以及週期中如何影響市場的變化，那麼我們就可以預先布局，並且賺取獲利最高的那一段，避開必定會下跌的那一段，藉此原理做正確的資產配置。
資料來源：Just a Cafe
而筆者就是透過這個循環的變化與週期，帶著客戶一起布局美國公債與股票。
本文是專門寫公債的專門知識與配置原理。所有的原型資產配置，最簡單的方式就是股票與公債的配置（股債配置核心理念詳見〈跟著3位投資贏家，挖出2019獲利關鍵字〉），並非胡亂配置，以為有高收債、新興市場債就是股債配置。
股債配置是負相關的資產相互搭配，這樣才能達成平衡資產波動的效果：下跌的時候，因為債券上漲，抵銷了股票的下跌幅度，讓整個資產價格波動扁平化。
而高收債跟新興市場債與股票同步波動，意味著股票漲、高收債漲，股票跌，高收債也下跌。在金融風暴中，高收債的最大下跌幅度並不輸給股票，因此新興市場債、高收債跟股票之間並沒有互相搭配的效果：此外，高收債跟新興市場債長期報酬率其實不如股票，但兩者波動性卻跟股票相當。
既然高收債跟新興市場債波動率跟股票相當，報酬率卻比股票差，因此這樣的搭配並不如純粹的股票與公債配置。
如果用一句話來解釋資產配置，那就是「降低波動，報酬穩健」。
最實際的分析方式，就是看看投資組合的夏普值。如果夏普值在配置之後有提升，那麼表示該配置是有效益的；反之，則表示該配置是沒有效益的。
資產配置是為了更順利地達成目的，避免因市場劇烈波動而讓投資人抱不住，進而亂殺亂追、亂砍股票。
以下是筆者幫忙規畫子女教育金的實際案例：
筆者提過，所有的資產配置，都要搭配美國10年期公債殖利率循環的階段，這樣做出來的結果才能有效打敗大盤，並且在最正確的時間選擇正確的商品。
配置目標：波動低於大盤，並且報酬率勝過大盤。
配置策略：穩健投資，降低波動。
配置目標》波動低於大盤，並且報酬率勝過大盤
在規畫子女教育金的案例中，當時是2019年6月，市場狀況是屬於成熟期的中後期。當時那個孩子離要出國唸書的時間僅有3年的時間，因此按照上述配置，原本應該要股債1：1，但有鑒於投資時間較短，較難完成長期投資的股債平衡效果，因此我們在2019年6月時，將子女教育金全數投入美國長天期公債，然後只等待1件事情發生——美國市場崩盤，公債全面上漲，然後再將公債賣出，全數換成股票並長期持有。
而這件事情正如我的預料，2019年6月～2021年5月將近2年的總報酬率是60%，除了報酬率非常好之外，在2020年3月全市場崩盤的時候，我們的配置是逆市場上漲的，完全沒有下跌，符合了當時所設定子女教育金要「穩健布局，降低波動」的目標。
在公債2020年11月～2021年3月的下跌段中，我們的投資組合中沒有公債，因此完全避開了公債的下跌段，並將投資組合100%全數投入市場，而股票資產占了大多數。
註：美國10年期公債殖利率跟公債價格是反向，因此當美國10年期公債殖利率上升，就代表公債價格下跌 資料來源：Just a Cafe
會這樣做，原因是2020年3月之後，美國10年期公債殖利率的循環就進入復甦期，只要是復甦期，公債下跌機率是非常高的。
從歷史上來看，每次復甦期都是以公債下跌作收，沒有例外，因此不會在有高機率下跌的時候去持有這個資產類別，這些都是筆者事前就預想到的狀況。
2020年9月，網友提問：「美國公債當時殖利率很低，股票波動時也沒有反向的效果，這時候要配置公債嗎？」
筆者回覆：「用現金替代，因為公債必跌！」正確的資產配置，會按照年齡、資金大小、規畫目的、波動忍受度來做出客製化的配置。但是傳統的配置方式，只是死命地維持固定比例7：3、8：2，這樣做是沒有意義的。
以復甦期為例，當公債下跌機率是99%時，那我們還要呆呆的配置公債？有人說配置短天期公債就好，但短天期公債抗股票下跌效果很差，其功能與現金相似，而且短天期公債在復甦期時，下跌機率也高達99%——請問有人能接受理財顧問配置未來有99%下跌的資產嗎？那為何不配置現金就好？
上述狀況會發生在傳統資產配置者身上，因為他們只能遵守配置比例，無法知道各類型資產在美國10年期公債殖利率循環下的變化。而筆者則能透過美國10年期公債殖利率的循環，了解各商品在各階段的變化，因此能在事前就做好配置與預備。
用一張圖就可以說明最近的循環以及筆者實務交易的關係：
資料來源：Just a Cafe
最後筆者提供一些資產配置的想法給大家，這些想法必須搭配美國10年期公債殖利率循環，也是改良過去死板的資產配置方法，並進化成更有效率、波動低報酬率更佳的配置。
小資族想存第一桶金要怎麼配置？可以參考下面的方式：
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本文獲「理專不告訴你的祕密」授權轉載，原文：投資筆記》公債投資與資產配置
作者簡介_吳盛富
個人資料：
金融業服務
著作：
《台灣股市何種選股模型行的通？》
《理專不告訴你的秘密》
《美股研究室》
《美國公債．美元 教會我投資的事》
經歷：
惠理康和投信、台新銀行、中國信託銀行
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