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這2天金融投資圈中最紅的一條新聞,莫過於是2月27日巴菲特發布的致波克夏股東信,在2021年的股東信中,巴菲特除了公布波克夏公司(代號:BRK.A或BRK.B)財報外,也談論到未來將進一步減少公司股數,股票回購會持續進行,只要公司股價低於公司的內含價值,那就會買進。

同時也呼籲債券並非好的投資,資產太少的人不應該投資債券。波克夏發布2020第4季與全年財報,2020年淨利出現約50%跌幅,手上現金水位再次刷新歷史新高。

2020全年財報關鍵數據:淨利425億2,000萬美元,低於2019年的814億1,000萬美元,年增率下滑近47.7%。全年營業利益報219億2,000萬美元,低於2019年的239億7,000萬美元,年增率下滑 8.5%。

截至2020年底,波克夏的現金儲備1,383億美元,高於2019年底的1,280億美元。

 

同時也看好再生能源,呼籲不要做空美國等主張,巴菲特也承認自己犯下錯誤,用太高的價格購併飛機和工業零件製造商Precision Castparts公司(簡稱PCC),因此賠110億美元。

在2016年,波克夏花了320億美元左右,買下這家公司,但「付出太多了」,直到2020年8月,沖銷了98億美元的價值,原因當然就是新冠肺炎大流行,降低了對航空旅行的需求和公司產品的需求。

這已經是現年90歲的巴菲特,發表的第56封股東信。

這封股東信常常被封為「價值投資的聖經」,很多投資者從中學習他的投資理念和對市場的觀察。

每個人都會有不同的收穫,也值得讀者去探索。

前10大持股中,蘋果占了快要一半的比重

截至2020年底,波克夏合計持有市值2,811億7,000萬美元的股票,購入成本為1,086億2,000萬美元。前10大持有的股票分別為:

1.蘋果(代號:AAPL,價值1,204億美元)。
2.美國銀行(代號:BAC,價值313億美元)。
3.可口可樂(代號:KO,價值219億美元)。
4.美國運通(代號:AXP,價值183億美元)。
5.威瑞森(代號:VZ,價值86億美元)。
6.穆迪(代號:MCO,價值71億6,000萬美元)。
7.美國合眾銀行(代號:USB,價值69億美元)。
8.比亞迪(代號:01211.HK,價值58億9,700萬美元)。
9.雪佛龍(代號:CVX,價值40億9,600萬美元)。
10.Charter通信(代號:CHTR,市值34億5,000萬美元)。

 

上圖為蘋果週線圖,蘋果股價的大漲,讓波克夏的績效不至於太差,但儘管獲利上升,波克夏的股票表現已經連續第2年跑輸大盤。

截至2020年底,S&P 500指數上漲了16.3%,而波克夏的股票只有上漲2.4%。2019年,公司的股票也落後於S&P 500指數。去(2020)年花費了創新高的247億美元,回購8萬998股波克夏普通股。這個方式讓波克夏的股東們,在波克夏的所有權增加了5.2%,最棒的是股東沒有額外多花1毛錢。

巴菲特強調只有在認為股票交易價格低於其內在價值時,他才會執行股票回購的計畫。他說:「我之所以強調這一點,是因為美國CEO們有令人尷尬的紀錄:在價格上漲時,他們會把更多的公司資金用於回購,而不是價格下跌時。」

巴菲特的回購過程,提供投資者一種簡單的方法。回購慢慢地進行中,但隨著時間的過去影響力會非常大。他透過蘋果的例子,讓股東明瞭股票回購的力量。

波克夏從2016年底開始買蘋果股票,到2018年7月初,擁有超過10億股,此後,公司享受了平均每年約7億7,500萬美元的定期股息。儘管如此,波克夏目前仍擁有蘋果公司5.4%的股份。

「這個成長對我們來說是沒有成本的,因為蘋果一直在回購股票,進而大大減少了蘋果在外流通的總股數。」巴菲特還強調,好消息不只如此,因為波克夏本身也在回購自家股票,所以波克夏股東們「間接」持有的蘋果資產和未來收益,比2018年7月還多了10%。

目前看得出來巴菲特很樂於這樣的舉動,從短中線的觀點來看,買的人比賣的人多,股價本來就是比較容易上漲,股票回購的大買方就是公司本身,公司的營運不需要太突出,只要穩定持平即可,大致上就可以因為這個買盤的推升,讓股價有很好的表現,如果同時間大盤是暴跌,那另當別論,但反而是買進的大好時機。

2020年波克夏共執行了247億美元的股票回購,其中第4季就執行了90億美元,全年買進股數相當於在外流通股的5.2%,創下歷史新高,並遠高於2019年回購規模50億美元,波克夏並承諾未來還將進一步執行股票回購,這樣的消息在本週很可能會造成買方的追價。

美國永遠是最強盛的國家,事實卻也帶有愛國意味

巴菲特常強調,美國到處都有成功的故事,這次也不例外。也常常被各家財經媒體拿來當作下標的好文字,「永遠不要跟美國作對,不要看空美國」。其實這句乍聽之下似乎慷慨激昂,甚至讓很多人恨不得身家全壓上,反正美國確實是目前最強國家,未來也是,那何必擔心?不管是買進DIA、QQQ、SPY、VTI,都可以輕鬆得到利潤。

現在問題就不是在這,大多數人賺不到錢的原因,難道是因為不知道台積電(代號:TSM)是好公司嗎?還是不了解蘋果的強大?或者微軟(代號:MSFT)、亞馬遜(代號:AMZN)的獨霸?

至於美國的強大,那是更不用說了,那到底是什麼原因造成大多數人無法賺到更多的利潤?原因很簡單,因為要經歷無數上上下下,才能順利抵達終點,而且每個人的背景不同、收入不同、身體健康不同,並不是每個人都有源源不絕的現金可以投入市場,導致指數或股票一時之間的漲漲跌跌,就容易讓人心志不堅,陷入一種「我到底該買還是該賣的漩渦之中」,對於這些股票投資名人,我們盡量學習,但無法照單全收,因為許多條件不同,不可能一概而論。

快速結論》

行情的誕生已經好一陣子,價值投資學派過去幾年一直悶著,在連續幾年報酬率都不佳的情況下,巴菲特的雄厚資金已經改為股票回購,未來無太多創新,但股價依然有撐。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載,原文:2021年巴菲特致股東的一封信,告訴世人他正在做的事情,世界正在復甦中,投資難免有錯,他也犯下錯誤,但永遠不要看空美國


作者簡介_畢德歐夫


現職為外資券商當沖交易室經理,曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票,20歲開始國內期貨與選擇權的操作,而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨,22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習,累積交易筆數超過125萬筆。