週日一早帶著孩子去動物園走走逛逛，看著滿滿的家長帶著孩子到處奔走著，充滿著溫馨天倫之樂，有的小孩則直接就在爸媽的懷裡睡了、有的在推車上也睡的不醒人事。
好在兒子體力還算不錯，一路上也沒要我扛著他，自己走了蠻遠的路，到了下午1點多，緩緩的回到入口處，看著滿滿人潮的麥當勞（股票代號：MCD），孩子喊著：「我想吃麥當勞！」
好吧！都出來玩了，就別掃興了，偶爾吃一點。我只能沿著長長的人龍，排了20分鐘終於買到了。「飲料可樂去冰，再點一杯玉米湯給兒子喝」，這是有孩子的家長再平常不過的點法，畢竟這麼小的孩子，可口可樂（股票代號：KO）還不適合。
過去曾寫過麥當勞的介紹文章，3歲小孩都認得的全球餐飲品牌──麥當勞，道瓊成份股排名第6，近1年股價大漲40%，上升動能來自於？這禮拜吃過麥當勞了嗎？速食王國麥當勞持續擴大裁員，股價應聲大漲4%，當削減成本效率高於營收衰退，那獲利依舊可以增加。
今天沒有要寫麥當勞，我們要談的是另一家耳熟能詳的大公司──可口可樂。
可口可樂是世界最大的的飲料生產以及銷售商，總部位於美國亞特蘭大。擁有500多個非酒精性飲料的品牌，世界上最暢銷的飲料品牌前5名，就有4名是可口可樂公司旗下的，包含Coca-Cola、Diet Coke、Fanta以及Sprite。這個世界上最大的飲料分配系統，向全世界銷售產品，可口可樂擁有、以及許可的商標飲料每天在全世界銷售19億多瓶，也是股神巴菲特持股第3大的股票，占了波克夏（股票代號：BRKB）整個投組9.78%的價值。
這家市值2,340億美元（約合新台幣7兆元）的公司，在2019年10月18日也公布了最新的季報，儘管美元走強帶來了阻力，但受惠於品牌的成長以及零卡與健康飲品的推動，第3季營收優於預期。股價在盤前交易中就上漲了1.6%，收盤上漲1.84%。
也許讀者想問：「上漲了1.84%，不是還好而已？」讀者要留意的是，可口可樂本身就不是一家會起伏很大的股票，算是一檔牛步的股票，所以你要奢望盤前大漲5%～6%，這比較容易發生在科技股。另外則是10月18日的大盤是下跌250點的，所以可口可樂表現算是抗跌。
在財報方面表現，營收95億美元高於分析師預期的94億元，高於去年同期的87億8,000萬美元，年增率8%，淨利為25億9,000萬美元，高於去年同期的18億9,000萬美元，調整後EPS為56美分，與分析師預期的56美分持平。
從產品類別來看，可口可樂年增3%；水、營養強化水和運動飲料銷售額年增2%，茶和咖啡為年增4%。隨著美國蘇打水消費量的下降，可口可樂更花心思的推出糖分較少、包裝較小的飲料來推動銷售。零卡可樂實現了兩位數的銷量成長，迷你罐裝7.5盎司蘇打水也是如此。美粒果（Minute Maid）和果汁品牌Simply在本土市場也表現出色，類別營收成長了3%。
在美國以外的市場，可口可樂持續透過同名品牌的知名度來擴大飲料產品組合。目前在20多個市場推出了可口可樂Plus咖啡飲料，也推出了首款可口可樂品牌的能量飲料。
上圖為可口可樂（KO）與S&P 500（SPY）近5年來績效比較圖
可口可樂一直不是一檔飆股，卻是一檔很安心抱著的股票，很可惜的是過去5年來，表現只能說是差強人意，防禦型個股當中，公司的表現算是後段班。
競爭對手百事可樂，零食部門賺的比可樂還多
我們可以從過去10年來看，可口可樂配息有逐步增加，但獲利始終無法提升。相較於競爭對手百事可樂（股票代號：PEP）集團，成績遜色不少，也讓大家懷疑，這塊百年光環是不是不行了。
CNN曾指出，可口可樂最大競爭對手百事可樂，旗下還擁有零食品牌多力多滋（Doritos）、奇多玉米棒（Cheetos）等，零食部門的銷售和營業利潤成長率，在過去幾年中時常高於飲料部門，說白點，就是零食賺的比可樂多。
但可口可樂似乎沒興趣拓展飲料以外的業務，可口可樂CEO曾稱，該公司專注於飲料產品，且已購併礦泉水品牌GLACÉAU Smartwater和無糖飲料品牌Honest Tea的製造商，並在2014年收購知名能量飲料公司Monster Beverage（股票代號：MNST）近20％的股份，以及以51億美元（約合新台幣1,570億元）收購英國連鎖咖啡品牌Costa。
從可口可樂將產品從汽水轉向茶、水、咖啡和果汁很合理，但北美市場的碳酸飲料銷量往下走，即便努力開發了更多副品牌的飲料，目前看來競爭對手的策略比較有效。
當然，我們可以清楚看到，可口可樂的股價還是上漲的，目前甚至還在年線以上蠻遠的位置，至少下跌10%才會碰到年線。對於長期投資人來說，目前的經營績效與股價，似乎不這麼有吸引力。
上圖為可口可樂日線圖
短中線當然表現中規中矩，但別忘了美股大盤準備攻上2萬7,000點，過去這幾年可口可樂的經營表現卻是不盡理想，股價當然還是隨著多頭上漲，但也漲的不夠多。我認為隨著人類財富總體財富的增加，對於健康意識是有逐步抬頭了，無糖或者低糖的飲料需求，會是值得注意的一塊。
從未來展望來看，可口可樂調高了2019年的營業利益預測，估計將成長12%至13%，先前的預測則為11%至12%。全年內部營收則預期將成長5%。調高幅度非常小，股價上漲自然也沒有太多的驚喜，要小心的是大多頭時期，公司經營者報喜不報憂的特性，未來可口可樂能否開發出更驚人的產品，或者直接走向百事可樂的策略，值得我們繼續觀察後再進行長期投資。
快速結論
防禦性投資有很多種，可口可樂與百事可樂都是，不過寶僑（股票代碼：PG）更是消費品之王。在眾多的選擇當中，我們只能選擇更出色的，這時候可口可樂會暫時放到二線名單。
本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文：全球最大飲料商可口可樂，人人一定都喝過，但這百年品牌是不是不行了？股價穩健上漲，卻遠輸大盤表現與競爭對手，投資價值還在嗎？
作者簡介_畢德歐夫
現職為外資券商當沖交易室經理，曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票，20歲開始國內期貨與選擇權的操作，而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨，22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習，累積交易筆數超過125萬筆。著有：《我在計程車上看到的財富風景：往上翻身與向下墜落的關鍵瞬間》