公開東京迪士尼財報！利潤好、安全性高，最大經營風險竟是「生意太好」？

摘要

達志影像

來介紹Oriental Land 這家企業，這是經營東京迪士尼的企業。

從Oriental Land的財務報表中，可以看到什麼樣的商業模式？該企業又有什麼樣的經營課題？在分析財務報表的過程中，需要留意這幾個要點。

Oriental Land的案例
圖表2-15是Oriental Land的簡明財務報表，圖表2-16是財報比例縮尺圖。

圖片提供：寶鼎

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先看資產負債表。首先，資產負債表左邊金額最大的是有形資產，當中列入了東京迪士尼或迪士尼海洋的土地、建築物等等。

該企業的有形資產占總資產的比例，跟之前介紹過的企業相比，水準比較接近新日鐵住金。從這個角度來看，遊樂園事業算是設備型產業。

再看資產負債表的右邊，龐大的淨資產很引人注目。顯然過去賺取的利益保留下來，累積成高額的保留盈餘。這代表對舉債的依賴度低，是很安全的企業。

接著來看損益表，銷售額是4650億元，銷貨成本是2940億元。各位或許很難想像，遊樂園會有什麼銷貨成本吧，這裡包含了各種商品的成本、餐廳的材料費和人事費、遊樂園的人事費和經費、促銷活動費等等。

另一方面，銷售管理費主要是母公司的人事費用，相對來說金額較低。

最終，該企業的稅前利益（稅金調整前當期淨利）高達1090億元，占銷售額的23.4%，成功賺取到相當高的利益。

那好，從這些分析來看，各位認為Oriental Land的經營課題是什麼？

Oriental Land是安全性極高的企業，也有很好的利益，乍看之下似乎沒有什麼重大的課題要面對。

遊樂園事業跟之前介紹過的COOKPAD一樣，是費用固定型的商業模式。所以，銷售額超過一定水準就有很高的利益，Oriental Land 的利益將近銷售額的四分之一。

從數字和實際狀況來找出經營課題
暫且不看財務報表，來回想一下實際去東京迪士尼遊玩的記憶吧。週末、連假、暑假等人潮眾多的時期，要搭乘一些人氣遊樂設施要花上不少時間排隊。

Oriental Land確實賺到了極高的利益，但根據我們實際去遊樂園消費的經驗，遊樂園可能有人潮太過混雜，導致顧客滿意度下降的風險。簡單來說，Oriental Land 的生意太好了。

近年來，Oriental Land提高遊樂園的票價，公布園內的大型投資計畫，或許就是出於這份危機意識。

遊客（入園的消費者）來再多也必須維持極高的顧客滿意度，並且提升服務品質，否則遊樂園會失去人潮。遊樂園事業是費用固定型的商業模式，銷售額一旦下降利益就會大幅度減少。

有個重點我要再重申一次，分析財務報表的時候不要只看資產負債表或損益表，還要思考實際的商業現場究竟出了什麼事。這樣一來才能更進一步分析，不會只考量到「企業有沒有賺錢」的問題。