會注意到這基金無非就是我的客戶問我，這基金配息率高達9%，是不是可以長期投資，而且客戶有意房產質押來套利，並且白衣騎士的名號響亮！又是大品牌的，應該值得信賴，我就回了一句您聽過江湖流傳一句話：
彎得過拓海，彎不過填海嗎？
我們有必要跟經理人一起壓身家豪賭？（他壓的是別人的身家...我們壓的是自己的血汗錢）
上圖資料來源：https://goo.gl/sF4r6A
首先：個人認為的災難投資法，是在不能預期的事件發生時，然後看到價值接著投入，最終獲利才叫做危機入市。那問題就來了，此騎士的風格是危機入市？在我看來他這叫散戶投資心法，套牢加碼法...而且逢雷必踩（包含這次阿根廷危機），就以上次這基金踩到烏克蘭債券來說，上文有明確標注出來的時間與持倉，可供我們比對！
「烏克蘭副總理2013年1月造訪麥可．哈森泰博的加州辦公室，會面後富坦共同基金購買了烏克蘭發行的近4億美元新債。早在2011年IMF停止向烏克蘭發放貸款後不久，麥可．哈森泰博就購買了30億美元的烏克蘭債券，並續有購買烏克蘭債券，在烏克蘭首長到訪前，他已持有價值80億美元的烏克蘭國債，占烏克蘭政府總發行量的16%。」
我們從這段文字裡面可以知道，此基金在2013年時就大量持倉烏克蘭債券，而且數量多到烏克蘭政府總發行量的16%，接著2014悲劇發生了...烏克蘭被俄羅斯打！然後股債都（囧）...騎士踩雷，當時烏克蘭債券的流動性瞬間凍結...您知道跌停賣不出去的痛苦嗎？身為烏克蘭債券最大持有者騎士（囧），想停損卻找不到人買。
好在，普丁後面很快撤軍，那麼騎士因為吃到苦頭，賣出烏克蘭債券撤退了嗎？
可惜沒有，騎士有他自己的風骨，於是2015年騎士再次踩雷（囧），這次騎士還是持倉一拖拉庫烏克蘭的債券，這次烏克蘭說要減免40% ，騎士當然不同意啊...（PS：這次要是吞下去我以後怎麼混啊！）要是吞下去，騎士持倉80億美金，要直接損失32億美金。
所幸後面烏克蘭沒有硬要減免，不然騎士這次就囧了，後面不知道怎麼喬的，烏克蘭找到國際債權180億美金金援，於是烏克蘭債務重整後大漲！那問題是烏克蘭債連續兩次大跌，騎士套一屁股，即使後面大漲，大致上績效大概也就是小賺而已。
所以圖一尾段有這樣的描述：
根據彭博報導，麥可．哈森泰博在今年陸續調降烏克蘭債券部位，以台灣人投資最多的富坦新興家固定收益基金為例，烏克蘭的投資比重在2015年底時還逾14%，惟逐漸調整部位，今年第一季烏克蘭部位還有8%，惟到第二季烏克蘭不再名列前十大，根據麥可．哈森泰博最新投資隨筆，新興歐洲部位幾近於零，烏克蘭債券獲利約有40%～45%。
最後騎士踩到雷之後，如同驚弓之鳥，跑得跟飛的一樣，快速撤出，所以過去的烏克蘭債的歷史您知道了嗎？
但是騎士的風格是不會改變的，他就喜歡逢雷必踩，這次又中了什麼呢？我們先來看2018/04/30的持倉：他又重倉壓阿根廷。
人們最悲慘的事情，就是不會從歷史中得到教訓，這次騎士也不例外，2018/5/9騎士重壓的阿根廷出事了！您有聽過基準利率40%的嗎？開大絕防止資金外逃了。
果然沒多久，跟上次一樣，先套一屁股然後加碼，這行為就跟散戶不認輸，然後拼命撈底一樣。
資料來源網址：https://goo.gl/u1K6yi
江湖流傳一句話：
這次騎士可以躲得過嗎？別忘記這次是阿根廷，阿根廷何許人也？多年來債務危機四次，倒債違約兩次的江湖狠角色：外號鬼見愁的阿根廷啊！甚至還有人歌頌這段史詩：阿根廷別為我哭泣！最後還拍成電影...有興趣大家可以google阿根廷債務危機，相信有不少史料可查。
資料來源：Stockq
那這次債務危機能否成功度過呢？希望騎士的命能夠硬一點，這次對手是阿根廷啊，過去更是有大名鼎鼎的LTCM，壓身家賭俄羅斯結果填海，殷鑑不遠啊。
故事如連結：股感知識庫
既然騎士這麼能拼，勇敢下注，那麼績效一定非常好吧！而且這基金還能配息9%喔。
資料來源：投信公司網站
於是我就用Bloomberg算算看，我們壓身家拼的結果，報酬率一定要很讓人驚訝！這可是每次都危機入市的大拼搏，但結果還真讓人驚嚇啊！約當年率5.18%。
從2007/12/21～2018/5/25
好囉，問題來了，長期平均報酬5.18%，那這基金配息多少？超高配息9%...那請問平均報酬是5.18%，那它怎麼配得出9%？台灣基金界有句名言，只要是熱門基金都會加註的順口溜：
本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券，且基金之配息來源可能為本金。
您覺得以這基金的報酬率，它配本金的機率呢？不過筆者不死心，他烏克蘭債券號稱賺了一脫拉庫（40%～50%），那我們從他持倉烏克蘭債券的2010年後來看，結果更慘烈：年化剩下3.95%。
然後聰明的讀者一定會發現，疑？旁邊怎麼都會有一條白色的線，而且白色的線最後都比騎士基金來得高一些，難道有神出沒！比騎士更威猛？赫然一看，原來就是一檔平凡無奇追蹤指數的ETF而已，此ETF叫EMB，就是一檔新興市場債的ETF。
哇！原來騎士拼了半天，壓身家又加碼、又危機入市的，搞了半天，績效輸給ETF喔...很遺憾，這就是事實...
前篇顧問的品質結論是：費用越高，報酬越低
結論
1.一個顧問的品質，是能夠了解投資標的習性，進而能看出標的的風險與報酬，您的顧問能夠說出他推薦標的的習性嗎？
2.前篇有說到費用越高報酬越低，在新興市場債我們得到的應證，而且這可是號稱擊敗同業，是績效第一名的標的，第一名簡單的敗給了ETF。
3.此基金長期報酬根本不足以支付配息，所以它至少有1/3的配息來自於本金，我們有必要請一個騎士經理人把我們的錢配給我們自己？
最後，此文獻給白衣騎士的追隨者，希望他這次一樣是拓海，千萬不能去填海了......
本文獲「Just a Cafe」授權轉載，原文：財富管理筆記 顧問的品質二：白衣騎士之謎
作者簡介＿理專不告訴你的秘密
個人資料：
吳盛富
中區CFP會長（認證國際理財規劃顧問）
投資報酬率 = [資本利得（損）+利息收入-交易成本-持有成本-其他成本] - 稅／期初本金
CFP的專業在於
減低交易成本、持有成本
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目前在金融業服務，歡迎一起談談
著作：
台灣股市何種選股模型行的通
理專不告訴你的秘密
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