股市

雞蛋
圖片來源:photo-ac.com

回顧上一篇提到的內容,定存股選擇高殖利率的股票,可以讓資金做最有效的利用,即花費最少的成本,得到較高的現金收益,但也不忘提到高殖利率下需要注意的其他細節,例如較高的填息成功率可以提高長期持有的勝率。

股利成長率是推升股價的重要關鍵

除了上述以外,每年配發的股利是否能夠穩定持平或是持續成長,也是一個重要的關鍵。讓我們透過一個簡單的例子來說明這件事情:

假設有一檔股票A,以 100 元的成本購入,年年均可配發 5 元的股利,也就是可維持在 5% 的殖利率水平,其股利成長率為 0%(因為第一年配發 5 元,第二年配發 5 元,第三年還是配發 5 元,第四年以後以此規則類推…...);

而另外一檔股票B,一樣以 100 元的成本購入,其每年的殖利率只能維持在 2.5% 的水平,不過因為此公司營利能力不錯,所以股利年年有成長,假設其股利成長率是 3% (第一年配發 100x2.5% = 2.5 元,第二年配發 2.5*(1+3%) = 2.58元,第三年配發 2.5*(1+3%)*(1+3%) = 2.65 元,第四年以後以此規則類推…...)

根據這樣的前提,購入股票A、股票B各一張,並持有十年,會得到如下圖的結果:(這邊我們假設配息完後的股價,都可以填息到滿足其設定的殖利率。)

 

因為股票B的股利年年以 3% 的速度成長,到了第十年就可配發到 3.26 元,以 2.5% 的殖利率回推股價會成長到 3.26/2.5%=130.4 元,我們可以發現其股價增值的速度超越了股票A,加計這十年領到的股利跟股價最後的增值所得,我們可以看到股票B的總報酬 59.14% 贏過了股票A的 50.0%。

我們都以為股票A的殖利率 5% 年年都贏過股票B的 2.5%,就常理認為持有股票A的整體報酬會較高,但卻疏忽了股票B股利每年成長的表現。

現在我們將持有時間拉長到二十年,股票B最後的股價會提高到 175.35 元(再提醒一次,股利的成長最終會幫助股價推升),而總報酬贏過股票A 42.53%。

 

以上的案例,一定會有人提出質疑,怎麼可能會有公司年年股利成長3%,的確在現實的案例中,比較少有這種狀況,畢竟公司的營運,大部分會受到大環境景氣的影響,故要維持每年一定的成長,是有些難度。

在台灣的企業中,股利年年要有成長,要有兩種因素:

第一、由於台灣少子化,未來人口逐漸減少,故要以業務較不受人口結構影響的企業為首選

第二、外銷比重較高,內需市場達到飽和後就要開發國外的市場,才有機會隨著全球人口的增長而增加獲利

符合股利成長的優質股,我以崇友(4506)這間公司做為範例:

可以看到下圖一共 2003~2017年度,除了在 2005 及 2009 的股利配發較前一年度有衰退以外,其餘年度均皆是持平或成長,而這樣穩定的表現,使得股價從2003 年平均 9.72 元,到 2017 年平均 42.3 元,光是股價增值就達 335%,若是再加計所領的股利後,持有崇友從 2003~2017 年,累積報酬達到 479%,粗略計算其年化報酬大約是 11.84%,表現相當亮眼。

資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網 整理:HC

選擇高扣抵稅率帶來的節稅效益

長期存股領配息的投資人,在投資時若是有特別留意高扣抵稅率的個股(通常傳統產業的扣抵稅率會比電子業來得高),則有機會在每年的報稅時取得退稅。

自 2016 申報所得稅開始,政府已將可扣抵稅率減半,想要領配息節稅,效益已經大不如從前,而新的稅改方案尚在討論中,會有什麼變革仍在觀望,但不變的是投資人一定要了解可扣抵稅率是如何能帶來節稅。

我們直接舉個例子來說明,以大榮(2608)為例,2017年配發每股 1.5 元的現金股利,假設投資人持有 10 張(即 1 萬股)且平均持有成本 40 元,殖利率為 1.5 / 40 = 3.75%,參與除權息以後共可獲得 15,000 元的現金股利,另外,其扣抵稅率為 26.92%,可以計算出可扣抵稅額為 15,000 * 26.92% * 50%(可扣抵稅率減半) = 2,019 元。

假設投資人適用 5% 的所得稅率,那麼股利收入要付出的所得稅額為 15,000 * 5% = 750,在報稅時可以拿回 1,269 元的退稅 (2,019 - 750)。如此一來,扣除需繳交的所得稅以後,參與除權息可獲得 15,000 + 1269 = 16269 元。

節稅的效益要好,除了需選擇高扣抵稅率的公司股票,還要看投資人所得在哪一個級距,若是所得稅率越高,效益就越低。以上述例子來說,改為投資人需繳交 20% 的所得稅率,那麼需繳交的所得稅額會變成 15,000 * 20% = 3000,雖然有 2,019 元的可扣抵稅額,但一加一減下來還是得多支付 981 元的所得稅。

總結

追求高殖利率的定存股,還要注意其填息率,有填息才是真正的進入口袋。穩定的股利並不稀奇,若是股利能逐年成長,不只可以賺到股息,還可以賺到價差。有參與除權息就要思考稅務方面的問題,高扣抵稅率雖然不是必要條件,但是可以讓你每年繳稅時少繳一些。綜合參考以上的選股邏輯,必能增加長期存股的勝率。

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