美股似1987年 惟年底僅修正不慘崩？上半年料續漲10%

摘要

道瓊工業平均指數目前持續2萬點關前徘徊，不少投資人擔憂，美股隨時有拉回風險。美銀美林認為，美股、原物料價格已來到末升段，估計會再漲10%後，於今（2017）年下半年修正，但拉回幅度不會太深。

CNBC、MarketWatch 9日報導，美銀美林投資策略長Michael Hartnett發表研究報告指出，今年上半年，美股、原物料價格可能會繼續往上融漲（melt-up，指不想錯過漲勢的投資者一窩蜂湧入）約10%，但這已近末升段，到了年底漲勢恐消融，明年1-2月走勢將震盪，惟跌勢不至於過劇， 之後就會再次漲高。

Hartnett將這波漲勢比喻為希臘神話中的伊卡洛斯（Icarus）。伊卡洛斯為神話中著名工匠代達洛斯（Daedalus）之子，他利用代達洛斯以羽毛和蜜蠟製作的羽翼飛翔，要逃離克里特島，但卻因飛得太高、雙翼遭太陽溶化而跌落水裡喪生。

Hartnett說，這波漲勢已來到第8或第9局，而末升段漲勢通常會相當兇猛，一旦回落、跌勢也會相當重。雖然Hartnett並未直接對這8年的牛市判死刑，但他警告，多頭行情已逐漸力竭。

美銀美林策略師同時預估，全球央行會日益偏向鷹派，也就是說，從歐洲到日本的央行都會開始減碼貨幣刺激政策和資產收購規模。該證券警告，債市目前還未反應央行的鷹派立場。

報告稱，接下來當紅的主題將包括景氣循環復甦、通膨與財政刺激方案，投資標的包括原物料、價值型股、小型股、日本、銀行、房地產和主動型投資。被淘汰的主題則為長期停滯、通縮、財政撙節，而這將不利債券、成長型股、大型股、美國、科技、金融資產與被動型投資。

Wells Capital Management投資策略長Jim Paulsen也有類似看法。CNBC報導，Paulsen在上週五（1月6日）接受專訪時指出，美股2017年的走勢，讓他想到1987年，當時，經濟在衰退兩年後開始復甦，股市、債券殖利率也曾有爆發性上漲，美股一直漲到10月份才開始崩盤。

如今時序來到2017年，Paulsen指出，市場也同樣出現美國充分就業、全球逐漸復甦、企業盈餘改善和美國貨幣政策開始回歸正軌等現象，且對企業友善的川普（Donald Trump）還當選了美國總統，這會激發投資人的動物本能（animal spirits）。

不過，Paulsen不認為美股今年會大崩盤，估計股市僅會從高點拉回修正。

瑞銀資深交易員Art Cashin則認為，一旦道瓊工業平均指數攻上兩萬點，可能會帶動更多人重回股市。投資人對川普的減稅、鬆綁法令等承諾依舊充滿期待，但川普實際上任後究竟會推動哪些政策，對市場來說，恐怕是最大的風險。舉例來說，假如減稅的承諾延後兌現，那麼肯定會有人失望不已。因此，新政府的政策，仍會是眾所矚目的焦點。

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