同樣一筆錢，他不買9元的股票、反而買0.9元的股票，6個月就分紅了75%

摘要

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在我前一陣子寫了「我買了台積電」和「賭徒性格」之後（編按：本文撰於2008年11月），或許是因為中間有一段時間我去了歐洲，沒有新的文章之故，或者是因為這是我少數談到台股的文章，反應異常的熱烈，針對其中討論的一些想法，我想再一歩提出說明。

首先，我多數的投資是企業而不是公開市場（也就是有人要新設公司或是公司要增資，問我要不要投資），我喜歡投資企業大於買進公開發行股票的原因之一，主要是這樣的公司多半較小，在草創階段，所以需求的錢不多，更重要的原因，是你可以直接打個電話給老闆聊聊天，或是坐進他的辦公室和他談談公司的情況，我比較喜歡這樣的感覺，相反的，就算你把全部財產都買進了台積電，理論上，你是公司的「老闆」之一，你走進台積電的大門，別說張忠謀，就算是IR的主管可能都見不到，更遑論你想從他們嘴中聽到一些報紙以外的事（「理論上」法律也不允許啦）。

其次，雖然我投資台股的時間要遠大於其他商品，但是近年來，我幾乎都不碰台股了，曾經有一位網友問我為什麼？我回答他，很詭異的，我投資台股多數是賠錢的，但是投資美股卻多數賺錢（我算過，如果從我大二開始投資股票算起來，到目前約18年，台股部份約是打平或小賠20萬以內），我是在台股約5200點左右才開始又進場的。

或許大家有興趣的是，那我買進的70萬目前情況如何，我查了一下，買進的台股除了華航賺了5000元左右，其他都是賠的，全數約賠5～6萬元。或許此時有人想，「你看吧，我就說會再跌，你就不相信。」事實上，我覺得還好，並不是5～6萬不是錢，而是，如果你很清楚你當初的策略，你就會知道你應該要進行的下一歩是什麼？

我當初的策略是什麼？我在以前的文章曾提過，一個是「相對價值」，這是基於股票最重要的特性，「下跌最多到零，上漲無限大」的觀念而來，當然先決條件是這家公司的體質要很健全，否則股票為零的機率相對來得大，所以，當你買10元的股票，最多賠10元，買100元的股票，最多賠100元，所以股票價格愈低，體質又不錯，那就是好股票。

這樣的觀念很奇怪，事實上，這個想法不是我想出來的，而是我的好友Georage先生想出來，當我還為G先生操盤時，他特別喜歡買0.9美元左右的股票，理論就是0.9元的股票最多只會賠0.9，而且0.9的公司一定會力爭上游（編按：美股有規定上市開盤價4美元以上必需維持90天，之後不得低於1美元，否則就要降級到櫃臺交易告示板），當時我也無法理解，還告訴他，「Georage，你0.9元買1萬股，和9元買1000股是一樣的，而且9元的股票還比較不會倒。」最後G先生是對的，我們當時買了一堆莫名其妙的公司，結果六個月就分紅了75%，當然，我必須承認，這種方法在股票全面上揚時，有效度絕對要大於全面下挫時，但是，這的確是我個人投資很重要的心法之一，「相對價格」以及「便宜就是好」！

回想我過去所有的投資，在每100次股市交易中，應該有70次以上是賠錢的，但是總歸起來，我是在股市賺到錢的人，我個人認為，多數在股市「長期」賺錢的人，賺的應該不是他的勝率，而是他能知道要「賠小賺大」，對我而言，這次投資的意義在於：1.以目前的價位，我知道中長期是一定不會賠的；2.這些公司（除華航外）在未來1～2年不景氣中，它們的配息都會高於定存，所以對我而言，是一個進可攻退可守的投資。或許有人會說，「你現在明明可以用更低的價位去買進」，這是沒錯的，但問題是，你那時怎麼知道？就是因為不確定，所以我只投了一小部份的錢進來試試，結果當然是和我預期相反的。