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（編按，本文為作者讀《Unconventional Success》一書後的讀書心得）
作者用了兩章分別說明基金表現不佳的理由，一章是顯而易見的成因，另一章則是隱約難見的原因。
基金為什麼表現不好？
難道是經理人有持股上的限制，有羊群行為（編按：指投資者在資訊環境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策）、分析上的不足等種種問題嗎？
不，核心問題只有一個，那就是費用。
所以第八章”Obvious Sources of Mutual-Fund Failure”，基金失敗的明顯原因，講的就是表面上就看得到的基金收費。第九章”Hidden Causes of Poor Mutual-Fund Performance”講的就是檯面下的基金投資成本。
這兩章總頁數75頁，全部在講基金的收費。從佣金、內扣費用，到12b-1、績效費、交易費用，上架費、Soft Dollar、Late Trading與Market Timing。看完之後，身為基金投資人的你絕對會大為訝異，原來有那麼多名目可以從你身上挖錢。
台灣基金投資人大多知道的，就是買基金要付出的手續費（其實應該叫佣金才對，因為它是用成交金額百分比計收）。
作者列為明顯費用支出的「經理費」，對於很多投資人來說，已經是隱藏費用了，被收的不知不覺。就更不用談後面其他更多的收費名目了。
作者寫了這麼一句話”Within the realm of active equity management, investors inhabit a perverse world where higher fees correspond to lower returns.”
在主動股票投資管理的世界中，投資人面對的是費用愈高，績效愈低的情境。
美國當地投資人已經對此做出反應，大多資產集中在費用率比較低的基金。台灣呢？
台灣的業者讓台灣投資人無從選擇。聯合壟斷式的，股票型基金1.5%經理費，債券型基金0.75%經理費，是一個連收入比較高的美國人都嫌貴的費用。台灣投資人卻甘之如飴，以為本當如此，讓自己的績效被費用大口吃掉。
有些基金投資成本，其實不是收費名目，是直接把投資人的利益賣了。
譬如上架費。這代表基金業者給行銷業者強力的「動機」（譬如高額獎金），讓他們去推銷特定基金。
這會從幾個方面傷害投資人。
首先，投資人以為客觀給予建議的理財顧問，其實根本不客觀。他推銷的，是他可以得到最豐厚酬佣的基金。
再來，這些會被拿出來推銷的基金，往往有「過去績效」做為佐證。這些基金正是因為過去表現好，或是即將投入過去表現好的資產類別，所以被拿出來推銷。這個叫促使投資人買在高點。
最後，基金的資產膨脹，會讓基金績效有變差的傾向。
天真的投資人會以為，這就是基金公司付錢給行銷業者啊，跟我關係不大。大錯特錯，跟身為投資人的你，大有關係。
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本文獲綠角授權轉載，原文：Unconventional Success再讀後感3---基金表現不佳的原因
作者簡介_綠角
綠角，譯自英文Greenhorn，意為新手。作者期許自己以新手的謙虛態度，不斷在投資世界追求新知。個人部落格「綠角財經筆記」自2006年成立以來，已經累積超過1800篇文章。是台灣最早開始有系統的分享指數化投資、資產配置、ETF與美國券商投資經驗的網站。希望藉由文字與更多朋友分享，以投資人觀點出發，沒有利益衝突的看法與知識。
著作：《綠角的基金八堂課》、《綠角教你前進美國券商》
部落格：綠角財經筆記
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