穩健股2號》佳格：食安＋中國二胎商機，毛利率回升

摘要

大環境再不景氣，最穩定的民間需求之一就是飲食，特別是近期因為食安問題，讓越來越多消費者願意花多一點錢購買安心食品，年輕人更是願意花錢買個性商品，而佳格就是符合這樣長期趨勢的績優股。

根據元大投顧的研究指出，今年起是佳格產能大爆發期，因為佳格二○一五年投資一億五千萬美元在廈門設立葵花油廠，預計今年第四季完工，明年量產。若再加上去年已經量產的江蘇太倉廠營養保健品產線將量產，將大幅推升營運成長，今年營收成長幅度將上看兩至三成。

佳格在台灣與中國市場的營收占比約五比五，但中國市場需求後市看好，特別是中國全面開放二胎政策，也將直接帶動奶粉與嬰幼兒用品市場，佳格也可從中受惠。

因此，佳格已經決定在中國設立總部，地點將選在上海，投資金額為人民幣一億七千八百萬元來購置不動產，對比過去佳格在中國的辦公大樓多採租賃，凸顯公司看好中國市場的信心。

此外，對於一般的品牌廠來說，最大風險就是毛利率能否繼續維持。由於中國市場競爭激烈，品牌行銷費用過高，使得佳格過去幾年毛利率一度低於三成，所幸二○一五年前三季都已經回到三成以上，從財報來推估，可能與國際農產品價格大跌、降低進貨成本有關。

台新投顧認為，雖然總獲利和總營收都持續創新高，但以長期投資者最在意的現金股利殖利率來說，若配息三元，以近期股價近八十元來換算，並不特別誘人，但這也反映出市場肯定佳格品牌價值而享有較高本益比，只要營收、獲利持續上揚，並不需要擔心。

佳格二○一五年前三季EPS（每股稅後盈餘）達二．七一元，年成長三六％，包括台新、國票、元大等投顧都預估，全年將達到三．五元，是三年來首次突破三元大關。凱基投顧建議，待股價有重挫之際再行買入較佳，一年期目標價上看九十九元。

佳格股價表現