2016年生技有撐？瑞穗：腫瘤免疫療法夯，藥價為逆風

摘要

美國生技類股雖因民主黨總統候選人希拉蕊（Hillary Clinton）9月下旬痛批藥廠「坑錢」（price gouging）、使得股價下殺，但最能代表生技業表現的美國那斯達克生技類股指數（NASDAQ Biotechnology Index，簡稱NBI）卻在9底就止穩反彈，年初迄今漲幅還有11.5%之多。美國生技股已經起漲好幾年，明（2016）年的展望究竟如何？

霸榮（Barrno`s.com）23日報導，瑞穗證券分析師Eric Criscuolo發表研究報告指出，明年藥價的爭議將持續發燒、產業恐面臨逆風，距離美國總統大選僅剩11個月，預料藥物的定價問題將成為候選人爭相攻擊的箭靶，但大家的焦點隨時都可能被其他能夠拉高民調支持度的議題吸引。假如與藥價有關的新聞熱度不減，那麼接下來也許會看到更多定價模式的修正提案，例如「按成效給付」（pay-for-performance）等等。

Criscuolo並預期，大型藥廠會繼續尋找機會吃下小型生技公司、藉此提高成長率並補齊漏掉的產品，而為了研發所進行的合作案也會持續蓬勃發展。

最後，Criscuolo認為腫瘤免疫療法（immuno-oncology）會繼續被科學與投資界密切關注，估計第一款申請美國食品暨藥物管理局（FDA）核可的嵌合抗原受體（chimeric antigen receptors, CARs）會在2016年提出，反制點抑制劑（checkpoint inhibitors）則會快速研發，而T細胞受器（T cell receptor, TCR）的研究計畫也將開始萌芽。

富蘭克林股票團隊資深副總裁暨生技領航基金經理人麥可羅（Evan McCulloch）曾於10月底發表最新研究報告指出，其實藥價高漲的爭議已經存在好一陣子，相關媒體報導可追溯至今年7月份，美國總統歐巴馬（Barack Obam）也經常就這個議題發表評論。不過，就算有這麼多爭議，麥可羅認為這不太可能導致藥價下跌，因為希拉蕊僅是提出一份計畫、根本未立法，而就算真的成為法案、也不太可能被共和黨主導的國會通過。在2016年選舉過後，共和黨應會取得眾議院多數席次，以此來看，麥可羅相信任何相關法案最快都要等2018年才有機會獲得國會通過。

就算希拉蕊的計畫真的立法，那麼就麥可羅所知，造成的影響也在業界能夠應付的範圍內。值得注意的是，根據估算，聯邦醫療保險（Medicare）若要下砍藥價，幅度也將遠低於近來股價重挫15～20%所反映的跌幅。

另外，「跨太平洋夥伴關係」（Trans-Pacific Partnership，TPP）僅允許美國專利藥在海外擁有8年智財權、年限低於美國當地給予的12年，對此，麥可羅則說，目前美國專利藥在海外幾乎不受保護，因此8年對美國藥廠來說反倒是利多。

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