掌握選股3 條件 找出值得長抱的好公司

摘要

不關注價差，改用可以賺到長期現金流的角度，就可以避免陷入該不該賣出的迷思，讓資金跟著公司的競爭力同步成長，做個真正的股東。當然，並非所有的股票都適合這種策略，有些公司雖然短期配得出高股息，但其產業與公司的競爭力卻無法持久。就如同2000年的葡式蛋塔，那種短期的熱潮並無法提供長期又穩定的獲利。

至於什麼樣的公司才符合賺取股息現金流的條件？必須先確保選到具有長期往上趨勢的公司股票。不過因為投資單一股票的風險更高，股價波動也較大，所以條件的定義就要比選基金時更加保守與謹慎。

一家適合長期持有的公司股票至少要符合這三個條件：
1. 公司的產業前景不會在短期內消失。
2. 公司的賺錢模式夠穩定。
3. 公司的地位不會在短期內被取代。

上述這三項條件都無法用數字標準化，而且也不是要三個皆符合才能算好公司，但每一項只要愈好，該公司就愈值得投資賺取股息現金流。底下分別就三個條件詳細說明，並列舉公司來對照。

條件1：產業前景不會在短期內衰退

請先有個觀念：天底下沒有不會消失的產業。也許真的有，但在持有一家公司股票時，我希望你抱著保守的心態來賺取穩健的獲利。也許我們看過很多數百年的產業持續發展中，但誰又能保證眼前的興盛產業不會因下個新科技而開始衰退？

因此第一個條件要強調的不是永遠不會消失，而是不會在「短期」之內消失。對於你我多數投資人來說，要預測一個產業何時會走下坡相當不容易，事實上連專業的分析師也常看錯趨勢。因此，在認清自己能力有限的前提下，選擇投資即使由盛轉衰，也不會很快就消失的產業才是有利，萬一真的發生也有足夠的時間讓自己反應。

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在此分享一個簡單但相當有效的觀察方法，就是依照人們的六項基本需求――食、衣、住、行、育、樂來思考產業特性，愈是排在前面的基本需求產業，要衰退或消失的可能性就愈低。

比如「豆腐」一直是餐桌上常見的食品，加上華人飲食習慣對豆腐食材的依賴，所以該產業就很難在短期內消失。如擁有中華豆腐品牌的中華食品實業（股票代號：4205），就算口味與外觀長年沒變化，仍然能一直銷售到現在。

條件2：賺錢模式要穩定

若是企業能夠建立消費者忠誠度，就算賺錢模式簡單，營運還是可以穩定成長。比如巴菲特投資的喜斯糖果，從1921 年成立到現在已經累積廣大的消費客源，但是公司的核心產品就只是各種不同系列的糖果，雖然需要因應不同世代不斷開發新口味，但產品仍是圍繞在糖果上。這樣的獲利模式既簡單，又因為有品牌優勢可以隨通貨膨脹調整售價。巴菲特就曾表示喜斯糖果是種不需費太多心力就能常保賺錢的公司，他很樂意持續投資這種類型的企業。

現在不妨思考看看，在生活周圍是否也有類似公司，符合品牌與獲利簡單的條件。比方說你出遠門到人生地不熟的地方，想找間便利商店通常會選哪一家？你的手機門號是哪一家電信公司，又為何選擇它？走進大賣場，是否都有固定挑選的品牌？雖然那些公司不一定就是值得投資的股票，但你可以從這點開始延伸思考，是否這些公司的獲利模式就是簡單又有穩定客源，之後應用在其他領域時就更容易舉一反三。

條件3：不易被取代的地位

跟第一個條件相同，這裡要強調的也是「短期」之內不會被取代，長期來說仍要抱著沒有永遠第一名的心態在持股。

短期內在市場不易被取代，通常是具有「獨家」的特性；可能是寡占或近乎壟斷的產品、完整的行銷通路、有利基的商品、深植人心的口碑品牌。好比可口可樂所建立的飲料王國，麥當勞的全球連鎖速食店，統一集團大中華區的食品與通路，中華電信的市占率與電信硬體資源，這些都是經過一定時間才建立起來的公司優勢，自然不會在短時間被取代。

不只限於產品獨特，地位不易被取代也可以是技術品質出眾。比如世界級大廠台積電，雖然所處的晶圓代工產業競爭者不少，但因為絕佳的良率以及與客戶長期培養的信任感，讓公司的市占率持續上升，其在代工產業的地位一直很穩固。

公司穩定獲利，股東才會穩定賺錢

再次提醒，穩健投資策略不是只在乎賺多賺少，更要在乎賺得穩不穩定。賺得愈穩定，你的本金受保障的機會就愈高。從股東的角度來看，投資的公司要能提供這兩項長期優勢：

1. 公司有持續的配息或獲利能力。
2. 公司的獲利能讓你回本。

第一，公司有持續的配息或獲利能力，代表的是股東有機會透過累積股數，將來靠著股息或公司成長的股份來達成財務自由或安心退休。

第二，有了持續的配息與獲利能力，回本的機率也就相對提高，只要公司能夠持續存活在股票市場上，早晚可以讓我們賺回全部本金。這也是為何前面強調的好公司選股三條件，每一條都是能滿足愈多愈好，因為代表這家公司在市場上存續的時間也就愈長。