股市

聽到財報,很多人都會覺得心驚驚,因為要面對許多不熟悉的名詞以及數字,但財報是檢視一家公司營運狀況非常直接有效的做法,不得不學會。

在財務三大報表當中,「現金流量表」一直都受到很大的矚目。為什麼呢?

試想一下,為了要賺錢,我們認真工作,老闆努力經營公司,也是為了賺錢,而俗話說,手上真正握有的錢,才算是錢,這邊指的就是「現金」。

「現金」是公司能不能繼續營運的重點,因此公司目前擁有多少「現金」,以及公司擁有的「現金」各式走向,是我們觀察一家公司營運狀況的重點。

設想現在要開一間艾蜜莉漢堡店,而開店就會有一定的支出,像是員工薪水、食材成本、水電費、跟銀行的貸款等,就算現在的營運狀況是虧損的,但只要手上還有「現金」,就不會馬上倒閉,甚至還可以再撐一段時間,由此可見公司握有多少「現金」的重要性。

在介紹現金流量表的三種現金流量前,我們先來釐清一個會計上的觀念,「有收入並不代表有現金」。

假若艾蜜莉漢堡店賣掉了10000個漢堡,但這筆收入客人以支票支付,必須要等到明年1月份才會實際有現金收入,這種性質的收入,在現金流量表中就不予以採納,但在大型公司的會計中,是買賣行為即入帳,不必等現金收入或支出才入帳。

一定要有實際的「現金」活動,才會納入在現金流量表中,因此才顯得「現金流量表」的重要獨特之處。

簡單整理就是,損益表與資產負債表為權責發生制,也就是發生應收應付的交易行為即可入帳,不須有實質的現金收入!

因為現金流量表是採收付實現制,就是要有實際的現金收支才作帳!

現金流量表的組成

1、營業現金流

指透過營業活動而賺到的現金。這是三種現金流中最好的現金來源。

也就是艾蜜莉漢堡店,透過賣漢堡的方式,所賺得的現金。如果有持續不斷的營業現金流,就表示這家公司營運得非常好,擁有賺錢的實力,這就是一個好公司的象徵啊。

2、投資現金流

指的是與公司投資相關的現金流,通常是一種支出(負的)。像是買土地、買設備、擴廠等等。

假設艾蜜莉漢堡店為了提供不同漢堡類型,所以買了幾項新的廚具設備,同時為了增加更多客人的駐留,又另外添購新的桌椅,以上這些廚具設備跟桌椅,都是屬於投資現金流,可以發現以上都是現金的流出,為負的。

相反來看,如果賣掉設備、賣掉土地,手上現金會增加,而此時的投資現金流就會是正的。

一般來說,公司的投資現金流最好都是「流出」,表示公司有能力擴張產能,增加競爭力,通常資本密集產業會有龐大的投資現金支出。但如果這部分的支出太多,也不完全是件好事。

3、籌資(融資)現金流

指的是公司與外面的借貸關係,一般來說為負值。像是大家常聽到的發放「現金股息」,或是「償還銀行貸款」。

相反來說,跟銀行借錢、跟投資人要錢(募資)、發行債券以得到更多錢等,這些行為,都會讓公司手上的現金變多,此時的籌資現金流就為正的。

如果在籌資現金流,發現這家公司收進來大筆金錢,就要小心,是不是有過度舉債的狀況發生。

當我們將以上三種現金流量加總之後,就可以得到「淨現金流量」。

 

如果「淨現金流量」:

為正值,通常是好的指標,表示公司有現金流入在手上;

為負值,就要去檢視,公司在哪個方面現金不斷流出,如果長期處於流出的狀況,就是經營有問題的警訊了。

而「淨現金流量」,在現金流量表上通常以「本期現金及約當現金增加(減少)數」呈現。

這邊要額外說明的是,現金流量表,是表示「一段時間內」,公司所得到或付出的現金,是一種「流量」的概念,如果想要知道「公司現在實際」有多少現金,就要把最新的「淨現金流量」加上一開始原本就擁有的現金(期初現金),就是「公司現在實際」的現金量(期末現金)。

呈現在現金流量表,就是最下方的,「期初現金及約當現金餘額」與「本期現金及約當現金增加(減少)數」相加,即可得到「期末現金及約當現金餘額」。

如何利用「現金流量表」找出獲利含金量高的公司?

營業現金流

首先,「現金流量表中的營運現金流」跟「綜合損益表中的淨利」最大的不同,是淨利在計算過程中,有些成本和費用並沒有真正花到現金,但淨利仍會扣除,最明顯的例子就是折舊。

因此相較於淨利,營運現金流就會把這些成本費用加回來。我們可以利用「營業現金流」對「稅後淨利」比(編按:營業現金流/稅後淨利),來看公司獲利的變現能力,愈高愈好。

以中華電為例(財報

 

可以看出中華電的獲利變現能力非常高,長期都有100%以上,單季最高甚至高達400%,是一個營運非常優秀的公司。

如何利用「現金流量表」找出獲利含金量高的公司?

自由現金流

接下來要介紹跟「投資現金流」相關的「自由現金流」。

基本上投資現金流大多為負數,若是艾蜜莉漢堡店經營得非常好,就會想要擴店,那就需要添購器材,這就是一種投資現金的流出。有投資就會有成長,但如果過度擴張,長期這樣把賺到手的錢,又花出去,沒存甚麼錢,最終還是會破產,所以投資現金流還是適當就好。

要找到含金量高,不會敗家敗太兇的公司,可以利用「自由現金流」來判斷。

 

也就是艾蜜莉漢堡店賺到的錢,扣除掉購買設備等,投資項目後,還剩下多少可花。

當我們要觀察一家公司的「自由現金流」時,可以設定近8年的數據來做觀察,這8年中最好有4到5年以上為正值,且8年的自由現金流總和應該要為正值。

為什麼要看長期的「自由現金流」呢?

有時候短暫的「自由現金流」為「負值」,不一定不好,就像艾蜜莉漢堡店在成長期,為了要擴張,所以投資現金流會有大量的支出,此時要關注的是,這樣的投資未來會不會有回報。

但如果這家公司長期的「自由現金流」為負數,那就是一家一直在燒錢、敗家的公司,就算有賺錢,賺的錢比花出去的錢還要少,這公司就很有可能會有財務危機。

如何利用「現金流量表」找出獲利含金量高的公司?

籌資/融資現金流

要注意!「籌資/融資現金流」剛好跟我們一般的直覺相反,如果「籌資/融資現金流」長期為「正值」,表示公司長期跟別人借錢。可能跟銀行貸款,可能跟投資人要錢,通常這就「不是」一個好的投資標的。

相反的,如果「籌資/融資現金流」長期為「負值」,表示公司賺的錢夠多,不但不需要再借錢,還可以還掉之前借的錢,甚至還可以發放股利等,通常這樣的公司是比較適合「長期投資」的。

小結

以上就是關於「現金流量表」的介紹,其實也沒有想像中那麼複雜對吧。

只要搞懂三種現金流量的意義,就知道怎麼去判讀「現金流量表」,並從中找到值得投資的好標的了,希望大家都能試試看,從「現金流量表」來了解一家公司是否值得投資。

本文獲艾蜜莉授權轉載,原文:看財報,先看現金流量表! 先了解 「這 3項」現金流指標,就能找出「獲利含金量高」的好公司!


小檔案_艾蜜莉(張紫凌)

出  生:1982年

學  歷:長榮大學大眾傳播系

現  職:金融研究員

著  作:《小資女艾蜜莉:我的資產翻倍存股筆記》、
《艾蜜莉教你:自動化存股小資也能年賺15%》

操作戰績:將180萬元本金透過逆勢價值投資,在5年多內翻成425萬元資產