購物時黑色條碼掃一下！這家「標籤製作龍頭」近年股利都在10元以上

摘要

圖片來源：達志影像

當我們前往超商、賣場購物時，會發現商品包裝上帶有一組黑色條碼。結帳時櫃台人員只需用讀取機掃一下條碼，就可以在設備端自動帶出商品的資訊（種類、數量、價格、優惠、時間），讓整個交易流程非常順利的完成。

這個條碼就像是各商品的身分證一樣，能清楚記錄商品是在幾點幾分以什麼狀態離開站點。一旦發生任何狀況，都可以用這組條碼回追整個流程是否發生問題。

黑色條碼除了出現在日常採買的商品外，更多是運用在工廠生產流程的自動化上。管理者只需要在每個站點設置條碼讀取機，並在每一份產品都貼上條碼，那麼整個生產履歷就完成追蹤回溯的監控目標。

若想把黑色條碼烙印在商品上，除了使用雷射刻印、網版印刷等方式以外，還可以採用最簡單的貼標方式。國內的鼎翰（3611）就是該領域的佼佼者，不僅提供熱轉印與熱感應式的標籤製作技術，還進一步跨入RFID標籤市場。

鼎翰主要從事製造條碼印表機、掃描器、標籤紙耗材，以自有品牌TSC，及轉投資Printronix品牌銷售，其母公司為台半（5425，持股36.38%）。2022年，鼎翰的產品比重為條碼印表機56%、標籤紙37%、其他7%。

工業型及可攜式機種
未來可望提升整體獲利

目前鼎翰主力業務的條碼印表機機種銷售比重為桌上型56%、工業型35%、可攜式9%。未來鼎翰的發展重心將從桌上型條碼機，轉移至較高毛利率的工業型及可攜式條碼印表機。雖然1年～2年內營收占比仍受到地域經濟狀況影響，惟隨著耕耘發酵，長期來看，工業型及可攜型營收占比將攀升，成長空間仍大。

從鼎翰去年的財務數據來看，股東權益報酬率（ROE）為21.8%、營業利益率為15.8%、本業收入比率為93.4%、營運現金流量為6億5,000萬元、負債比為42.7%、現金股利發放率為57.2%，符合篩選的基本條件。鼎翰不僅具備高ROE與高本業收入比率的特性，更有低負債比條件。相較於高負債比公司，低負債比公司有能力申請較高的貸款額度來進行運用，可為企業經營提供較大的彈性空間。

此外，觀察歷年資料可以看出，鼎翰的現金股利發放率從2012年的78.7%，一路下降到2022年的57.2%，與此同時，每股盈餘（EPS）則是由2012年的8.89元，成長到2022年的22.71元，顯示近幾年鼎翰選擇將資金保留下來作為未來
投資的資本，而該公司的獲利表現，也顯示其將保留下來的資金發揮了更高的價值。

進一步來看資本支出狀況，可看出鼎翰在2012年時資本支出的金額相對偏低，直到2014年後開始大幅成長，之後也持續維持著高於2012年～2013年的支出數字（詳見圖1）。資本支出的大幅拉高通常是要對後市很有把握（例如客戶要求、訂單大增、應用面增加等）的狀況下才會增加，我們常將資本支出的忽然大增視為是強烈的擴張訊號。而鼎翰在2014年啟動資本支出擴張後，直到2022年仍未見消退，值得我們多加留意後續表現。

 

從鼎翰的財務三率（毛利率、營業利益率、稅後淨利率）數據可以看出，毛利率長期維持在29%以上。就算是在新冠肺炎（COVID-19）疫情期間，各行各業需求皆下降的時刻，仍可以維持高毛利率的數字（詳見圖2），而營業利益率與稅後淨利率也都維持在一個區間數值，並沒有因為外界經營條件的惡化而變調，這實屬不易。

 

鼎翰的股利政策更是讓人流口水了，除了2011年～2012年（股利所屬年度）僅配發7元的現金股利外，其餘年度幾乎都發放10元的現金股利，甚至在2022年現金股利金額創下新高的13元，另外還有1元的股票股利，對股東可謂大方！

雖然貼標機看起來很不起眼，似乎沒什麼技術切入門檻，但能將標籤製作得很精細、讀取的成功率極高，這就是標籤機能打入工廠自動化生產的關鍵。若標籤製作得好，一條流水線上每個產品經過讀取機頂多是幾秒鐘的時間，但若標籤製作得不好，機器讀取失敗，整個生產線就會停下來。因此，產品上的標籤讀取率是否高，就決定了工廠一天的生產狀況是否順暢。

而且不要忘記了，標籤機買了之後，要能有高讀取率的另一關鍵是「標籤紙耗材」啊。工廠跟家用不太一樣的地方在於，不會為了省錢而犧牲生產效率。

因為只要條碼讀取率下降，就有可能會使整個生產線停擺。產能降低的損失和標籤紙耗材費用比起來，可說是九牛一毛而已，沒必要為了省錢而犧牲效率。

而以鼎翰來說，光是各式標籤紙及耗材的部分就占了37%的營收比重。這表示只要鼎翰條碼印表機賣得愈多，那後面的耗材營收也會跟著擴大，這也是該公司的獲利能持續擴張的祕訣之一呢！

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