裕融、和潤企業、中租-KY這3檔怎麼選？阿格力：租賃三雄具成長潛力

摘要

1.汽機車租賃市場前兩大企業是裕融（9941）、和潤企業（6592），而機械設備租賃市場則是租賃龍頭中租-KY（5871），這3檔都具備優異的營運動能。

2.政府目前公布的2050淨零政策，無論是電動車、儲能或充電樁都有機會分到千億元以上的政策大餅，阿格力認為這些租賃公司轉投資綠能事業，更具營運底氣。

據經濟部最新統計數據顯示，國內租賃業2022年第4季的營業額為447億元，年增率達12.1%，逆勢創下單季新高。其中，運輸工具租賃業貢獻最大，金額為302億元，年增12.7%，原因是汽機車租賃市場受惠車價上漲、汽車租賃業者經營多元而挹注營運新動能。貢獻度第2大的是機械設備租賃業，計有123億元，年增率更達13.6%，主要受惠國內企業營運需求仍熱絡，帶動半導體設備、營造用及辦公事務機械設備承租貢獻產值。

再分別看這兩大次產業，汽機車租賃市場前兩大企業分別是裕融（9941）、和潤企業（6592），而機械設備租賃市場則是租賃龍頭中租-KY（5871），確實都具優異的營運動能（詳見表1）。而近年企業轉型綠能的風潮中，租賃三雄也不落人後地積極搶攻相關商機，以下就一一解析它們在綠能領域的布局。

 

中租-KY》布局太陽能

已取得領先地位

根據中租-KY在2022年年報揭露的營收中，融資租賃利息及租賃收入占整體營收38%，公司全年每股盈餘（EPS）可達17.17元、年增率16%創下新高，此部分業務是重要關鍵。雖然中國受到封控衝擊而營運衰退，但台灣不但逆勢成長，還帶動集團整體營運走升，這種營運動能補位正是筆者過去常提的基金型態企業的優勢。

再看台灣營運的獲利結構，不同於中國及東協，台灣除了以經營中小型企業放款及設備租賃融資為主，還額外多了太陽能事業的貢獻。中租-KY在近期法說會中指出，其在台的太陽能淨資產，在2021年第4季為362億4,400萬元，到2022年第4季成長至473億3,400萬元，對公司2022年營收貢獻59億6,000萬元。另外太陽能營收年增率達26%之多，而淨資產年增率為31%。中租-KY在太陽能產業取得領先地位下，已不僅是國內租賃龍頭，也為集團更添ESG色彩。

和潤企業》擁自有品牌
提高電動車競爭優勢

和潤企業2022年EPS繳出7.04元、年增率15.4%的新高，並在2023年預計配發每股現金3.5元及股票1元的大紅包給股東，相較母公司和泰車認列防疫險產生鉅額虧損是截然不同的表現。

細看和潤企業2022年營收，占比最高的是分期業務收入的67.43%、153億6,600萬元，次高是租賃業務收入占32.48%、74億200萬元，分期業務占比高主要來自集團旗下TOYOTA、LEXUS及HINO在台灣的新車放款。

至於在綠能領域，和潤企業也積極布局太陽光電、儲能案場、充電樁等。

以太陽光電為例，公司旗下和潤電能在2022年購併法商雷克電能的漁電共生太陽光電案場，目前掌握近80個案場並累積簽約容量超過100兆瓦（MW）。而儲能事業則與高雄三地集團、鴻海、遠雄結盟，並選在高雄市鳳山區合資70億元興建國內最大儲能案場，預計在2024年第1季完工。至於電動車事業則建立自有充電樁品牌「EV Run」，並與士電、起而行合資成立國內首家專業充電服務及軟體營運的「充壩技術服務公司」，若集團品牌串聯使用就非常有機會形成優勢。

裕融》深耕電動車十年
近年開始轉虧為盈

裕融在過去數10年的營運模式，主要是協助裕隆集團銷售新車放款及中古車業務，轉投資的格上租車也一直是大家租車出遊的首選。

比較鮮為人知的是，集團在電動車產業已深耕10多年，早在2010年就率先成立裕電能源（2022年更名為裕電俥電），而格上租車也於2012年就在板橋站門市設立全台第1家電動車租賃門市，當時採用旗下兩大自有品牌電動車款包含納智捷M7及酷比M'car。

但集團電動車事業長期發展不順，也讓裕電俥電經歷10多年虧損，直到2019年特斯拉（Tesla）大量引進台灣才帶動電動車商機，並讓公司在2021年首度轉虧為盈。旗下電車充電服務品牌「YES!來電」在台設置充電樁已經來到3,000支，富豪（Volvo）、現代、保時捷等車廠也都成為主力客戶群。而新加坡地鐵公司預計興建擁有1萬2,000支充電樁的公共電動車充電站，其中有4,315支充電樁已在2022年年底由裕電俥電搶下標案，這也為裕融增添更多動能。

租賃三雄發展綠能新事業確實不落人後，但筆者常說，「方向比努力更重要」，因此國內政策方向也會決定公司發展綠能的前景。以政府最近公布的2050淨零政策為例，無論是電動車、儲能或充電樁都有機會分到千億元以上的政策大餅，那麼這些租賃公司轉投資綠能事業就能更具營運底氣（詳見表2）。

 

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