摘要
1.阿格力在此分享觀察金融股EPS之外的3個指標，懂這些數據才能幫助你提前掌握隔年配息狀況。這3個觀察指標分別是：1.綜合損益；2.其他權益；3.未分配盈餘。
根據標普道瓊斯指數公司預測，今年美股金融業每股稅後盈餘（EPS）恐將衰退39.77%，但在2023年卻將成長，且幅度高達34.83%。當權威機構都如此預估，其實就能嗅到金融業即將逆轉的味道，對於以金融股為主的存股族無疑是個好消息。
今年因為受到烏俄戰爭、升息循環衝擊，造成股、債市雙殺，使得金融業不但獲利衰退，還需認列龐大的投資損失。以2022年上半年來說，國內金融股認列虧損高達新台幣8,277億6,000萬元，創下史上新高；其中，海外投資部位評價虧損更是高達新台幣6,617億元。如果只看金融股EPS自結數字，就可能遇到EPS有獲利，但是隔年配息卻縮水的窘境，這種狀況經常發生在空頭市場中。
例如在2019年的中壽，就是因為前一年帳上投資部位虧損而導致未配息。因而阿格力在此分享觀察金融股EPS之外的3個指標，懂這些數據才能幫助你提前掌握隔年配息狀況並持盈保泰。而這3個觀察指標是（詳見圖1）：
1.綜合損益：代表金控在當季「已實現」及「未實現」的獲利總和，從數據上可看出金控EPS的獲利含金量高不高。
2.其他權益：簡單說就是金控未實現損益的投資部位，假如出現虧損，則需配合規定提列盈餘公積彌補。
3.未分配盈餘：當金控出現投資虧損需要提列盈餘彌補或加碼股息就能派上用場，簡言之這是金控配息的底氣。綜合研判3指標後，以下金融股值得持續追蹤：
富邦金》獲利績優生
有餘裕彌補投資虧損
有別於2021年的獲利風光，富邦金（2881）進入2022年可說是雜音不斷，最關鍵問題是旗下產險及壽險分別出現虧損及衰退的衝擊。其中，富邦產險虧損主要來自防疫險之亂，光是前7月就累計理賠約33萬3,000件、金額近140億元，也難怪富邦產險自結前7月稅後淨利虧損高達45億8,700萬元。而富邦人壽前7月累計稅後淨利為739億2,100萬元，對照2021年同期縮水42億8,300萬元，由此可見防疫險的理賠與股債雙殺對金控衝擊確實不小。
至於富邦金EPS能否支應明年的配息，就要看金控彌補股債雙殺造成的投資虧損的底氣有多少，而攤開財報就能得到答案。富邦金2022年上半年的其他權益虧損為1,853億元，同期的未分配盈餘則有3,821億元，整整多了近1倍（詳見表1），因此配息的底蘊深厚。假設金控旗下保險業虧損不再擴大，那麼明年即便EPS衰退，也仍有底氣維持過往盈餘分配率及股利政策，也不愧對台股金控獲利績優生的封號。
玉山金》銀行獲利走高
但須留意隔年配息狀況
根據證交所統計，玉山金（2884）在7月台股定期定額扣款共有2萬3,688人。另集保中心揭露，玉山金控總股東數超過53萬人以上（截至2022年9月8日止），可看出散戶相當熱中存股玉山金。
而玉山金自結前7月累計稅後淨利為98億7,300萬元，其中玉山銀行就貢獻90億6,700萬元，7月單月稅後淨利達27億6,000萬元，創歷史新高。由此可看出集團主要獲利是由銀行部門貢獻。
再看玉山金在2021年前7月稅後淨利為126億1,100萬元，2022年同期衰退27億3,800萬元，主要原因就在於市場下滑導致財富管理手續費收益縮水。
而玉山金2022年上半年未分配盈餘為73億3,000萬元，其他權益則虧損107億2,000萬元，即便金控將全部未分配盈餘都提列虧損，仍有30億元的缺口待彌補。假設金控下半年投資虧損無法收斂，那麼玉山金就很可能會動用2022年盈餘進行「補洞」，因此投資人要多留意2023年的配息狀況。
第一金》進入升息循環
銀行核心業務將受惠
在長期存金融股的標的中，第一金（2892）肯定是名列前茅的熱門選項之一。仔細拆解第一金的獲利組成，可發現銀行部門就是核心金雞母，因此市場進入升息循環自然讓金控營運直接受惠。
第一金曾在2020年競爭過保德信人壽的購併案，但最終由台新金拔得頭籌，這也導致金控在降息循環缺乏壽險動能而持續衰退。時過境遷，2022年升息循環又讓第一金營運轉為順風，前7月EPS繳出0.97元、年減約4%，相較壽險金控獲利出現雪崩式衰退，反而讓第一金更具營運底氣。而第一金2022年上半年的其他權益為44億6,000萬元、未分配盈餘229億3,000萬元，這表示金控不僅不用擔心提列虧損還賺錢，對於2023年的配息底氣自然是如虎添翼。
很多投資人熱愛存金融股，最看重的就是穩定配息年數不間斷，但這必須建立在金控本業、業外獲利均穩定的前提下才成立。總結來說，2022年壽險金控多面臨獲利、淨值雙雙衰退的壓力，甚至潤泰雙雄也因轉投資南山人壽而導致淨值大減，這就要多注意隔年配息可能出現縮水的風險。
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小檔案＿阿格力
學歷：國立台灣大學生物科技所博士
經歷：股感知識庫產業分析顧問、商周財富網專欄作家
現職：PressPlay訂閱作家、數位出版公司負責人
著作：《我的購物車選股法，年賺30%》、《生活投資學》
作者簡介_Smart 智富月刊
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