解答投資ETF的4大疑慮！怪老子：折溢價只要在買賣時注意即可，漲跌幅才是重點

摘要

指數化投資工具近幾年非常盛行，ETF更是指數化投資的代表。愈來愈多投資者想進入ETF投資領域，然而進一步了解後，通常會產生一些困惑，若不解除這些疑慮，心中難免會有些疙瘩。其實，ETF很早在國外就有發行了，該出現的問題早已解決。國內算是發展的較晚，所制定的制度也都有借鏡國外的經驗，也算是非常完善，只要真正弄清楚ETF的環節，就知道怎麼回事了。

首先，要對ETF這個投資商品有基本認識才行。ETF跟其他市面上的基金，不同的只是交易方式。一般基金只有在銀行、券商或基金平台交易，而ETF就是把基金在證交所掛牌上市買賣，所以買賣方式跟個股一樣。而且ETF也跟股票一樣，都有一個證券代號，只要看到「00」開頭就是ETF。例如買1張中華電（2412），等於是買到1,000股中華電，而買1張元大台灣50（0050），等於是買到元大台灣卓越50基金的1,000個單位數。

台灣交易的ETF都是指數型基金，國外才有主動型ETF，而且只占極小部分。只是投資基金要能獲利，就得學會如何挑選標的才行，投資ETF也是一樣。不過，挑選ETF不用挑選發行機構，因為是指數型基金，指數績效就是基金績效，所以只要挑對指數就好。有了這些基礎觀念，就比較容易釐清常見疑慮的癥結點：

疑慮1》發行機構破產

若發行ETF的公司發生財務問題，基金的資產是屬於投資者的，並不是發行基金的投信，發行ETF的機構只是幫投資者管理這些資產，並不擁有這些資產。所以萬一發行ETF的機構出問題，這檔基金最後就是清算，把淨值還給投資者。這是基金原有的機制，主動型基金是如此，而ETF當然也是。

疑慮2》ETF下市

ETF也會有下市問題，以最近30個交易日計算，股票型ETF只要平均規模低於1億元，即達到終止門檻，而債券型ETF則是2億元。至於期貨ETF比較不一樣，是規模低於5,000萬元，或是淨值跌破發行價90%（編按：實際下市門檻仍要看ETF的公開說明書）。

許多人擔心萬一持有的ETF下市該怎麼辦？ETF下市跟個股不一樣，個股下市只是不能在流通的證券市場公開交易而已，但投資人仍持有個股的股權，也只能私底下找人買賣。但ETF就是一檔基金，基金持有的證券都是可交易的，所以基金下市只不過把這些證券賣出，以淨值依比率還給投資者。

績效好的ETF不會有下市問題，只有績效不好的才有可能下市。所以要從源頭績效著手，只要ETF長期趨勢往上，長期持有就有獲利，要買的人自然愈來愈多，基金的規模就會愈來愈大，不要說下市了，一堆人還等著要買呢。目前最紅的0050，2022年5月12日的總資產淨值約2,137億元，而0056也有約1,212億元的規模，根本就是遠大於下市條件。ETF若是虧損連連，淨值一直往下掉，持有者當然就會賣出，基金規模就會愈來愈小，即便是沒有下市，投資人也是遭逢虧損的下場！

疑慮3》流動性不足

國內目前上市的ETF就有140檔，上櫃的ETF有93檔，總共233檔，這麼多檔ETF總有些成交量大，有一些成交量小。尤其是債券型ETF，大部分為法人機構長期持有，交易當然就比較不活絡，但卻是資產配置的好標的。有人擔心這類ETF成交量小，就不敢持有。

沒錯，通常較不熱門的ETF成交量當然比較小，但並不是成交量小的ETF都不好。挑選ETF只要專注在所追蹤指數是否值得持有。每檔ETF都有參與券商與流動券商，而流動券商主要負責ETF的流動性，例如這檔元大美債20年（00679B），在元大投信網站上登錄流動券商的有元富證券、永豐金證券、統一綜合證券及元大證券等4家券商。只要市場上沒有交易，這些券商就得進入市場報價，買價會比淨值低一點，賣價比淨值高一些，所以隨時可以成交，而這些券商賺的就是買賣間的價差。

疑慮4》出現折溢價

由於ETF就是一檔交易所買賣的基金，而基金的權值股是個別交易，所以基金的淨值由這些權值股的市價決定。可是ETF也同時在市場買賣，價格當然也是由市場決定，買盤多時價格會上漲，賣盤多時價格就下跌，ETF的市價跟淨值必然會出現價差，市價高於淨值時稱為溢價，市價低於淨值時稱為折價。ETF出現折溢價時就會偏離指數，所以建立了申購買回機制，會迫使ETF市價貼近淨值。

因為部分因素，有時ETF會出現較高的折溢價，尤其是發行後開始交易的頭幾天，出現較大溢價的機率較高，溢價買入的投資者就是買貴了；反過來，以溢價賣出的投資者就是占到便宜。然而這很重要嗎？不是說不重要，但只要稍加注意就可以避開。每家發行ETF的投信網頁，都會提供即時淨值估算（詳見圖1），交易時只要看一下折溢價的幅度，差異過高時先不要買賣就好。且因為有申購買回機制，折溢價出現的時間不會很久。

 

ETF的價格雖由市場決定，但卻是由基金淨值掌控。折價買的ETF雖然一開始占了點便宜，但並不保證獲利，還是得看淨值是否上漲，反之亦然。也可以這樣說，ETF的漲跌幅才是真正重點，折溢價只要在買賣時注意一下就好。

ETF已經是成熟的投資商品，投資者存在的疑慮其實都已經有解，投資者只要專心的挑選符合自己屬性的商品即可，其他擔心都是多餘的。