股票
摘要

1.99啪研究到國外動態資產配置等策略,發現竟然只需要1年數次的調整,就能創造很不錯的報酬率。從國外研究的論文回測中可以看到,若採取積極的配置策略,即使只使用美股ETF,經過長期的歷史統計,年化報酬率仍可達15%∼20%,就算採取保守策略,年化報酬率也有近10%。

2.99啪認為這方法簡單又有效,他從2017年開始採用動態資產配置,5年下來實戰的年化報酬率高達20%,不僅績效贏過大盤,而且相較於大盤,風險更低,投資效益更高,獲利也更加穩健。超過5年投入真金白銀的結果,讓99啪直說:「動態資產配置是CP值最高的投資方法!」

曾經捧著公務員鐵飯碗的99啪,在2018年6月向公職說拜拜,因為他靠著投資,打造自己的金飯碗。99啪退休當年資產2,700萬元,現在資產不只翻倍,投資研究的時間還比以前更短,獲利更加穩定。他新增的投資方法,就是「動態資產配置」。

過去99啪靠著操作中小型價值股累積第一桶金,隨著資金超過千萬元後,99啪將投資觸角擴及到更廣的領域,包括股票、債券,以及不動產投資信託(Real Estate Investment Trust,REITs)等,由於各資產的波動週期不同,因此可以穩定資產變化。

2017年99啪兒子出生,由於是個早產兒,需要更多時間陪伴照顧,99啪開始思考,有沒有什麼投資方法,既安全、又可以不用花太多時間研究,還能兼顧投資績效,並且禁得起時間的考驗呢?

因為99啪早期選股投資的方法較複雜,雖然績效好,但要花很多心力管理,而且屬於主動操作,無法系統性回測。於是他想尋找可以量化的投資方式,能長期穩定獲利並降低風險,不僅多頭能獲利,重點是遇到真正的大空頭時,也能相對抗跌,禁得起時間的考驗。

用不同種類ETF做配置
每月僅需檢視1次

99啪研究到國外動態資產配置等策略,發現竟然只需要1年數次的調整,就能創造很不錯的報酬率。從國外研究的論文回測中可以看到,若採取積極的配置策略,即使只使用美股ETF,經過長期的歷史統計,年化報酬率仍可達15%∼20%,就算採取保守策略,年化報酬率也有近10%。

更重要的是,觀察這些策略下衡量風險的各項數據,比如標準差(詳見名詞解釋)、最大回檔(詳見名詞解釋)等,都優於大盤,在空頭時相對抗跌,代表風險管理做得更好;此外,夏普值(詳見名詞解釋)及索丁諾比率(詳見名詞解釋)也優於大盤,代表承受一樣的風險,卻能獲得更高的報酬率,代表此策略投資效益高,長期投資獲利更穩健。

名詞解釋_標準差

標準差(Standard Deviation,SD)在統計中是用在測量一組數值的離散程度,標準差愈大,代表資產波動度愈大。

名詞解釋_最大回檔

最大回檔(Max Drawdown,MDD)又稱最大回撒,計算公式為:(前最高值-期間最低值)/前最高值,是用來評估一個策略可能面臨的最大風險,是投資分析中的一個重要風險指標。

名詞解釋_夏普值

夏普值(Sharpe Ratio)的計算公式: ( 報酬率- 無風險利率)/標準差,意思是承受每單位風險,所能取得的報酬,因此該數值愈高愈好。

名詞解釋_索丁諾比率

也稱索提諾比率, 和夏普值一樣,都是衡量承受單位風險能創造的報酬指標,不一樣的是,索丁諾比率只計算下跌的波動。

以傳統雙動能配置為例,假如回測過去25年,設定起始本金為1萬元,採用動態資產配置,最後將會超過12萬元,25年成長超過12倍,年化報酬率10.44%;而同期標普500指數(S&P 500)成長僅8倍,年化報酬率8.65%,證明績效能打敗大盤(詳見圖1)。

 

同時, 可以看到動態資產配置在這段期間標準差為12.72%、最大回檔為-19.71%,這些數據均小於同期標普500指數的標準差15.39%、最大回檔-50.97%,顯示其風險管理也做得更好(詳見表1)。此外,夏普值及索丁諾比率也領先大盤,代表此策略投資效益更高。

 

99啪認為這方法簡單又有效,他從2017年開始採用動態資產配置,5年下來實戰的年化報酬率高達20%,不僅績效贏過大盤,而且相較於大盤,風險更低,投資效益更高,獲利也更加穩健。超過5年投入真金白銀的結果,讓99啪直說:「動態資產配置是CP值最高的投資方法!」不用花腦筋選股,不用研究財報、總經,只需要偶爾調整,且投資報酬率又比傳產資產配置好。

這套方法是透過使用不同種類的ETF,給予不同配置,然後按照策略,每個月檢視1次是否需要調整,若不需調整就不用改變。因此,1年可能只需調整1次、2次,最多調整12次,就可以讓資產自己放大。

香港富豪李嘉誠曾說過:「所謂的鐵飯碗,不是一輩子在同一個地方吃飯,而是一輩子到哪裡都有飯吃。」99啪的鐵飯碗從早年的公務人員,到中小型股操作,再到現在則改成更簡單、更輕鬆的動態資產配置,把鐵飯碗變成金飯碗。

5種主要操作方法
一般投資人也能執行

99啪解釋,資產配置的方式主要有2種:第1種是傳統的資產配置,為採取固定比例的配置方法,在投資前會對每一種資產設定一個固定的比重,之後就按照那個比重來投資;第2種則是動態資產配置,會依照景氣循環或環境變化等不同狀況加以調整。

那要看什麼指標來調整呢?99啪表示,動態資產配置主要有以下5種資產配置方法:

1.最常聽到的動能型配置方式:其原理就是追蹤何種類別的資產表現較好,就配置比較多的比例在上面。

2.風險報酬最佳化的配置方式:透過大數據計算,找出投資組合風險與報酬平衡的最佳比例。比如適應性資產配置和最小相關性資產配置等,都是屬於這類型的動態資產配置。

3.利用全球總經數據所做的配置:就是研究總經指標來調整投資組合,比如GDP(國內生產毛額)成長率、失業人口數、企業獲利情形等等。

4.中立對沖風險:這方式是透過對沖,消除投資組合大部分受市場變化的影響,然後通過槓桿等方式來增加獲利。

5.混合的方式:搭配上述不同方法來配置股債等資產。

不管是透過長期回測,或是根據99啪實際投資的經驗都發現,動態資產配置相較於傳統投資組合的風險更低,回報更高,重點是省時省力,每個月頂多花2分鐘、3分鐘的時間調整,且規則明確好執行,一般人也能複製同樣的投資績效。

只要學會4步驟
就能完成動態資產配置

動態資產配置非常多種類,但實際上動能型的動態資產配置的策略到底是怎麼操作?這裡以傳統知名的雙動能資產配置為例,99啪表示:首先可以將全球股市概分為美股與美國以外的股票2大類,找出相對應的ETF作為布局及觀察的指標,例如,美國股票可以觀察歷史最悠久的SPDR標普500指數ETF(代號SPY),而國際股票則可以用最老牌的已開發國家市場股票ETF——安碩MSCI歐美亞ETF(代號EFA)來代表。

債券部分,則會配置在債種較分散的總體債,總體債主要投資美國發行的投資等級債券,券種包括國庫券、政府機構債券、住宅不動產貸款抵押證券、商用不動產抵押證券、公司債等等。至於追蹤的ETF,可以觀察歷史也很悠久的iShares美國核心綜合債券ETF(代號AGG)。另外用代表無風險利率的短期國債,來判斷股市回報是否具有絕對動能,99啪會觀察的對應ETF是SPDR彭博1-3月美國國庫債券ETF(代號BIL)。

接下來,就可透過比較上面幾檔ETF過去12個月的回報率(報酬率),決定各種資產的配置及調整方式,步驟如下:

1.在每個月的最後一個交易日收盤時,衡量標普500指數、全球除了美國以外的股票,以及短期國債近12個月的回報率。

2.當標普500指數的回報率大於短期國債的時候,再比較標普500指數與國際股票的回報率,哪個回報率較高,就100%持有那檔ETF。

3.如果標普500指數的回報率小於短期國債,這時就要100%持有總體債券。因為當標普500指數的回報率小於短期國債,代表市場動能轉弱,那就應該開始防守,將資產轉換到避險的債券。

4.根據這個規則調整持股後,就持續持有到下個月的最後一個交易日,然後再重複進行這些步驟。

這就是動能型動態資產配置的其中一種方法,但投資人可以視自己的風險承受度、投資目標等需求,選擇適合自己的配置方法,打造低風險又高效率的投資組合,讓資產能長期穩健成長。

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小檔案_99啪

出生:1977年
學歷:大學法律系
經歷:公務員、民間律師事務所及金控法務人員
操作心法:早年中小型價值股,動能投資,近年轉向ETF動態資產配置

作者簡介_Smart 智富月刊

《Smart智富》成立於1998年,提供股票、基金、期權、黃金、外幣、債市、房地產、保險、退休規劃、消費觀念等投資理財領域的知識、情報與課程服務。旗下產品有台灣發行量最大的理財月刊-《Smart智富》月刊、排行榜常勝軍-《Smart智富》密技雙月刊、《平民股神教你不蝕本投資術》《權證小哥教你十萬變千萬》等財經暢銷書,以及DVD、課程講座、大型論壇、facebook等,全方位服務投資族群需求。

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