股市達人99啪傳授高CP值投資策略，用「動態資產配置」穩健獲利

摘要

1.99啪研究到國外動態資產配置等策略，發現竟然只需要1年數次的調整，就能創造很不錯的報酬率。從國外研究的論文回測中可以看到，若採取積極的配置策略，即使只使用美股ETF，經過長期的歷史統計，年化報酬率仍可達15%∼20%，就算採取保守策略，年化報酬率也有近10%。

2.99啪認為這方法簡單又有效，他從2017年開始採用動態資產配置，5年下來實戰的年化報酬率高達20%，不僅績效贏過大盤，而且相較於大盤，風險更低，投資效益更高，獲利也更加穩健。超過5年投入真金白銀的結果，讓99啪直說：「動態資產配置是CP值最高的投資方法！」

曾經捧著公務員鐵飯碗的99啪，在2018年6月向公職說拜拜，因為他靠著投資，打造自己的金飯碗。99啪退休當年資產2,700萬元，現在資產不只翻倍，投資研究的時間還比以前更短，獲利更加穩定。他新增的投資方法，就是「動態資產配置」。

過去99啪靠著操作中小型價值股累積第一桶金，隨著資金超過千萬元後，99啪將投資觸角擴及到更廣的領域，包括股票、債券，以及不動產投資信託（Real Estate Investment Trust，REITs）等，由於各資產的波動週期不同，因此可以穩定資產變化。

2017年99啪兒子出生，由於是個早產兒，需要更多時間陪伴照顧，99啪開始思考，有沒有什麼投資方法，既安全、又可以不用花太多時間研究，還能兼顧投資績效，並且禁得起時間的考驗呢？

因為99啪早期選股投資的方法較複雜，雖然績效好，但要花很多心力管理，而且屬於主動操作，無法系統性回測。於是他想尋找可以量化的投資方式，能長期穩定獲利並降低風險，不僅多頭能獲利，重點是遇到真正的大空頭時，也能相對抗跌，禁得起時間的考驗。

用不同種類ETF做配置
每月僅需檢視1次

99啪研究到國外動態資產配置等策略，發現竟然只需要1年數次的調整，就能創造很不錯的報酬率。從國外研究的論文回測中可以看到，若採取積極的配置策略，即使只使用美股ETF，經過長期的歷史統計，年化報酬率仍可達15%∼20%，就算採取保守策略，年化報酬率也有近10%。

更重要的是，觀察這些策略下衡量風險的各項數據，比如標準差（詳見名詞解釋）、最大回檔（詳見名詞解釋）等，都優於大盤，在空頭時相對抗跌，代表風險管理做得更好；此外，夏普值（詳見名詞解釋）及索丁諾比率（詳見名詞解釋）也優於大盤，代表承受一樣的風險，卻能獲得更高的報酬率，代表此策略投資效益高，長期投資獲利更穩健。

以傳統雙動能配置為例，假如回測過去25年，設定起始本金為1萬元，採用動態資產配置，最後將會超過12萬元，25年成長超過12倍，年化報酬率10.44%；而同期標普500指數（S&P 500）成長僅8倍，年化報酬率8.65%，證明績效能打敗大盤（詳見圖1）。

 

同時， 可以看到動態資產配置在這段期間標準差為12.72%、最大回檔為-19.71%，這些數據均小於同期標普500指數的標準差15.39%、最大回檔-50.97%，顯示其風險管理也做得更好（詳見表1）。此外，夏普值及索丁諾比率也領先大盤，代表此策略投資效益更高。

 

99啪認為這方法簡單又有效，他從2017年開始採用動態資產配置，5年下來實戰的年化報酬率高達20%，不僅績效贏過大盤，而且相較於大盤，風險更低，投資效益更高，獲利也更加穩健。超過5年投入真金白銀的結果，讓99啪直說：「動態資產配置是CP值最高的投資方法！」不用花腦筋選股，不用研究財報、總經，只需要偶爾調整，且投資報酬率又比傳產資產配置好。

這套方法是透過使用不同種類的ETF，給予不同配置，然後按照策略，每個月檢視1次是否需要調整，若不需調整就不用改變。因此，1年可能只需調整1次、2次，最多調整12次，就可以讓資產自己放大。

香港富豪李嘉誠曾說過：「所謂的鐵飯碗，不是一輩子在同一個地方吃飯，而是一輩子到哪裡都有飯吃。」99啪的鐵飯碗從早年的公務人員，到中小型股操作，再到現在則改成更簡單、更輕鬆的動態資產配置，把鐵飯碗變成金飯碗。

5種主要操作方法
一般投資人也能執行

99啪解釋，資產配置的方式主要有2種：第1種是傳統的資產配置，為採取固定比例的配置方法，在投資前會對每一種資產設定一個固定的比重，之後就按照那個比重來投資；第2種則是動態資產配置，會依照景氣循環或環境變化等不同狀況加以調整。

那要看什麼指標來調整呢？99啪表示，動態資產配置主要有以下5種資產配置方法：

1.最常聽到的動能型配置方式：其原理就是追蹤何種類別的資產表現較好，就配置比較多的比例在上面。

2.風險報酬最佳化的配置方式：透過大數據計算，找出投資組合風險與報酬平衡的最佳比例。比如適應性資產配置和最小相關性資產配置等，都是屬於這類型的動態資產配置。

3.利用全球總經數據所做的配置：就是研究總經指標來調整投資組合，比如GDP（國內生產毛額）成長率、失業人口數、企業獲利情形等等。

4.中立對沖風險：這方式是透過對沖，消除投資組合大部分受市場變化的影響，然後通過槓桿等方式來增加獲利。

5.混合的方式：搭配上述不同方法來配置股債等資產。

不管是透過長期回測，或是根據99啪實際投資的經驗都發現，動態資產配置相較於傳統投資組合的風險更低，回報更高，重點是省時省力，每個月頂多花2分鐘、3分鐘的時間調整，且規則明確好執行，一般人也能複製同樣的投資績效。

只要學會4步驟
就能完成動態資產配置

動態資產配置非常多種類，但實際上動能型的動態資產配置的策略到底是怎麼操作？這裡以傳統知名的雙動能資產配置為例，99啪表示：首先可以將全球股市概分為美股與美國以外的股票2大類，找出相對應的ETF作為布局及觀察的指標，例如，美國股票可以觀察歷史最悠久的SPDR標普500指數ETF（代號SPY），而國際股票則可以用最老牌的已開發國家市場股票ETF——安碩MSCI歐美亞ETF（代號EFA）來代表。

債券部分，則會配置在債種較分散的總體債，總體債主要投資美國發行的投資等級債券，券種包括國庫券、政府機構債券、住宅不動產貸款抵押證券、商用不動產抵押證券、公司債等等。至於追蹤的ETF，可以觀察歷史也很悠久的iShares美國核心綜合債券ETF（代號AGG）。另外用代表無風險利率的短期國債，來判斷股市回報是否具有絕對動能，99啪會觀察的對應ETF是SPDR彭博1-3月美國國庫債券ETF（代號BIL）。

接下來，就可透過比較上面幾檔ETF過去12個月的回報率（報酬率），決定各種資產的配置及調整方式，步驟如下：

1.在每個月的最後一個交易日收盤時，衡量標普500指數、全球除了美國以外的股票，以及短期國債近12個月的回報率。

2.當標普500指數的回報率大於短期國債的時候，再比較標普500指數與國際股票的回報率，哪個回報率較高，就100%持有那檔ETF。

3.如果標普500指數的回報率小於短期國債，這時就要100%持有總體債券。因為當標普500指數的回報率小於短期國債，代表市場動能轉弱，那就應該開始防守，將資產轉換到避險的債券。

4.根據這個規則調整持股後，就持續持有到下個月的最後一個交易日，然後再重複進行這些步驟。

這就是動能型動態資產配置的其中一種方法，但投資人可以視自己的風險承受度、投資目標等需求，選擇適合自己的配置方法，打造低風險又高效率的投資組合，讓資產能長期穩健成長。

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