金融股還會再漲嗎？阿格力：2重點觀察漲勢能否延續

摘要

1.一進入2022年，金融族群就強勢上漲，根據阿格力觀察統計，2021年低利率的環境下，金融股仍繳出成長亮眼的成績單。

2.2022年金融產業的好表現會持續嗎？阿格力提供2大觀察重點：1.2021年炒股熱，券商能再複製業績嗎？2.迎接升息，會有哪些金融業務受惠？

3.如果還是不清楚自己的投資方向，可以直接選擇ETF，國內市場上有一檔專門投資金融股的ETF：元大MSCI金融（0055），直接投資整個金融產業也是不錯的方法。

一進入2022年，金融族群就漲勢凌厲，上市金融保險指數在短短2週內就大漲7.7%，由於金融族群的股本都是動輒千億元，能有如此漲幅，代表湧入資金驚人。而筆者經統計發現，即便在低利率的狀況下，金融族群在2021年仍繳出成長亮眼的成績單，其中開發金（2883）以每股盈餘（EPS）成長率達127.1%、自結金額2.34元居冠，使得股價也快速飆漲。但在2022年，金融產業的好表現會持續嗎？筆者有以下2大觀察重點（本文撰於2022年2月）：

重點1》2021年炒股熱
券商能再複製業績嗎？

在2021年5月，台灣這個防疫資優生雖然被新冠肺炎病毒攻破，人們居家工作、生活，使街頭冷清，但股市卻因十年一遇的景氣循環股大復甦，眾多投資人進場追搶，整年的日均成交量高達3,914億元。其中，航海王更是在4月至7月間，創下連續4個月都超過4,400億元的日均量。

這麼熱的交易量，最大受惠者就是擁有大型券商的金控公司。從表1就可看出，國內市占率前5大的券商，其對金控的獲利貢獻度。而依其過往配息率推估2022年配發的現金股息，以目前股價來算，仍有不錯的現金殖利率。

只不過，台灣在2021年8月後疫情降溫，商業活動與生活逐漸解封，台股的日均量也略有降溫，2022年年初約在3,000億元的水準，因而以證券經紀手續費為主要營收的券商，在2022年上半年是否仍能維持或超越2021年亮麗的成績單，就值得各位留意了。舉例來說，元大金（2885）全年繳出EPS 2.87元的好成績，但12月僅有0.13元。由於元大金的獲利中，來自證券的貢獻度占了66.8%之多，顯見股市降溫對證券業務占比較高的金控，會有很大的影響。因此，如果2022年上半年股市的成交量不及2021年時，就不太能用2021年的獲利水準來估算其股價合理區間，而是要以2022年定期公布的EPS去推算。

 

重點2》迎接升息
哪些金融業務將受惠？

金融股在最近半年多表現優異的另一個關鍵就在於升息議題，若升息，借出去的錢可以額外多收利息回來，對銀行本業的獲利來說是相當有幫助的。但是所有的銀行都是以放款為主嗎？筆者針對銀行業務占比高的前5大金融業者，整理歸納其最新月均放款餘額做排行（詳見表2）。會觀察月均放款餘額，意義在於銀行放款業務本來就是進進出出的（有人借也有人還），所以使用月均放款比較可以反映銀行的放款狀況。

 

排名前4大金融業者中，除了中信金（2891）有很大的獲利主要是來自於台灣人壽以外，其餘幾乎都是公股銀行的天下。例如全國據點最多的合庫金（5880），其月均放款餘額也只輸給沒上市的臺灣銀行，是所有上市櫃的銀行中放款數量最多的業者。畢竟大家都找得到它、放款的機會就比其他銀行要來得多。此外，華南金（2880）在2020年雖因為子公司華南永昌證券遭遇疫情產生嚴重虧損，但在2021年恢復正常之後，前一年的低基期也讓華南在獲利年增上相當亮眼。順帶一提，公股銀行過去在配息上大多有很高的盈餘發放率，2022年在配息上想必值得大家留意。

看完筆者所整理的兩個完全不同獲利類型的金融趨勢，如果還是搞不清楚自己該往哪個方向準備的話，其實還有更簡單的方式，就是直接用ETF來投資。國內市場上有一檔專門投資金融股的ETF，就是元大MSCI金融（0055）。0055的前10大成分股有以壽險為主的富邦金、國泰金（2882）、開發金；也有銀行為主的中信金、兆豐金，當然證券為主體的元大金也在其中，甚至還包含了租賃龍頭的中租-KY（5871），各種不同營運型態的金融股統統都有。倘若接下來在2022年上半年還是出現整個族群一起動起來的狀況，或許用ETF直接投資整個金融產業也是一個不錯的方向。

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