國巨、鈺邦、三集瑞-KY…3檔被動元件股怎麼挑？

摘要

全球被動元件市場預估2024年～2033年將由380億美元成長至582億美元，CAGR約5%，受惠於汽車電子、5G與AI伺服器需求。AI伺服器MLCC用量暴增10倍以上，帶動產值提升。台灣三大受惠廠商包括：國巨、鈺邦、三集瑞-KY。

據Straits Research指出，全球被動元件市場規模，預計從2024年約380億美元，成長至2033年約582億美元，年複合成長率（CAGR）達到近5%，主要來自於汽車電子、5G 應用以及AI 伺服器和高效能運算（HPC）的高度成長。

2025～2033年被動元件市場規模預測

 

此外研調機構Canalys表示，全球AI PC預估2028年出貨量達2億台，而每台AI PC的MLCC用量，較傳統PC增加8成。至於AI伺服器的被動元件用量，更是遠超過傳統伺服器，其中占比最大的MLCC（積層陶瓷電容器），用量從約2000顆成長10倍至2萬顆以上，甚至輝達GB200 NVL36的用量來到23.4萬顆，NVL72更是高達44.1萬顆。而且除了使用量大增，對規格的要求也更高，產值大幅提升，被動元件產業有望出現結構性的成長。

除了MLCC外，為應對瞬間大電流放電需求，AI伺服器也會使用高容量的固態電容，此外對於電感、電阻的需求也同樣是倍數上升。在輝達GB300進入量產，還有各大CSP陸續開發更高等級的ASIC伺服器，甚至輝達下一代VeraRubin預計明年下半年接棒，以及AI PC和AI手機等邊緣AI裝置滲透率逐步提升等等，預期被動產業營運將走出谷底展開復甦，並迎來一波出貨高峰。

不過被動元件市場競爭激烈，低階產品面臨對岸低價競爭，而高階產品又集中在全球少數幾家廠商手上，故台灣被動元件業者，能實際打入AI伺服器且營比達到一定份額者其實為數不多，以下分享3間已在AI伺服器領域占有一席之地的被動元件業者給投資朋友了解。

國巨*（2327）

國巨*為台灣被動元件龍頭，近年透過購併不斷擴充產品線，現已成為全球最大晶片電阻（R-Chip）、鉭質電容，以及第三大積層陶瓷電容和電感製造商。目前AI應用占整體營收比例約5~10%，除X6S規格MLCC為台灣最大供應商外，旗下的基美（Kemet）更是全球鉭質電容龍頭，市占超過4成。而鉭質電容的特色是高電容和小尺寸，適合AI伺服器、AI PC、交換器、加速卡、ADAS、數據存儲及電腦視覺等高階應用領域，在供不應求下，近期已調漲售價雙位數百分比。

財報方面，國巨*前三季營收年增5.8%，未考慮分割下的上半年EPS 20.5元、營業利益年增18.4%，法人估全年EPS 10.7元，明年成長至12.8元。

鈺邦（6449）

鈺邦為全球固態電容龍頭，主要產品類別為引線型DIP、捲繞型SMD（Vchip）和晶片型CAP，其中Vchip和CAP受惠AI與傳統伺服器強勁需求，產能持續滿載，已加速啟動擴產計劃，預計明年底月產能分別來到1.2億顆和1億顆。鈺邦目前為輝達Vchip第一供應商約占8成和CAP第二供應商約占3成，同時也有出貨給AWS和Meta。

財報方面，鈺邦前三季營收年增30.2%，上半年EPS 2.53元，雖較去年同期衰退，但只看營業利益為接近翻倍，法人估全年EPS 7.6元，明年成長至12.2元。

三集瑞-KY（6862）

三集瑞-KY為專業電感廠，自H100系列就已打入輝達供應鏈，包括GB200/300系列也沒有缺席，最新消息指出，產品也已通過下一代Rubin晶片認證。除了AI伺服器外，傳統伺服器用的TLVR電感、大功率車載充電器（OBC）磁性元件、AI伺服器電源模塊電感，以及AI PC與NB用的模壓電感，在今年已陸續完驗證成開始出貨或量產，預期明年毛利較高AI伺服器、傳統伺服器與車用產品營收比重，有望突破35%，帶動營收獲利持續成長。

財報方面，三集瑞-KY前三季營收年增7.3%，上半年EPS 3.2元，雖較去年同期大幅衰退，但只看營業利益為年增24.3%，法人估全年EPS 9.5元，明年成長至13.1元。