摘要
中租-KY（5871）公布6月營收年增5%，但上半年淨利還是比去年同期退步，表現仍不如預期。雖然可能會在下半年逐漸轉好，但受到營收成長趨緩、經營績效減弱及股本持續膨脹的影響下，中租今年全年的淨利及EPS的表現還是有可能不如去年。現在如果有想投資中租，有2個風險值得留意。
在中租-KY（5871）公布6月營收後，我想也該是時候更新一下我對中租的看法了。
中租公布6月營收，還順便公告了上半年的獲利表現，雖然營收仍能維持成長（年增5%），但在信用減損較去年增加以及今年中國財政返還退稅比去年還少了2億人民幣的狀況下，上半年淨利仍較去年同期退步。
雖然今年目前為止中租的表現仍不如預期，但我認為中租全年營收應該仍能維持成長，隨著中國經濟逐漸好轉（如果中國經濟的資訊是可信的），中租在營收成長的表現應該會在下半年逐漸轉佳。但受到營收成長趨緩、經營績效減弱及股本持續膨脹的影響下，中租全年淨利及EPS的表現仍可能不如去年。
我過去對中租的前景是比較樂觀的，但在面對更多新的數據以及了解到更多大環境的變化後，我也不得不修正我的看法。
我想如果是以3年～5年來看中租的前景，今年為止的低迷表現應該是長期的底部了，明年各項經營數據應該可以勝過不如預期的今年。但，就算現在是底部，這是否代表你應該要持續持有或加碼中租？答案見仁見智，取決於你如何看待這筆投資。
以下2個風險是你必須多加考慮的：
1.未來幾年成長的幅度有多大？
就算今年中租業績能幸運脫離底部，未來幾年中租的成長率是否能恢復2023年7月前營收動輒15%～20%以上的高年增率？如果不行，未來幾年只能在10%附近，甚至低於10%，市場對中租的估值勢必受到影響。也就是說在沒有亮麗成長率的狀況下，股價短期的發揮空間不大。
2.中國真正的經濟復甦要等待多久？
中國經濟仍充滿不確定性，中國官方的經濟數據灌水的可能性很高，中國整體經濟復甦不如預期，工廠外移，生產力過剩，對在中國市場以提供中小企業設備租賃為主的中租來看，成長力道不若以往的可能性很高。過去中概股代表的是高成長，但現在代表的是高風險，不確定性高。
以上的2個風險代表的都是中租目前的高度不確定性，不知要等多久，也不知成長的幅度有多大。你願意為這筆不確定性高的投資等待多久？還有你願意放進多少資金比率在這筆投資上？
投資的風險是可以做相對比較的，如果把中租當作你投資組合中的一個選項時，你就能輕易跟你的其他投資標的做風險上的比較，比較的項目就是「成長的穩定性」與「等待的時間」。
如果你投資組合中的其他股票長期能維持高成長率（對我來說至少要有15%）的可能性更高，那就比持有中租更具優勢。再來，你知道中租未來1年～2年的成長率可能不如預期，而在這1年、2年內有成長性更佳的公司，你也不一定要持有中租。
此外，以我個人的投資原則，如果一檔股票過去3年的表現遠遠輸給大盤，我是必須做出減碼甚至出清的。中租在過去3年跌掉了25%的股價，從2022年1月至今更跌掉了40%的股價，雖然主要是大環境的影響，但仍必須承認以過去3年而言，這是筆糟糕的投資。大盤在過去3年成長了32%，而中租則反向跌掉了25%的股價，加上股子股息後，過去3年還是與元大台灣50（0050）有高達70%的巨大績效差距。
中租-KY、裕融、0050過去3年績效表現
圖片來源：複利試算 - MoneyCome.in
雖然現在有可能是中租的長線底部，但考慮到未來面對的風險，我個人是選擇減碼，減少投入中租的資金比重。目前中租占我整體投資組合的比重已經減少至剩下3%，整個租賃板塊更減少到約6%，我也將URI加入租賃板塊來降低租賃產業的長期風險。
不管我是如何看好一檔股票，你的任何投資決策都請保持獨立思考，我對個股的投資觀點是可能隨時修正的。當我在做調整時也可能因為自己仍在持續思考，無法對外做即時更新，畢竟要公開修正自己過去的看法是需要一點時間醞釀的。
最後，再次提醒，千萬不要因為我看好一檔股票你就跟著重押，結果我只持有10%，你卻持有50%，承受了比我更高的風險。真正適合你的投資方式是找到自己深度研究過，比其他人更有信心持有的幾檔股票，組成一個屬於你自己的投資組合。千萬不要無腦跟從我的投資，我看錯的股票不計其數，也有可能在我減碼或出清一檔股票後，這檔股票就成了飆股。
也請記得要用投資組合來減少個股風險，千萬不要一檔重押。就算我中租持股市值腰斬甚至歸零，對我整體投資組合績效的影響也很有限，會做出調整主要還是因應我個人對風險的解讀，這是屬於很個人的思考，不一定適合你喔！
以下節錄中租6月營收新聞：
中租6月單月自結合併稅後純益為23億9,000萬元，較去年同期成長14%，每股稅後純益（EPS）1.45元；若與前月相較，當月獲利成長17%，主要因中國（仲利國際）財政返當月入帳。
不過，中租今年上半年的累計合併獲利仍較去年同期衰退，主要因信用減損損失金額較去年同期增加，且「中國財政返還」及「即征即退」等稅務利益，較去年同期減少約人民幣2億元，累計上半年合併稅後純益122.2億元、年減6%，EPS7.08元。
細分台灣、中國及東協等３大市場獲利表現，今年上半年累計獲利分別較去年減少4%、12%及26%，獲利年減幅度持續較前月縮小。
本文獲「切老滾雪球」授權轉載，原文
延伸閱讀
中租-KY（5871）現在可以低檔承接嗎？成長股達人：最壞的時候可能還沒過去
當年錯賣從55元飆到600元的寶雅，讓存股的DNA在我身上蔓延...現在中租（5871）股價爆跌，我也不會賣
小檔案_切老
我是切老，喜歡透過簡單的思考做投資；投資真的不難，只要持有夠多的好股票，抱上夠長的時間，你就能輕鬆打敗多數的投資人；你需要的不是高超的技巧，而是十足的耐心與信心。一起培養價值投資思維滾大自己的雪球股吧！