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我第一大持股根基（2546）5月2日上漲1元或1.41%，收盤72元處於歷史高點附近，過去半年累積漲幅約60%，讓我想起「紙上富貴」這件事。
根基（2546）日線圖
圖片來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
投資有所謂「紙上富貴」的說法，意思是說只要沒賣出，帳面上的獲利是不確定的、是有可能南柯一夢歸零膏的！
舉例，投資某檔股票2年、3年帳面獲利 50%，假使賣出這50%便實現了，拿到白花花的新台幣了；相反的，如果沒賣出而股價反轉下跌，獲利可能從50%變成40%、20%、10%、0%甚至是負的，那麼這2年、3年只賺到股利，甚至倒賠，畢竟股票每天都有報價，這是有可能的。
這個說法我同意一半。換句話說，有一半不同意。
本文正是要聊聊被動投資與主動投資的取捨問題，並且以元大台灣50（0050）、元大高股息（0056）和根基為例，對照回溯存股10年的結果，同時分享我對紙上富貴的看法。
主動投資與被動投資的取捨
我同意的是，帳面獲利的確有可能短短幾天歸零膏，例如投資的公司經營績效衰退、主力撤出或其他原因造成股價下跌，這通常指單一公司的股票。因此，有些投資人主張被動投資，好比買進0050或0056等指數型股票，也就是被動投資，藉此分散剛剛說的風險。
買進0050或0056的指數型股票很有「市場」，因為大部份投資人沒時間或能力研究公司基本面，那就由指數公司代勞選股，期望透過汰弱留強與長期投資取得合理報酬。截至4月底0050總股東人數為66萬5,000人、0056則是90萬9,000人，真的很有市場，至於根基則是約2萬7,000人，很少，因為它是冷門股。
回溯存股10年的結果
❶ 被動投資的績效：0050 vs. 0056
本文採用MoneyCome網站的複利試算工具，假設 2014年～2023年這10年每年都買進 10萬元、共100萬元、並且每年股利都再投入，結果如下表：
0050：期末終值168萬1,000元、投報率68.1%、年化5.3%。
0056：期末終值141萬7,000元、投報率41.7%、年化3.5%。
資料來源：MoneyCome複利試算
雖然無論是0050的年化5.3%或0056的3.5%，都比把錢放銀行好，但因為要規避前面說的風險，獲利也因此稀釋了。
❷ 主動投資的績效：0050、0056 vs.根基
接下來回溯主動投資的複利結果，此處拿根基與0050和0056相比，在一樣的假設之下，結果如下表：
0050：期末終值168萬1,000元、投報率68.1%、年化5.3%。
0056：期末終值141萬7,000元、投報率41.7%、年化3.5%。
2546：期末終值481萬8,000元、投報率381.8%、年化17%。
資料來源：MoneyCome複利試算
獲利與風險的一體兩面性
同樣存股，根基投報率分別是0050與0056的「5.6倍與9.2倍」！不過，主動投資的風險在於本文一開始說的「公司經營績效衰退...或其他原因造成股價下跌」，如果投資到有問題的公司股票，那麼投報率可能低於0050或0056，甚至是負的，過去績效並無法保證未來獲利。
相反的，0050與0056因為是一籃子股票，即便其中一、兩家公司出問題，因為還有其他幾十家公司，所以平均之後風險比較低。
這是主動投資與被動投資在選擇上的典型難題：獲利與風險的一體兩面性，想追求高獲利就得承擔多一點風險，不想承擔太多風險就要接受普通的獲利，這也是是被動投資和主動投資各有擁護者的原因。
那麼，有沒有可能既享受高獲利、又能降低風險，讓最終投資結果更理想呢？既要獲利又降低風險！可能嗎？
我認為有機會。
簡單地說，就是挑過去經營績效好、股利政策不錯的公司主動投資，然後每季追蹤財報確認最新經營狀況與展望，據以調整投資，這也是我對紙上富貴不同意的部分。
在我持有根基2.6年的過程中，「股利政策不錯」這點一開始就可以確認，因為當時回顧過去幾年的盈餘分配率都有7成以上，即使最近3年降為5成至6成也還在合理範圍；而「過去經營績效好」這部分，此處抓股東權益報酬率（ROE）單一指標觀察，當時已知2015年～2019年ROE分別為6.33%、9.51%、12.93%、16.68% 和15.26%，是幾乎逐年增加的情形，投資以後變成21.56%、22.51% 和27.23% 就更優異了，這是我續抱的原因之一。
至於「每季追蹤財報」這件事，是最困難的環節，我的建議是挑比較熟悉或有興趣的產業類股公司，這樣閱讀分析財報比較有動力，如果真的不行，回歸被動投資就好，不必強求主動投資，因為主動投資的獲利如果不是建立在對公司基本面的掌握，那麼獲利很可能是運氣的成分，當運氣走了、當確定衰退了卻不知道處理，後面很可能把獲利回吐。
最後，在持有根基2.6年的過程，不乏跟我說賣掉才是真正獲利的朋友，尤其是股價持續上漲的最近半年期間。我也一度被影響差點賣掉，但我再次從財報確認數據，甚至挖股東會年報確認公司對經營狀況與展望的說法，然後抓出合理股價範圍，這樣就不會因為別人一句話而錯失上漲中的股票。
撰寫本文的5月2日距離根基第1季財報公布也近了，我靜候財報公布等著看最新數據是否與自己的設想符合，再決定是否調整投資，在此之前就是續抱。
本文獲「方格子直送計畫」授權轉載，原文：紙上富貴？聊聊被動投資與主動投資的取捨｜回溯存股 10 年的結果，0050、0056 VS 根基
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