挖出下一檔「蘋果」！靠美股30歲辭去警官鐵飯碗，施雅棠：用12個問題深入解析公司

摘要

2020年因為新冠肺炎（COVID-19）疫情的關係，全球實施封鎖措施，許多人被迫宅在家裡，居家辦公、遠距學習、網路購物等宅經濟趨勢全面爆發。

與此同時，美國有許多大型公司，像是全球最大電子商務平台亞馬遜、全球智慧型手機及平板電腦龍頭蘋果、全球最大社群網站臉書和全球最大搜尋引擎Google（註1）等，因其所提供的產品或服務，皆與宅經濟息息相關，遂因此受惠，不但賺取龐大利潤，市值成長速度也愈來愈快。以手機大廠蘋果為例，蘋果自1980年12月上市後，直到2018年8月才首次達到1兆美元市值，前後花了將近38年。

但之後僅花2年時間，就在2020年8月，達到2兆美元市值。截至2021年11月，蘋果市值已來到2兆5,000億美元（詳見圖1）。

 

其實蘋果的產品像是iPhone、Mac、iPad等，成本都不高，但價格卻賣得很貴，它成功引領消費者相信「蘋果是全球最潮的品牌」，也讓蘋果的產品有豐田（Toyota）汽車的高產量，賺的卻是法拉利的高利潤。

不僅硬體賺大錢，蘋果還推出更多訂閱服務，像是Apple Pay、Apple Music、iCloud，Apple News+、Apple TV+、Apple Arcade等。如今全球蘋果設備（包含iPhone、iPad、Ma等）的用戶超過16億人，訂閱服務用戶更超過6億人，過去5年（2017財年～2021財年）蘋果服務業務營收從327億美元增長至684億美元，成長109%（詳見圖2）。

 

現在的蘋果，愈來愈像一家軟體公司。隨著蘋果推出愈來愈多訂閱服務，不僅賺取更穩定的訂閱收入，也讓蘋果獲利可以加速成長。

因此，蘋果不但成功地在消費者心中保持優異形象（蘋果產品總會讓你覺得很潮、很酷），且其能與消費者經營長久的關係，不是只賺一次收入，而是賺取更多訂閱收入。

用12個問題深入解析公司

根據經驗來說，可以給人「好感」的公司，往往可以賺到更多利潤。而像蘋果這樣的公司，在美股市場中可以找到很多。那要怎麼分析一家公司，才能讓我們找到下一檔蘋果呢？通常，當我對一檔股票有興趣時，會問自己以下幾個問題：

1.這家公司提供什麼產品或服務？靠這些產品或服務賺了多少錢？
2.過去幾年營收及獲利成長速度有多快？
3.現在獲利狀況如何？燒錢虧損還是穩定獲利？
4.現在有多少資產及負債？償債壓力會不會太大？
5.有什麼利基或競爭優勢，可以維持未來成長？
6.所處的產業成長性如何？
7.相較同產業其他公司成長更快或更慢？背後可能的原因是什麼？
8.所屬產業是否出現替代品或競爭者，未來可能顛覆產業？
9.所屬產業是否提供標準化產品，唯一的差異只有價格？如果這家公司是提供標準化產品，那未來產業的供需狀況如何？
10.現在企業估值跟過往相比是便宜或高估？背後是什麼原因導致？如果現在企業估值很便宜，那未來有沒有催化劑，可以讓市場願意給予更高估值？
11.有沒有基金經理人或內部人買進這檔股票，可能的買進理由是什麼？
12.目前技術面是強勢或弱勢？推動股價趨勢的原因是什麼？

如果我發現公司推出的產品或服務受到許多人喜愛，而且未來還會受到更多人喜愛，競爭優勢也不斷加深強化，可確保未來獲利持續成長，現在估值也相對便宜，技術面又突破轉強，這樣的公司就會很吸引我買進。

當然，若要完整回答上面這些問題，收集資訊的功課一定不能省，財報資訊可以從美國證券交易委員會（SEC）及晨星（Morningstar）網站找起、基金經理人持股可在Dataroma找到，內部人持股可上Openinsider查詢（註2）。

此外，我每天也都會瀏覽國際新聞網站，如CNBC、《華爾街日報》（The Wall Street Journal，WSJ）及《彭博》（Bloomberg）等，了解最新產業動態。

除了英文資訊外，現在中文資訊也愈來愈多，大大增加資訊吸收效率，例如免費App「富途牛牛」會即時推播新聞，若公司有重大訊息公布，也會立刻顯示通知，隨時掌握資訊不漏接。

若你對美股愈來愈熟悉，就會發現，其實你缺少的不是美股相關資訊，而是過濾雜訊的能力，我認為像是標題有「今年上看〇〇〇元」、「法人看好買進」、「買這檔暴賺」等字眼的文章，通常都沒有什麼營養內容，對投資也沒有太大幫助，因此投資人的重點可以放在產業分析、經營層訪談及基金經理人採訪等，能獲得更多有意義的資訊。

只有持續鍛鍊思考邏輯，才能看清事物本質。我覺得跟高手學習就是滿適合鍛鍊邏輯的方法，就算不能親自討教，但看看高手寫了什麼或說了什麼，都會非常有幫助。

例如每年股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）寫的股東信，字裡行間充滿投資智慧。此外，許多美國優秀企業執行長（CEO）的股東信，投資人也不能錯過，像是亞馬遜執行長傑夫．貝佐斯（Jeff Bezos）的股東信，摩根大通（J.P.Morgan Chase）執行長傑米．戴蒙（Jamie Dimon）的股東信，都非常值得閱讀。

由於這些美國企業的執行長，大多都是產業的領導者，他們的想法自然值得學習。而投資人透過閱讀這些執行長的股東信，除了可以更加了解企業營運策略、掌握最新產業變化以外，還能因此提升分析能力，可說是一舉數得。（本文摘自《美股警官的實戰選股攻略》第3章）

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