在前一篇股股學院的文章〈學會算履約價，就能提高選擇權投資勝率，根本就像是打折買股票送現金！〉中，我們已經介紹了Naked Sell Put 應用於長期投資中是相當好用。你可以先收一筆權利金，同時一邊等股價下跌到自己滿意購入的價位。
該篇談論的案例是用在長期投資，以低價買股為目的；接下來的案例，是以不接股票，快速收乾權利金為目的的短線交易。
美股選擇權，跟台灣的指數選擇權一樣，都是隨時可以把合約提前平倉，獲利出場的。
Naked Sell Put複習》
複習一下，買入賣權（Buy Put）是看空股票，賣出賣權（Sell Put）則是看股票不跌。既然是不跌，那麼當股票平盤或是上漲時，賣權的權利金都會減少，而減少的權利金，此時作為賣方平倉該合約，就會獲利，就如同放空股票一般，先高賣後買回而獲利。
再者，因為選擇權是有合約到期壓力的商品，因此隨著時間流逝，即使股價盤整，權利金也會一點一滴的流逝，在選擇權中稱為「時間價值減損」。
也因為上述原因，作為賣方，雖然不像買方有快速翻倍的機會，但卻有著勝率上的優勢，畢竟股票價格要持續噴出並不容易。所以使用賣出賣權，更是穩穩賺到錢的好幫手。
Naked Sell Put週週獲利實例》
以台積電為例：11月中，當時股價在91美元左右，因此我們在11月11日賣出11月13日到期，履約價使用與當前股價最接近的91美元Put合約，先收取142美元權利金。
過了2天，在2020年11月13日結算時，開盤時股價僅稍高於91美元，因為沒有把握當天收盤會在91美元之上，加上權利金剩下12美元，沒有必要為了僅剩的12美元，去賭當天收盤結算會在91美元之上。因此直接平倉這份合約，獲利130美元出場。
平倉該份合約後，我們當天馬上賣出1週後（11月20日）到期的合約，履約價93美元的Put，先收取165美元權利金。僅過了1個週末，在週一（11月16日）開盤台積電大漲3%，此時權利金收斂到只剩下30美元。因此我們直接平倉這份合約，獲利135美元。
你可能會想：這與單純買股票有什麼差異呢？主要有2點：
1.股票的獲利仰賴股價價差，但股價不一定會一直往上噴出，然而Sell Put即使平盤也會不斷獲利，因為時間價值不斷流逝，且愈靠近合約到期，權利金的時間價值下降的速度也會等比級速的加快。
2.緩漲與盤整時，報酬率更高，以這個例子為例：賣出1口93美元的週選擇權合約，所需保證金為9,300美元；假如收滿165美元的權利金，那麼報酬率為165美元/9,300美元＝1.77%，而且你每週都可以不斷地賣出下週到期的新合約。有些券商（如盈透IB券商的保證金帳戶）僅需要約20%的保證金即可，那麼報酬率就會提升5倍、至8.85%。
說到這邊，你可能會好奇，既然在下單之際就不打算接股票，那假如股價跌破履約價時，該如何處理呢？
轉倉技巧》
接下來的案例將談到這個問題的解法：同樣以台積電為例，在11月16日平倉之後，我們繼續賣出11月20日到期100美元的Put，同樣先收取112美元權利金。
從這份合約開始，情況跟前述案例就有些不同了。在11月20日，結算日開盤時，股價約96.5美元，已很明顯低於履約價100美元，因為是短線交易，打從一開始就是不接股票，所以為了避免接到股票，我們要進行「轉倉」。
轉倉是選擇權很常用的技巧。簡單的說，轉倉是把即將到期的合約買回，再重新賣一份下週到期且相同履約價的合約。最主要的好處是不會接到股票，且轉倉到下週，還可以再多收1週的權利金時間價值。
因此在11月20日開盤，先用365美元買回合約，暫時虧損253美元（＝112美元－365美元），再賣11月27日，同樣100美元的Put，收418美元權利金；到了11月27日，結算日開盤，股價約98美元，同樣低於履約價100美元，因此先用125美元平倉買回合約，再賣12月4日合約，履約價同樣100美元的Put，收243美元權利金；到了12月4日時，開盤股價104美元，已明顯高於100美元，因此放心擺著讓合約失效結算。
彙整一下在轉倉2次的這段期間，獲利多少？答案是：112美元－365美元＋418美元－125美元＋243美元，總和為283美元。
因此，要轉倉之前，假如你認為好公司的股價會很快漲回來，而不是走長空的話，只要股價最終漲回履約價，就不會虧錢；相反的，假如判斷股票要走長空，那麼還是得先考慮平倉虧損，而不是轉倉。
補充一點，前面雖然提到，到期日後股價在履約價之下結算，才會接到股票，實際上賣權只要跌破履約價，買方隨時可以提前履約，但不是每個買方持有者都會履約。此時券商會隨機從持有賣權的投資人當中抽選來接股票。儘管機率不大，但仍要留心這一點！
Naked Sell Put快速總結》
最後我們來為近期2篇Naked Sell Put策略文章做總結：
1.你可以把它用在打折買股票，或是週週快速收權利金上。
2.你不用管股價何時上漲，只要到期之前高於履約價即可。
3.你不用管股價上漲多少，只要高於履約價就好。
4.獲利是不需要靠股價從A點漲到B點，賺錢機會從一個點變成像是一個面。
本文獲「moneybar」授權轉載，原文：如何以美股股票選擇權，創造週週1%~2%穩定現金流？
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